Morpho официально запустила свой протокол кредитования с фиксированной ставкой Midnight на Base, добавив новый кредитный слой в свою ончейн-кредитную сеть, стремясь приблизить заимствования с фиксированной ставкой и фиксированным сроком к традиционным финансовым рынкам.
Резюме
- Morpho запустила Midnight на Base, добавив кредитование с фиксированной ставкой и фиксированным сроком в свою ончейн-кредитную сеть.
- Протокол позволяет кредиторам и заемщикам напрямую договариваться об условиях кредита вместо использования моделей ценообразования с плавающей ставкой.
- Morpho заявила, что Midnight создан для поддержки институционального и розничного кредитования, при этом на его кредитной сети уже размещено более 11 миллиардов долларов.
The Block сообщил, что Midnight теперь работает после того, как Morpho впервые представила протокол через свою белую книгу в мае, расширив стек кредитования проекта за пределы Morpho Blue, своего протокола кредитования с плавающей ставкой. Развертывание начинается на Base, и Morpho планирует со временем расширить поддержку на дополнительные блокчейн-сети, хотя компания не предоставила сроков.
В отличие от большинства децентрализованных протоколов кредитования, которые полагаются на плавающие процентные ставки, Midnight позволяет заемщикам и кредиторам напрямую договариваться об условиях кредита, включая процентные ставки, даты погашения и контрагентов. Сооснователь и генеральный директор Morpho Пол Фрамбо заявил, что протокол был создан для отражения структуры традиционных кредитных рынков, где заимствования с фиксированной ставкой остаются стандартом.
«Кредитование с фиксированной ставкой является основой функционирования глобальных кредитных рынков», — сказал Фрамбо. «Без него ончейн-рынки остаются неполными».
По словам Morpho, Midnight дополняет, а не заменяет Morpho Blue. В то время как Blue продолжает предоставлять кредитование с плавающей ставкой через изолированные кредитные рынки, Midnight вводит кредитование с фиксированной ставкой и фиксированным сроком, используя систему однорангового сопоставления на основе намерений, которая отделяет ценообразование и управление рисками от ончейн-исполнения.
Midnight представляет другую модель кредитования
Morpho заявила, что кредиторы и заемщики могут договариваться о своих собственных условиях кредита вместо того, чтобы полагаться на формулы ценообразования, встроенные в протокол. Компания заявила, что дизайн предназначен для поддержки институциональных и розничных участников, обеспечивая финансирование, обеспеченное токенизированными реальными активами, структурированными кредитными продуктами и операциями типа репо.
Отвечая на вопросы о конкурирующих протоколах, включая Pendle Finance, Term Finance и Notional Finance, Фрамбо сообщил The Block, что более ранние продукты с фиксированной ставкой были в значительной степени построены на системах кредитования с плавающей ставкой.
«В прошлых попытках фиксированные ставки строились поверх плавающих, что было несовершенно», — сказал Фрамбо. «Правильный подход — строить фиксированные ставки на примитивном уровне, а продукты с плавающей ставкой размещать поверх».
Morpho уже изложила этот подход, когда опубликовала белую книгу Midnight в мае. В то время проект описывал Midnight как примитив на основе намерений для однорангового кредитования, который вводит настраиваемые условия кредита, оставаясь при этом некастодиальным и с открытым исходным кодом. В отличие от пуловой архитектуры Morpho Blue, Midnight напрямую сопоставляет кредитные намерения между участниками и выносит как ценообразование, так и управление рисками вовне.
Документация протокола также описывала позиции по кредитам с фиксированным сроком как передаваемые активы, позволяя формировать вторичные рынки вокруг существующих кредитных позиций вместо того, чтобы держать кредиты заблокированными до погашения. Morpho утверждала, что такая структура может заставить ончейн-кредитные рынки вести себя больше как традиционные рынки облигаций и срочных кредитов.
Существующая сеть обеспечивает раннюю ликвидность
Morpho считает, что архитектура Midnight решает одну из главных проблем, с которыми сталкивались предыдущие протоколы кредитования с фиксированной ставкой.
В более раннем сообщении в блоге проект заявил, что предыдущие конструкции требовали от кредиторов вкладывать капитал до прибытия заемщиков, оставляя ликвидность раздробленной по разным срокам погашения. По словам Morpho, Midnight вместо этого использует систему на основе предложений, где кредиторы продолжают получать переменную доходность через Morpho Blue до тех пор, пока их предложения с фиксированной ставкой не будут приняты.
Как только предложение сопоставлено, ликвидность привлекается только для этой транзакции, в то время как позиции с одинаковым сроком погашения остаются взаимозаменяемыми. Morpho заявила, что это позволяет пользователям входить или выходить из позиций до погашения, не разделяя ликвидность по отдельным рынкам.
Frambot также отметил архитектуру книги предложений протокола как еще одну отличительную особенность. Поскольку Midnight запускается в рамках существующей кредитной экосистемы Morpho, он сказал, что протокол может немедленно подключиться к более чем 30 независимым кураторам, которые уже управляют миллиардами долларов через Morpho Blue. Он добавил, что многорыночные предложения, программируемые инструменты соответствия и функция обратного вызова позволяют капиталу оставаться продуктивным на рынках с переменной ставкой до тех пор, пока не произойдет совпадение по фиксированной ставке.
Институциональное кредитование остается ключевым направлением
Midnight появляется в то время, как Morpho продолжает расширять свой бизнес по институциональному кредитованию.
В июне Ассоциация Morpho привлекла 175 миллионов долларов в одном из крупнейших раундов финансирования децентрализованных финансов, при этом Paradigm, a16z Crypto и Ribbit Capital возглавили инвестиции вместе с Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay и несколькими другими инвесторами. Fortune сообщала в то время, что сделка оценила Morpho в примерно 2 миллиарда долларов, хотя компания не раскрыла оценку в своем официальном заявлении.
Morpho заявила, что финансирование поддержит техническое развитие, коммерческие интеграции и более широкое внедрение ее открытой кредитной инфраструктуры. Frambot сказал в то время, что проект строит открытую кредитную сеть, способную соединять поставщиков капитала с заемщиками, не полагаясь на фрагментированные кредитные системы.
Компания также сообщила, что ее кредитная сеть теперь содержит более 11 миллиардов долларов депозитов. По данным Morpho, такие компании, как Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management и регулируемый дочерний цифровой актив Société Générale, SG Forge, уже используют ее инфраструктуру для создания ончейн-кредитных продуктов. В более ранних объявлениях компании также перечислялись Binance, Anchorage Digital и Galaxy Digital среди организаций, интегрирующих кредитное программное обеспечение Morpho.
Ончейн-кредитный продукт Coinbase уже работает на Morpho Blue. На вопрос, намерена ли биржа интегрировать Midnight в этот сервис, представитель Coinbase сообщил The Block, что компании нечего объявлять на данном этапе.
Хотя Coinbase не дала дальнейших комментариев, Frambot сказал, что несколько платформ, учреждений и партнеров выразили заинтересованность в использовании Midnight.
