MiCA合规成本或引发欧洲新一轮加密货币并购潮

欧洲加密货币市场已经超越了争夺加密资产市场牌照的阶段。

下一个考验是，获得授权的公司是否有能力负担维持运营所需的人员、资本和控制措施，以遵守欧盟的完整规则。

成本压力可能推动较小的加密公司走向合并、出售或与银行合作。同样的模式可能出现在英国，英国金融行为监管局将于2026年9月30日开放授权通道。

MiCA将欧洲从牌照发放转向长期合规

MiCA过渡期于2026年7月1日在整个欧盟结束。欧洲证券和市场管理局表示，任何未获授权而服务欧盟客户的公司必须停止受监管的加密服务。未获牌照的公司必须执行清盘计划，并帮助客户将资产转移至授权提供商或自托管钱包。

牌照使加密资产服务提供商能够进入MiCA的通行证系统，但也带来了持续的义务。公司必须维护治理、资本、市场行为、投诉处理、网络安全和反洗钱系统。这些固定成本对较小的交易所、经纪商和托管机构影响更大。

值得注意的是，超过3000家加密公司在早期国家体系下持有注册，而截至5月只有194家获得了MiCA批准。在7月截止日期前后的批准后，ESMA的注册名单后来达到约300家授权提供商。

英国规则可能提高保持独立的成本

英国选择将加密纳入其现有金融服务框架，而不是建立单独的MiCA式制度。FCA表示，交易平台、托管机构、中介机构、稳定币发行人和安排质押的公司将需要授权。申请期将从2026年9月30日持续到2027年2月28日，该制度将于2027年10月25日启动。

摩根路易斯合伙人Steven Lightstone对CoinDesk表示，FCA在涉及消费者时保持“非常高的标准”。他说，一家加密公司将“像任何正常的传统金融机构一样被对待”。银行已经运营许多所需的治理、报告和金融犯罪系统。

FCA的最终加密规则还将客户资产保护扩展到加密托管。其CASS 17框架涵盖了授权托管人的保护义务。从头构建密钥管理、对账、隔离和恢复程序可能比加入受监管集团成本更高。

银行和大型公司获得进入加密领域的途径

银行可以通过收购获得技术、牌照和专业团队，而无需内部构建每项服务。加密公司可以获得资本、合规人员、分销渠道和客户关系。当双方都不希望完全收购时，合作可能提供一条中间路线。

近期欧洲的活动显示了这两种模式。法国的CACEIS即将与获得MiCA牌照的加密平台Meria达成交易。葡萄牙的Bison银行在整合其数字资产子公司后成为MiCA授权提供商。西班牙的Cecabank也为金融机构推出了受监管的加密托管服务。

一群欧洲银行选择了Fireblocks来支持一个计划中的符合MiCA标准的欧元稳定币，而Qivalis将其联盟扩大到15个国家的37家金融机构。

Sygnum Europe的首席执行官Simon Schneider告诉CoinDesk，只有不到20%的欧洲银行提供加密服务。银行高管预计，监管的确定性将使更多客户资产流向持牌机构。银行已经拥有客户网络和合规框架，为托管、经纪、质押和代币化方面的合作创造了空间。

规模可能成为欧洲的下一个竞争优势

BCG和FT Partners的一份报告发现，金融科技并购价值从2023年的1050亿美元上升到2025年的2510亿美元。规模化金融科技公司在2025年完成了659次收购，而银行和其他老牌机构完成了589次。数字资产和合规是吸引买家的领域之一。

MiCA可能为寻求交易增加另一个理由。买家可以将合规成本分散到更大的客户群中，而被收购的公司可以避免维护重复的许可证和系统。监管机构仍将在任何交易后审查所有权、治理、外包和客户保护。

整合并不意味着银行将取代所有加密原生公司。专业提供商仍然提供许多银行缺乏的技术和市场知识。自我托管也将继续处于受监管托管机构的商业模式之外。可能的变化是，独立的提供商减少，而更多将银行分销与加密基础设施相结合的集团出现。

最终形态将取决于授权决定、运营成本和客户迁移。MiCA已将授权提供商与必须离开欧盟市场的公司区分开来。FCA的2027年制度可能对英国施加类似压力。较小的公司可能需要筹集资金、共享基础设施、出售或离开受监管市场。这可能使规模比速度更有价值，对于寻求长期受监管欧洲准入的公司而言。