Russland legalisiert Kryptowährungen – aber nicht für Russen

Das Kryptogesetz, das in der Staatsduma seine letzten Abstimmungen erreicht, legalisiert digitale Vermögenswerte für den grenzüberschreitenden Handel, begrenzt jedoch normale Russen auf 3.800 Dollar pro Jahr und verbietet Kryptozahlungen im Inland. Es ist das ehrlichste Kryptogesetz, das je geschrieben wurde, weil es nicht vorgibt, für die Bürger zu sein.

Es gibt eine Version der Krypto-Legalisierung, für die die Industrie jedes Landes lobbyiert: offener Zugang, klare Regeln, geringe Reibung, der Staat tritt zurück, damit die Märkte einsteigen können. Das Gesetz, das diese Woche in der russischen Staatsduma seine letzten Abstimmungen erreicht, ist die andere Version, und seine Klarheit macht es lesenswert. Der Gesetzentwurf Nr. 1194918-8 legalisiert Kryptowährung in Russland, lizenziert ihre Börsen, erkennt digitale Vermögenswerte als Eigentum an und schreibt sie in das Steuergesetzbuch ein. Er begrenzt auch, was ein normaler Russe jährlich für etwa 3.800 Dollar kaufen kann, behält das Verbot bei, mit Krypto im Inland etwas zu bezahlen, lässt den Peer-to-Peer-Handel auslaufen und reserviert den einzigen wirklich offenen Kanal des Gesetzes – unbegrenzte grenzüberschreitende Krypto-Abwicklung – für Unternehmen, die ausländische Geschäftspartner bezahlen. Einer der Architekten des Gesetzes beschrieb den Zweck dieses Kanals ohne Umschweife: Er ermöglicht es russischen Firmen, Partner im Ausland zu bezahlen, während Sanktionsbeschränkungen umgangen werden. Entfernt man das Lizenzgerüst, ist das Design in einem Satz lesbar. Dies ist ein Gesetz, das Krypto für die Probleme des russischen Staates legalisiert und es für die russische Öffentlichkeit rationiert. Zu verstehen, warum es so aufgebaut ist, erklärt mehr darüber, wohin die Krypto-Regulierung weltweit steuert, als ein Dutzend freundlichere Rahmenwerke.

Was das Gesetz tatsächlich tut

Zuerst die Mechanik, denn die Asymmetrie steckt in den Details.

Der Gesetzentwurf mit dem formellen Titel „Über digitale Währung und digitale Rechte“ passierte seine erste Lesung am 21. April mit 327 von 340 Abgeordneten, wurde am 16. Juli vom Finanzmarktausschuss gebilligt und war für seine entscheidende zweite und dritte Lesung am 21. Juli angesetzt, wobei Ausschussvorsitzender Anatoli Aksakow den Plan bestätigte, beide an einem Tag zu verabschieden. Die Verabschiedung in der Duma würde ihn an den Föderationsrat senden, der 14 Tage Zeit für die Zustimmung hat, und dann an Präsident Putin zur Unterschrift innerhalb weiterer 14 Tage – eine Abfolge, die Aksakow auf etwa zwei Wochen schätzt. Die Hauptbestimmungen treten am 1. September 2026 in Kraft, verschoben von einem ursprünglichen Ziel am 1. Juli nach Koordinationsverzögerungen zwischen den Behörden. Nicht lizenzierte Plattformen haben eine Übergangsfrist bis Juli 2027, bevor der Perimeter geschlossen wird.

Innerhalb des Perimeters ist die Architektur ein von der Zentralbank Russlands verwaltetes Lizenzsystem. Börsen, Broker, Verwahrstellen und andere Vermittler müssen lizenziert sein, und lizenzierte Plattformen können als Steueragenten eingesetzt werden, die Einkommensteuer auf Krypto-Gewinne direkt erheben, was den gesamten Investitionskanal von Anfang an in die fiskalische Maschinerie des Staates einbindet. Digitale Währung wird als Eigentum eingestuft, nicht als gesetzliches Zahlungsmittel, und das inländische Zahlungsverbot bleibt absolut: Der Rubel bleibt das einzige gesetzliche Zahlungsmittel in Russland, und einen Kaffee mit Krypto zu kaufen bleibt nach dem Gesetz genauso illegal wie zuvor.

