Rosja legalizuje kryptowaluty dla wszystkich oprócz Rosjan

Ustawa kryptowalutowa, która przechodzi ostatnie głosowania w Dumie Państwowej, legalizuje aktywa cyfrowe w handlu transgranicznym, jednocześnie ograniczając zwykłych Rosjan do 3800 dolarów rocznie i zakazując płatności kryptowalutami w kraju. Jest to najbardziej uczciwa ustawa kryptowalutowa, jaka kiedykolwiek powstała, ponieważ w ogóle nie udaje, że jest dla obywateli.

Istnieje wersja legalizacji kryptowalut, o którą lobbuje przemysł każdego kraju: otwarty dostęp, jasne zasady, niskie tarcie, państwo wycofujące się, aby rynki mogły wkroczyć. Ustawa, która w tym tygodniu przechodzi ostatnie głosowania w Dumie Państwowej Rosji, jest drugą wersją, a jej jasność sprawia, że warto ją uważnie przeczytać. Projekt ustawy nr 1194918-8 legalizuje kryptowaluty w Rosji, licencjonuje giełdy, uznaje aktywa cyfrowe za własność i wprowadza je do kodeksu podatkowego. Ogranicza również to, co zwykły Rosjanin może kupić, do około 3800 dolarów rocznie, utrzymuje zakaz płacenia za cokolwiek kryptowalutą w kraju, wycofuje handel peer-to-peer i rezerwuje jeden prawdziwie otwarty kanał ustawy, nieograniczone transgraniczne rozliczenia kryptowalutowe, dla firm płacących zagranicznym kontrahentom. Jeden z autorów ustawy opisał cel tego kanału bez eufemizmów: pozwala on rosyjskim firmom płacić partnerom za granicą, omijając ograniczenia sankcyjne. Oderwij rusztowanie licencyjne, a konstrukcja jest czytelna w jednym zdaniu. Jest to ustawa, która legalizuje kryptowaluty dla problemów rosyjskiego państwa i racjonuje je dla rosyjskiej opinii publicznej, a zrozumienie, dlaczego jest tak zbudowana, wyjaśnia więcej o tym, dokąd zmierza regulacja kryptowalut na świecie, niż kilkanaście przyjaźniejszych ram.

Co właściwie robi ustawa

Najpierw mechanika, ponieważ asymetria tkwi w szczegółach.

Projekt ustawy, formalnie zatytułowany „O walucie cyfrowej i prawach cyfrowych”, przeszedł pierwsze czytanie 21 kwietnia przy 327 z 340 deputowanych głosujących za, został zatwierdzony przez Komitet Rynku Finansowego 16 lipca i został zaplanowany na decydujące drugie i trzecie czytanie na 21 lipca, a przewodniczący komitetu Anatolij Aksakow potwierdził plan przyjęcia obu w ciągu jednego dnia. Przyjęcie w Dumie spowoduje przesłanie go do Rady Federacji, która ma 14 dni na zatwierdzenie, a następnie do prezydenta Putina do podpisu w ciągu kolejnych 14, co według Aksakowa zajmie około dwóch tygodni. Główne przepisy wejdą w życie 1 września 2026 roku, przesunięte z pierwotnego terminu 1 lipca po opóźnieniach w koordynacji między agencjami. Nielicencjonowane platformy mają czas do lipca 2027 roku, zanim obwód się zamknie.

Wewnątrz obwodu architektura to system licencyjny administrowany przez Bank Rosji. Giełdy, brokerzy, depozytariusze i inni pośrednicy muszą być licencjonowani, a licencjonowane platformy mogą być upoważnione jako agenci podatkowi, pobierający podatek dochodowy od zysków kryptowalutowych bezpośrednio, co włącza cały kanał inwestycyjny do machiny fiskalnej państwa od pierwszego dnia. Waluta cyfrowa jest klasyfikowana jako własność, a nie środek płatniczy, a zakaz płatności krajowych pozostaje absolutny: rubel pozostaje jedynym legalnym środkiem płatniczym w Rosji, a kupno kawy za kryptowalutę pozostaje tak samo nielegalne po uchwaleniu ustawy, jak przed nią.

