Кратко

  • Спотовые биткоин-ETF в США зафиксировали чистый приток в размере 75,7 млн долларов за неделю, закончившуюся 17 июля.
  • Это вторая подряд зеленая неделя после восьми недель оттока на общую сумму более 8,2 млрд долларов.
  • Двухнедельное восстановление на 273,1 млн долларов покрывает лишь 3,3% того, что инвесторы вывели из фондов в период с середины мая по начало июля — июнь стал худшим месяцем для биткоин-ETF с момента их запуска в январе 2024 года.

Биткоин-ETF показали положительные результаты две недели подряд впервые с начала мая.

13 американских спотовых биткоин-фондов привлекли 75,7 млн долларов чистого притока (деньги, превышающие отток) за неделю, закончившуюся 17 июля, согласно данным SoSoValue. Это последовало за 197,4 млн долларов на предыдущей неделе, в результате чего двухнедельный общий чистый прирост по фондам составил 273,1 млн долларов.

Когда приток превышает отток, проще всего интерпретировать это так: розничные трейдеры покупают больше биткоинов, чем продают.

Круглое число в 273 миллиона долларов кажется значимым, пока не посмотришь шире. С середины мая по начало июля те же фонды пережили восемь недель подряд чистого оттока, потеряв более 8,2 миллиарда долларов. Только в июне 2026 года было выведено около 4,5 миллиарда долларов — худший месяц за всю историю с момента запуска этих продуктов.

Восстановленные на данный момент 273 миллиона долларов составляют примерно 3,3 цента на каждый потерянный доллар.

Даже в последнюю зеленую неделю волатильность проявилась в понедельник, когда 424,7 миллиона долларов покинули фонды за один день — самый большой однодневный отток с 26 июня — после того, как возобновление военной эскалации между США и Ираном всколыхнуло рынки. Инвесторы развернулись в следующие четыре дня и закрыли неделю в плюсе.

Призрак золота

Биткоин-ETF — это биржевые инвестиционные фонды, продукты фондового рынка, которые держат биткоин от имени инвесторов, так что вам не нужно самостоятельно управлять криптокошельком. Когда эти фонды дебютировали в начале 2024 года, после многолетних отказов SEC, они стартовали с большим успехом, оправдав обещание привлечь миллиарды свежего капитала на рынок биткоина.

Однако в последнее время, по мере того как рынки становились медвежьими, инвесторы биткоин-ETF начали выходить.

Старший аналитик Bloomberg Intelligence по ETF Эрик Балчунас 17 июля опубликовал концепцию, которая может быть самым полезным инструментом для тех, кто сейчас держит биткоин-ETF. Его аргумент: 22-летняя история золотых ETF — в частности GLD, первого золотого ETF, зарегистрированного на американской бирже, — является ближайшей дорожной картой для инвесторов биткоин-ETF.

Параллель основана на простом структурном моменте. И биткоин, и золото являются тем, что аналитики называют «недоходными средствами сбережения» — они не выплачивают дивиденды, не приносят прибыли и не имеют государственных гарантий, как акции и облигации. Их цена определяется одним: хотят ли их люди, что делает оба актива чрезвычайно чувствительными к изменениям настроений.

История GLD иллюстрирует обе крайности. Фонд стал настолько популярен так быстро, что ненадолго превзошел SPY — крупнейший фондовый ETF в мире — и стал крупнейшим ETF на планете на один день в 2011 году. Затем он провел восемь лет в застое, пытаясь вернуться туда.

Балчунас видит «духовную параллель» с IBIT: биткоин-ETF BlackRock в октябре прошлого года ненадолго превысил $100 млрд активов, почти точно совпав с историческим максимумом биткоина выше $126 000. Затем началось падение. С тех пор биткоин потерял примерно половину своей стоимости, в настоящее время торгуется около $64 000.

Но для долгосрочных холдеров обвал на 50% — это не такая уж плохая криптозима, по крайней мере, исторически.

«Биткоин-ETF, возможно, следуют тому же сценарию: впечатляющие взлеты, болезненные просадки и восстановления, которые могут испытать терпение инвесторов», — написал Балчунас.

IBIT от BlackRock за последние месяцы продал около 100 000 BTC для удовлетворения погашений, оставив под управлением чуть более 733 000 BTC. Осторожный оптимизм от Балчунаса: каждый цикл золотых ETF означает, что актив взлетает после краха. «Два шага вперед, один шаг назад», — написал он, отметив, что процесс может испытывать терпение гораздо дольше, чем ожидает большинство инвесторов.

Citigroup сделал противоположную ставку 1 июля. Банк снизил свой 12-месячный целевой курс биткоина со $112 000 до $82 000 и обнулил прогнозируемые притоки в ETF на следующий год — с предыдущей оценки в $10 млрд — ссылаясь на отрицательные потоки, застой в законодательстве США о криптовалютах и ослабление институционального аппетита.

Совокупные чистые активы всех 13 спотовых биткоин-ETF в размере $77,7 млрд снизились с более чем $106 млрд, зафиксированных перед началом серии оттоков в середине мая.