Für Privatpersonen ist der Zugang gestaffelt und begrenzt. Ein nicht qualifizierter Anleger, der Standardstatus für normale Russen, darf bis zu 300.000 Rubel Kryptowährungen pro Jahr kaufen, etwa 3.800 US-Dollar, über einen einzigen lizenzierten Vermittler, jährlich nicht mehr als 100.000 Rubel ins Ausland überweisen und muss vor dem Handel einen Risikobewusstseinstest bestehen, wobei der Zugang auf hochliquide Vermögenswerte wie Bitcoin, Ethereum und USDT beschränkt ist. Qualifizierte Anleger, definiert durch Einkommens- und Vermögensschwellen, erhalten 3 Millionen Rubel für Käufe und 1 Million für Überweisungen, etwa 38.000 bzw. 12.700 US-Dollar. Während der Verabschiedung des Gesetzes lockerten die Abgeordneten eine Überwachungsbestimmung, indem sie die Anforderung, dass Inhaber ihre Wallet-Adressen offenlegen müssen, zugunsten der Meldung von Guthaben und Transaktionsvolumina fallen ließen, und fügten eine weitere hinzu: Bestimmte große Überweisungen an ausländische oder Drittkonten können bis zu 48 Stunden einbehalten werden. Peer-to-Peer-Handel, der Kanal, über den der Großteil der russischen Kryptoaktivitäten tatsächlich seit einem Jahrzehnt geflossen ist, wird vollständig abgeschafft.

Und dann gibt es die eine Tür, die das Gesetz weit öffnet. Russische Unternehmen erhalten ausdrückliche rechtliche Befugnis, Kryptowährungen in der außenwirtschaftlichen Tätigkeit zu verwenden, um mit ausländischen Gegenparteien in digitalen Vermögenswerten abzurechnen, ohne dass die für Privatkunden geltenden Obergrenzen gelten. Kaplan Panesh, stellvertretender Vorsitzender des Haushaltsausschusses der Duma, erklärte den Zweck deutlich, als der Gesetzentwurf seine erste Lesung passierte: Die Bestimmung existiert, damit russische Unternehmen ausländische Partner bezahlen können, während sie Sanktionen umgehen. Das ist keine Schlussfolgerung aus der Struktur des Gesetzes. Es ist die Beschreibung des Sponsors.

Warum das Gesetz so aussieht

Das Design hört auf, seltsam zu sein, sobald es als Lösung für die tatsächlichen Probleme des Staates gelesen wird, die nicht die Probleme sind, die Kryptogesetze normalerweise zu lösen vorgeben.

Russlands erstes Problem sind Zahlungen. Seit 2022 hat die Sanktionsarchitektur rund um die Invasion der Ukraine die meisten russischen Banken von westlichen Korrespondenznetzwerken abgeschnitten, die Abwicklung in Dollar und Euro für jeden Geschäftspartner, der das US-Finanzsystem berührt, riskant gemacht und routinemäßige Import-Export-Zahlungen in eine Übung mit Vermittlern, Verzögerungen und Beschlagnahmungsrisiko verwandelt. Krypto-Schienen umgehen all das: keine Korrespondenzbank, keine SWIFT-Abhängigkeit, kein westlicher Engpass. Russische Firmen nutzen sie seit Jahren informell, über Tether auf Tron, über Vermittler in befreundeten Jurisdiktionen, über die grauen Kanäle, die genau deshalb gewachsen sind, weil die offiziellen geschlossen wurden. Crypto.news hat das Instrument erklärt, das den Großteil des Sanktionszeitalter-Flusses trägt. Das Gesetz schafft diese Aktivität nicht. Es legalisiert, lizenziert und überwacht, was bereits existiert, und verwandelt einen improvisierten Umgehungskanal in eine staatlich sanktionierte Finanzinfrastruktur, bei der die Zentralbank Russlands die Schlüssel hält.

Das zweite Problem ist der Rubel, und es erklärt die inländische Hälfte des Designs. Ein Staat, der gegen Sanktionen kämpft, braucht seine Währung verwendet, seine Kapitalkontrollen respektiert und die Ersparnisse seiner Bürger im nationalen Finanzsystem, wo sie gesehen, besteuert und falls nötig gelenkt werden können. Unbegrenzter privater Krypto-Zugang ist ein Kapitalfluchtventil: Jeder Rubel, der in USDT umgewandelt wird, ist ein Rubel, der ohne Erlaubnis abfließen kann. Daher die Form des Privatkundenregimes: Käufe auf etwa 3.800 US-Dollar gedeckelt, Auslandsüberweisungen auf etwa 1.300 US-Dollar gedeckelt, eine 48-stündige Haltefrist für große Bewegungen, P2P abgeschafft, alles über lizenzierte Vermittler geleitet, die gleichzeitig als Steueragenten fungieren. Auch die Abgeordneten waren diesbezüglich offen und beschrieben das Gesetz als mit Blick auf die Erhaltung des Rubels gestaltet. Die Obergrenzen sind kein Anlegerschutz in einem seltsamen Kostüm. Sie sind Kapitalkontrollen im Kostüm des Anlegerschutzes.

