Криптовалютные хранилища могут подпасть под правила SEC, предупреждает Хестер Пирс

Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США Хестер Пирс предупредила, что некоторые крипто-хранилища и стратегии ончейн-кредитования могут подпадать под действие федеральных законов о ценных бумагах, в зависимости от того, как операторы структурируют и управляют ими.

В заявлении от 22 июля Пирс сказала, что перенос финансовой деятельности в ончейн не снимает юридических обязательств, когда эта деятельность уже находится в сфере регулирования SEC. Она призвала разработчиков и операторов изучить, как работают их продукты, вместо того чтобы предполагать, что технология блокчейна выводит их за рамки существующего закона.

Пирс отметила, что SEC потратила последние полтора года на разъяснение того, какие криптоактивы и виды деятельности подпадают под федеральные законы о ценных бумагах. Она также подчеркнула, что более индивидуальный подход к криптовалютам не означает, что каждый продукт находится вне досягаемости агентства.

«Вас ждет болезненное падение», — сказала она.

Предупреждение было адресовано участникам рынка, которые пытаются интерпретировать закон таким образом, чтобы исключить деятельность, уже охваченную рамками регулирования ценных бумаг. Пирс сказала, что компании, чьи продукты попадают в эти рамки, должны работать с SEC, чтобы найти соответствующий требованиям путь.

Ее комментарии развивают позицию, которую она заняла в 2025 году, когда заявила, что токенизированные ценные бумаги по-прежнему подлежат действию законов о ценных бумагах. Теперь она применяет тот же принцип к хранилищам и инструментам кредитования: перенос регулируемой деятельности на блокчейн не меняет ее юридического характера.

Как крипто-хранилища могут попасть под юрисдикцию SEC

Крипто-хранилища позволяют пользователям вносить активы в смарт-контракты, которые направляют средства на деятельность, приносящую доход, такую как стейкинг и кредитование. Некоторые следуют фиксированным правилам, записанным в коде, в то время как другие предоставляют менеджерам или кураторам право выбора, куда размещать средства.

Пирс сказала, что эти различия имеют значение. Оператор хранилища может выбирать стратегии, перемещать активы между возможностями или выбирать людей, принимающих эти решения. Эти функции могут ввести законы о ценных бумагах в анализ, в зависимости от структуры и роли тех, кто управляет продуктом.

Хранилище может напоминать инвестиционный контракт, когда пользователи вкладывают деньги в общее предприятие и ожидают прибыли от управленческой работы другой стороны. Хранилища, которые держат ценные бумаги или инвестируют активы пользователей в ценные бумаги, также могут подпадать под правила инвестиционных компаний.

SEC будет рассматривать каждую договоренность индивидуально. Некоторые хранилища могут напоминать паевые инвестиционные трасты с в основном фиксированными портфелями. Другие могут работать больше как активно управляемые инвестиционные компании или отдельно управляемые счета.

Ончейн-кредитование также может столкнуться с правилами о ценных бумагах

Пирс сделала аналогичное предупреждение операторам продуктов ончейн-кредитования. Эти системы позволяют пользователям вносить активы, которые заемщики могут использовать в обмен на комиссии или проценты. Операторы могут устанавливать ставки, выбирать поддерживаемые активы, устанавливать пределы кредитования к стоимости и решать, когда происходят ликвидации.

Эти решения могут ввести в действие правила о ценных бумагах, даже если ссужаемые активы не являются ценными бумагами. Пирс сказала, что некоторые ончейн-кредиты могут иметь характеристики, связанные с долговыми обязательствами, которые квалифицируются как ценные бумаги, в зависимости от причин сторон для транзакции, планов распределения и других факторов.

Люди, управляющие хранилищами или стратегиями кредитования, также могут нуждаться в рассмотрении правил для инвестиционных консультантов. SEC будет оценивать каждый продукт на основе его конкретных фактов и обстоятельств, оставаясь в рамках полномочий, предоставленных агентству Конгрессом.

Заявление также связано с более широкой работой SEC по токенизированным рынкам. Как ранее сообщал crypto.news, Пирс выступила против ожиданий, что запланированное агентством освобождение от инноваций откроет путь для всех форм торговли токенизированными акциями.

SEC сохраняет индивидуальный подход по мере развития криптовалютных правил

Пирс не призывала к запрету криптовалютных хранилищ или ончейн-кредитования. Вместо этого она пригласила разработчиков и операторов обращаться в SEC, когда они не уверены, подпадают ли их продукты под федеральные законы о ценных бумагах. Она также попросила индустрию предлагать изменения в правилах там, где текущие нормативные акты блокируют новые технологии.

Заявление сделано в то время, как SEC продолжает пересматривать токенизацию. 22 июля группы по передаче ценных бумаг призвали агентство отдавать предпочтение токенизированным акциям, обеспеченным эмитентом, и провести более четкие границы в отношении сторонних продуктов, которые могут не предоставлять прямых прав собственности.

Тем временем, как сообщалось ранее, Пирс планирует покинуть SEC в ноябре, чтобы присоединиться к Школе права Университета Риджент. Она возглавляет Целевую группу по криптовалютам с января 2025 года, в то время как агентство работает над статусом токенов, регистрацией и рыночной структурой.

Законодатели также работают над Законом CLARITY, который направлен на определение ролей SEC и Комиссии по торговле товарными фьючерсами на рынках цифровых активов. Законодательство остается частью более широких дебатов о том, как американские регуляторы должны разделить надзор за криптовалютной деятельностью.

Заявление Пирс оставляет место для криптовалютных хранилищ и кредитных стратегий вне юрисдикции SEC. Оно также дает понять, что технология блокчейна сама по себе не снимает федеральных обязательств по ценным бумагам, когда продукт выполняет функции, уже охваченные этими законами.