Kurzfassung

  • Strategy verkaufte zwischen dem 13. und 19. Juli 2.732.318 MSTR-Aktien für einen Nettoerlös von 263,5 Millionen US-Dollar und erhöhte damit seine USD-Reserve auf 3,225 Milliarden US-Dollar, ohne seinen Bitcoin-Bestand anzutasten.
  • Zum zweiten Mal in Folge entschied sich das Unternehmen für Aktienverkäufe anstelle von Bitcoin-Verkäufen – und steigerte seine gesamten Barreserven in zwei Wochen über sein Aktienprogramm auf 675 Millionen US-Dollar.
  • Peter Schiff argumentierte, dass der Schritt den Stammaktionären unnötig schade, und deutete an, dass Strategy möglicherweise befürchte, die Bitcoin-Nachfrage könne einen großen Verkauf nicht absorbieren, ohne den Preis zu drücken.

Strategy hat letzte Woche seine Barreserven um 225 Millionen US-Dollar aufgestockt – ohne einen einzigen Bitcoin zu verkaufen.

Laut der neuesten SEC-Einreichung des Unternehmens verkaufte die Bitcoin-Schatzfirma zwischen dem 13. und 19. Juli 2.732.318 Aktien ihrer MSTR-Stammaktien und erzielte damit einen Nettoerlös von 263,5 Millionen US-Dollar über ihr At-the-Market-Angebotsprogramm – ein Mechanismus, der es Unternehmen ermöglicht, neue Aktien schrittweise auf dem freien Markt zu verkaufen, ohne ein traditionelles Bankgeschäft zu arrangieren. Dies spiegelt die Maßnahmen des Unternehmens letzte Woche wider, als es durch die Ausgabe von Stammaktien 466,7 Millionen US-Dollar einnahm.

Das eingenommene Geld floss direkt in das, was Strategy als USD-Reserve bezeichnet, einen speziellen Dollar-Fonds, der speziell zur Zahlung von Dividenden und zur Deckung von Schuldenverpflichtungen unterhalten wird. Laut dem Formular belief sich diese Reserve am 19. Juli auf 3,225 Milliarden Dollar.

An vorderster Stelle dieser Zahlungsreihe stehen Vorzugsaktionäre – Investoren, die eine von Strategys spezialisierten dividendenberechtigten Wertpapieren wie STRC (Stretch), STRK (Strike), STRF (Strife) oder STRD (Stride) gekauft haben. Vorzugsaktionäre sind im Wesentlichen Einkommensinvestoren: Sie kassieren regelmäßige Dividendenzahlungen, anstatt auf einen steigenden Aktienkurs zu setzen, und werden vor den regulären MSTR-Käufern ausgezahlt. Stammaktionäre – diejenigen, die MSTR-Aktien halten – erhalten, was übrig bleibt.

Michael Saylor bestätigte das Update in einem Tweet und schrieb, dass Strategy „seine USD-Reserve um 225 Millionen Dollar erhöht“ habe und das Unternehmen weiterhin seinen gesamten Bestand von 843.775 BTC halte – etwa 4 % des festen Bitcoin-Angebots von 21 Millionen Coins.

Als weltweit größtes Bitcoin-Treasury-Unternehmen rührt Strategy seine BTC-Bestände selten an. Laut Bitbos Bitcoin-Treasuries-Tracker hat das Unternehmen seinen Bestand seit 2020 nur sechsmal reduziert – drei davon allein im Jahr 2026.

Der jüngste Verkauf von 3.588 BTC für rund 216 Millionen Dollar zwischen Ende Juni und Anfang Juli erfolgte im Rahmen eines formellen Kapitalrahmens, den der Vorstand Ende Juni genehmigt hatte und der den Verkauf von bis zu 1,25 Milliarden Dollar in BTC erlaubt, um die Reserven aufzustocken.

Diese Woche blieb der BTC-Bestand von Strategy unberührt. Das Unternehmen griff stattdessen auf Aktien zurück – es gab neue MSTR-Aktien aus, was die bestehenden Stammaktionäre verwässert (jede neu ausgegebene Aktie bedeutet, dass jede bestehende Aktie einen etwas kleineren Anteil am Unternehmen repräsentiert), um die Investoren an der Spitze der Zahlungsschlange zu schützen.

Peter Schiff, ein bekannter Goldbefürworter und langjähriger Bitcoin-Skeptiker, hielt sich nicht zurück und schrieb, dass Strategy „unnötigerweise Stammaktionäre opfert, um Vorzugsaktionäre zu schützen, ohne Bitcoin zu verkaufen". Er deutete an, dass das Unternehmen möglicherweise zögert, BTC zu verkaufen, weil es befürchtet, dass der Markt eine große Liquidation nicht ohne einen Kurseinbruch verkraften kann, was angesichts der Größe des BTC-Bestands des Unternehmens durchaus zutreffen könnte.

Schiff sagt seit über einem Jahrzehnt den Zusammenbruch von Bitcoin voraus – aber der strukturelle Punkt, den er hier macht, dass Stammaktionäre die Kosten dafür tragen, dass Vorzugsaktionäre weiterhin ausgezahlt werden, wurde auch von anderen Analysten hervorgehoben.

Der Grund, warum all dies so genau beobachtet wird, ist einfach: Strategy ist nicht nur ein Unternehmen. Die wöchentlichen Bargeldreserven-Updates des Unternehmens sind ein de facto Signal für die Kryptomärkte. Wenn es kauft, tendiert Bitcoin dazu, sich zu bewegen. Wenn es verkauft – oder einfach aufhört zu kaufen – nehmen Marktanalysten dies zur Kenntnis.

Seine 843.775 BTC wurden zu einem Durchschnittspreis von 75.476 $ pro Coin erworben, was dem Unternehmen bei aktuellen Kursen einen unrealisierten Verlust von rund 9,6 Milliarden Dollar beschert – ein Buchverlust, was bedeutet, dass kein Bargeld das Unternehmen verlässt, bis die Coins verkauft werden. Die USD-Reserve ist in zwei Wochen um 675 Millionen Dollar gewachsen, alles durch den Verkauf von Aktien.

Anfang dieses Jahres sagte Michael Saylor, sein Unternehmen „würde wahrscheinlich alle Bitcoins kaufen, die von Minern zwischen heute und dem Jahr 2140 produziert werden". Das sind etwa eine Million Coins. Nutzer von Myriad, einem Prognosemarkt, der der Muttergesellschaft von Decrypt, Dastan, gehört, halten es für unwahrscheinlich, dass er sein Versprechen einhalten kann – zumindest nicht bis 2027.