Setzt man die beiden Hälften zusammen, zeigt sich die Ehrlichkeit des Gesetzes. Die meisten Krypto-Rahmenwerke sind in der Sprache der Innovation und des Zugangs verfasst, während sie stillschweigend staatlichen Interessen dienen. Dieses hier bemüht sich kaum um die Sprache. Das Interesse des Staates, eine sanktionsresistente Handelsbahn, erhält den offenen Kanal. Das Interesse des Bürgers, Zugang zu einer globalen Anlageklasse, erhält einen Käfig mit einer Obergrenze von 3.800 US-Dollar. Es ist das lesbarste Kryptogesetz der Welt, weil seine Verfasser keinen Grund sahen, so zu tun, als seien die beiden Interessen identisch.

Der Fall, dass dies das pragmatische Modell ist

Die wohlwollende Lesart verdient eine faire Chance, denn sie ist nicht leer, und Teile davon werden von anderen Regierungen noch jahrelang zitiert werden.

Legalität mit Schutzmaßnahmen ist besser als die Alternativen, die Russland tatsächlich hatte. Die realistische kontrafaktische Situation war nicht ein offener, liberaler Kryptomarkt; es war der Status quo von Verbot plus Graumarkt, in dem Millionen Russen Kryptowährungen über Kanäle ohne rechtlichen Schutz, ohne Rückgriffsmöglichkeiten bei Betrug und ohne Ausweg, der nicht gegen das Gesetz verstieß, hielten. Das neue Regime, unabhängig von seinen Obergrenzen, gibt den Inhabern rechtliche Anerkennung ihres Eigentums, lizenzierte Plattformen mit Kapital- und Verwahrungsanforderungen sowie Gerichte, die Ansprüche durchsetzen können. Aksakovs Rahmung, rechtliche Bedingungen für das Funktionieren von Kryptowährungen zu schaffen, ist eigennützig, aber nicht falsch. Für den normalen Inhaber ist ein regulierter Käfig wohl sicherer als eine unregulierte Wildnis, und die Wildnis war die wirkliche Alternative.

Das gestufte Zugangsmodell hat auch respektable Gesellschaft. Die Begrenzung des unerfahrenen Privatanlegerzugangs zu volatilen Vermögenswerten bei gleichzeitiger Gewährung von mehr Spielraum für akkreditierte Anleger ist keine russische Erfindung; es ist die Logik der Akkreditierungsregeln in den USA, der Angemessenheitstests nach MiFID in Europa, der Hebelwirkungsgrenzen Japans. Russlands Zahlen sind strenger und seine Motive weniger rein, aber die Architektur – Risikotest plus Stufen plus lizenzierte Vermittler – ist erkennbar der aufkommende globale Standard für den Privatanlegerzugang zu Kryptowährungen, und Länder ohne Sanktionsagenda nähern sich Versionen davon an. Nebenan zeigt Europa die gegensätzliche Regulierungsphilosophie durch MiCAs Binnenmarktregelwerk.

Und der Mining-Präzedenzfall deutet darauf hin, dass sich der Rahmen weiterentwickeln kann. Russland hat Bitcoin-Mining 2024 unter Putins Unterschrift verboten, toleriert und dann legalisiert, und der daraus resultierende industrielle Mining-Sektor ist nun eine bedeutende, besteuerte, beaufsichtigte Industrie, die gestrandete sibirische Energie monetarisiert. Das Muster – verbieten, beobachten, unter Kontrolle legalisieren – hat bereits einmal funktioniert und einen funktionierenden Markt hervorgebracht. Befürworter in Russland argumentieren, dass die Investitionsobergrenzen eine Ausgangsposition und keine dauerhafte Festlegung sind und dass ein bestehendes Regime auf eine Weise liberalisiert werden kann, wie es ein Verbot nicht kann.

Der Fall, dass dies finanzielle Repression mit zusätzlichen Schritten ist

Die skeptische Lesart ist schärfer und beginnt damit, die eigenen Zahlen des Gesetzes ernst zu nehmen.

Eine jährliche Obergrenze von 3.800 US-Dollar ist kein Anlegerschutz; es ist ein in Rubel bepreister Ausschluss. Russlands Schwellenwerte für qualifizierte Anleger sind hoch genug angesetzt, dass die überwältigende Mehrheit der Bevölkerung dauerhaft in der gedeckelten Stufe landet, und eine so kleine Obergrenze schützt einen Haushalt nicht vor Kryptovolatilität, sondern stellt vielmehr sicher, dass Krypto für seine Finanzen nie von Bedeutung sein kann, während derselbe Staat einen ungedeckelten Kanal für Unternehmenssanktionsverkehr betreibt. Der Vergleich innerhalb des Gesetzes ist die Anklage: Das Design behandelt einen Bürger, der 5.000 US-Dollar ins Ausland überweist, als eine Bedrohung, die eine 48-stündige Haltefrist und eine Lizenzierungsperipherie erfordert, und ein Unternehmen, das 50 Millionen US-Dollar an einen ausländischen Geschäftspartner überweist, als den eigentlichen Zweck der gesamten Übung.

Die Überwachungsökonomie ist ebenso direkt. Die Lenkung aller legalen Aktivitäten durch lizenzierte Vermittler, die Salden und Volumina melden und Steuern an der Quelle erheben, verwandelt Krypto, eine Anlageklasse, deren grundlegende Eigenschaft der Ausstieg aus staatlich kontrollierten Finanzen war, in den sichtbarsten Vermögenswert, den ein Russe halten kann. Die P2P-Auslaufphase ist der Hinweis: Der Kanal, der beseitigt wird, ist genau der, den der Staat nicht sehen kann. Russen haben im letzten Jahrzehnt Krypto nicht übernommen, weil sie ein fünftes reguliertes Brokerprodukt wollten; sie haben es als Versicherung gegen den Rubel, gegen Kapitalkontrollen, gegen die Exposition des Bankensystems gegenüber den Kriegen des Staates übernommen. Das Gesetz legalisiert den Vermögenswert, während es den Grund abschafft, aus dem die meisten seiner Inhaber ihn wollten.

In dieser Lesart steckt auch eine praktische Vorhersage: Der Graumarkt stirbt nicht, er bepreist sich neu. Ein Jahrzehnt russischen Kryptoverhaltens zeigt eine Nachfrage, die Hindernisse umgeht, und die Hindernisse haben jetzt einen Zeitplan: lizenzierter Zugang ab September, unlizenzierte Plattformen ab Juli 2027 verboten. Offshore-Börsen, VPNs und informelles P2P werden allen, die die Obergrenzen ausschließen, zu einem Aufpreis dienen, wobei der legale Markt als Compliance-Schicht für die sichtbare Minderheit fungiert. Der realistische Effekt des Gesetzes auf normale Russen ist nicht Schutz, sondern eine Wahl zwischen einem überwachten Rinnsal und einem illegalen Feuerwehrschlauch, was das Ergebnis ist, das finanzielle Repression immer hervorbringt.

Und für das globale System ist der grenzüberschreitende Kanal der Teil, der sich ausbreitet. Eine G20-Volkswirtschaft ist dabei, staatlich lizenzierte Krypto-Schienen zu betreiben, deren erklärter Zweck die Abwicklung von Handel außerhalb westlicher Finanzaufsicht ist. Welcher Anteil von Russlands jährlichem Handel von rund 700 Milliarden US-Dollar letztendlich darüber läuft, der Präzedenzfall ist nun gesetzgeberisch und nicht improvisiert, und jedes sanktionierte oder sanktionssensible Land, Iran, Venezuela und darüber hinaus, erhält eine Vorlage mit dem Stempel der Duma. Die seit 2022 aufgebaute Sanktionsarchitektur ging davon aus, dass Krypto-Umgehung ein Problem auf krimineller Ebene sei. Dieses Gesetz ist eine Wette darauf, dass es eine Politik auf industrieller Ebene sein kann.

Die Besteuerungsebene verdient vor der Beobachtungsliste eine eigene Anmerkung, denn hier treffen die beiden Entwürfe des Gesetzes – die offene Unternehmensschiene und der eingezäunte Einzelhandelsmarkt – auf das älteste Interesse des Staates. Die Beauftragung lizenzierter Plattformen als Steueragenten ist administrativ elegant und strategisch aufschlussreich: Es bedeutet, dass jeder Gewinn des legalen Marktes an der Quelle einbehalten wird, wie ein Gehalt, und Krypto-Einkommen in einen der effizientesten Einnahmeströme des russischen Systems verwandelt wird. Marktteilnehmer erwarten eine pauschale Besteuerung von Gewinnen analog zur Wertpapierbesteuerung, wobei die endgültigen Sätze während des weiteren Gesetzgebungsverfahrens festgelegt werden. Für die Staatskasse ist dies der eigentliche Zweck des Einzelhandelsmarktes. Ein gedeckelter, überwachter und steuereinbehaltener Investitionskanal wird für den Haushaltswohlstand bei 3.800 Dollar pro Jahr nie von Bedeutung sein, aber multipliziert über Millionen von Konten ist er eine saubere fiskalische Leitung, und er verwandelt die Krypto-Neugier der Bevölkerung, die der Staat nicht auslöschen konnte, in eine Einnahmequelle, die der Staat vollständig kontrolliert. Der Unternehmenskanal wird seinerseits eigene Meldepflichten und Abgaben mit sich bringen und dem Steuersystem Einblick in Ströme geben, die zuvor vollständig offshore stattfanden. Aus dem Fenster des Finanzministeriums betrachtet, geht es in dem Gesetz überhaupt nicht primär um Krypto. Es geht darum, zwei unkontrollierte Geldströme – die Ersparnisabflüsse der Bürger und die grauen Abrechnungen der Unternehmen – in kontrollierte, steuerpflichtige Ströme umzuwandeln, und jede Schwelle im Gesetz ist auf diese Umwandlung kalibriert, nicht auf irgendeine Theorie der finanziellen Innovation.

Was zu beobachten ist

Drei Dinge entscheiden darüber, was aus diesem Gesetz wird, und keines davon ist die Abstimmung selbst, die die erste Lesung mit 327 zu 13 Stimmen zu einer reinen Formalität gemacht hat.

Die Durchführungsbestimmungen der Zentralbank Russlands. Das Gesetz legt den Rahmen fest; die Zentralbank entscheidet, wie eng er tatsächlich ist, welche Vermögenswerte als ausreichend liquide für den Einzelhandel gelten, wie die Qualifikationsschwellen angewendet werden, wie aggressiv die 48-Stunden-Sperren eingesetzt werden und welche Plattformen tatsächlich Lizenzen erhalten. Ein derart diskretionäres Regime kann auf der Grundlage desselben Gesetzestextes entweder permissiv oder strafend sein, und die Zentralbank Russlands war ein Jahrzehnt lang die kryptofeindlichste Institution im russischen Staat.

Das Volumen über den Unternehmenskanal. Die Bedeutung des Gesetzes für das globale System ist proportional zu den Handelsgeschäften, die tatsächlich darüber abgewickelt werden. Achten Sie auf die Infrastruktursignale – lizenzierte Abwicklungsplattformen, Rubel-Stablecoin-Experimente, Austauschpartnerschaften in befreundeten Jurisdiktionen – und auf die Reaktion aus Washington und Brüssel, da der Sekundärsanktionsdruck auf die Gegenparteien des Kanals der offensichtliche Gegenzug und der erste echte Stresstest für das Gesetz ist. Dieser Kanal ist mit dem Makroregime verbunden, an das die Sanktionsschiene anknüpft, wo Krypto weniger auf Kriegsschlagzeilen als auf Liquiditäts- und Abwicklungsanreize reagiert.

Die Grenze zum 1. September und die Klippe im Juli 2027. Zwischen diesen Daten führt Russland ein Naturexperiment durch, ob ein gedeckelter legaler Markt einen ungedeckelten grauen Markt absorbieren kann. Börsendaten, P2P-Prämien und Durchsetzungsmuster werden zeigen, in welche Richtung der Fluss tatsächlich verläuft, und jeder Regulierer der Welt, der eigene Einzelhandelsdeckel erwägt, wird die Ergebnisse lesen.

Die Abstimmung in dieser Woche wird als Russlands Legalisierung von Krypto gemeldet werden, und die Beschreibung ist technisch korrekt und analytisch leer. Was Russland legalisiert, ist eine Aufteilung von Krypto in zwei Produkte: eine unbegrenzte Abwicklungsschiene für den Handelskrieg des Staates und ein überwachtes, gedeckeltes, besteuertes Anlageprodukt für seine Bürger. Die Verfasser des Gesetzes verstanden etwas, das die eigene Rhetorik der Branche oft verschleiert – dass Krypto gleichzeitig ein Instrument der Staatsumgehung und des persönlichen Ausstiegs ist – und sie schrieben ein Gesetz, das ersteres maximiert und letzteres minimiert. Es ist kein Modell, das jemand zuzugeben bereit wäre zu kopieren. Es ist ein Modell, dessen Logik jeder kapitalkontrollierende Staat der Welt Zeile für Zeile studieren wird. Crypto.news hat auch berichtet, wie die USA ihre eigenen Regeln verspätet schreiben und ein anderer Staat entscheidet, wofür Krypto da ist.

Häufig gestellte Fragen