Dla osób fizycznych dostęp jest warstwowy i ograniczony. Inwestor niekwalifikowany, domyślny status dla zwykłych Rosjan, może kupić do 300 000 rubli kryptowalut rocznie, około 3800 dolarów, za pośrednictwem jednego licencjonowanego pośrednika, przelać za granicę nie więcej niż 100 000 rubli rocznie i musi zdać test świadomości ryzyka przed handlem, z dostępem ograniczonym do wysoce płynnych aktywów, takich jak Bitcoin, Ethereum i USDT. Inwestorzy kwalifikowani, zdefiniowani przez progi dochodowe i majątkowe, otrzymują 3 miliony rubli na zakupy i 1 milion na przelewy, około 38 000 i 12 700 dolarów. Podczas uchwalania ustawy ustawodawcy złagodzili jeden przepis nadzorczy, rezygnując z wymogu ujawniania adresów portfeli na rzecz raportowania sald i wolumenów transakcji, oraz dodali kolejny: niektóre duże przelewy na konta zagraniczne lub osób trzecich mogą być wstrzymane na okres do 48 godzin. Handel peer-to-peer, kanał, przez który faktycznie przepływała większość rosyjskiej aktywności kryptowalutowej przez dekadę, jest stopniowo eliminowany.

A potem są te drzwi, które ustawa otwiera szeroko. Rosyjskie firmy uzyskują wyraźną prawną możliwość korzystania z kryptowalut w zagranicznej działalności gospodarczej, rozliczając się z zagranicznymi kontrahentami w aktywach cyfrowych, bez odpowiednika limitów detalicznych. Kaplan Panesh, wiceprzewodniczący komisji budżetowej Dumy, jasno określił cel, gdy ustawa przeszła pierwsze czytanie: przepis istnieje po to, aby rosyjskie firmy mogły płacić zagranicznym partnerom, omijając sankcje. To nie jest wnioskowanie ze struktury ustawy. To opis jej sponsora.

Dlaczego ustawa wygląda tak

Projekt przestaje być dziwny, gdy odczyta się go jako rozwiązanie rzeczywistych problemów państwa, które nie są problemami, które ustawy kryptowalutowe zwykle twierdzą, że rozwiązują.

Pierwszym problemem Rosji są płatności. Od 2022 roku architektura sankcji wokół inwazji na Ukrainę odcięła większość rosyjskich banków od zachodnich sieci korespondentów, uczyniła rozliczenia w dolarach i euro ryzykownymi dla każdego kontrahenta, który dotyka amerykańskiego systemu finansowego, i zamieniła rutynowe płatności importowo-eksportowe w ćwiczenie z pośrednikami, opóźnieniami i ryzykiem zajęcia. Tory kryptowalutowe omijają to wszystko: brak banku korespondenta, brak zależności od SWIFT, brak zachodniego punktu kontrolnego. Rosyjskie firmy korzystały z nich nieformalnie od lat, przez Tether na Tron, przez pośredników w przyjaznych jurysdykcjach, przez szare kanały, które powstały właśnie dlatego, że oficjalne zostały zamknięte. Crypto.news wyjaśnił instrument, który przenosi większość przepływu w erze sankcji. Ustawa nie tworzy tej działalności. Legalizuje, licencjonuje i nadzoruje to, co już istnieje, przekształcając improwizowany kanał unikania w państwową infrastrukturę finansową, z Bankiem Rosji trzymającym klucze.

Drugim problemem jest rubel i to wyjaśnia krajową połowę projektu. Państwo walczące z sankcjami potrzebuje, aby jego waluta była używana, jego kontrola kapitału respektowana, a oszczędności obywateli pozostawały w krajowym systemie finansowym, gdzie mogą być widziane, opodatkowane i w razie potrzeby kierowane. Nieograniczony detaliczny dostęp do kryptowalut to zawór ucieczki kapitału: każdy rubel zamieniony na USDT to rubel, który może wyjść bez pozwolenia. Stąd kształt reżimu detalicznego: zakupy ograniczone do około 3800 dolarów, przelewy zagraniczne ograniczone do około 1300 dolarów, 48-godzinne wstrzymanie dużych ruchów, eliminacja P2P, wszystko kierowane przez licencjonowanych pośredników, którzy pełnią również rolę agentów podatkowych. Ustawodawcy również byli w tym otwarci, opisując ustawę jako zaprojektowaną z myślą o ochronie rubla. Limity nie są ochroną inwestorów w dziwnym kostiumie. Są kontrolą kapitału w kostiumie ochrony inwestorów.

Połącz obie połowy, a wyłoni się szczerość ustawy. Większość ram kryptowalutowych jest napisana językiem innowacji i dostępu, jednocześnie cicho służąc interesom państwa. Ta ledwie zadaje sobie trud używania tego języka. Interes państwa, tor handlowy odporny na sankcje, otrzymuje otwarty kanał. Interes obywatela, dostęp do globalnej klasy aktywów, otrzymuje klatkę z sufitem 3800 dolarów. To najbardziej czytelna ustawa kryptowalutowa na świecie, ponieważ jej twórcy nie widzieli potrzeby udawania, że te dwa interesy są takie same.

Przypadek, że to pragmatyczny model

Życzliwa interpretacja zasługuje na uczciwą ocenę, ponieważ nie jest pusta, a jej części będą cytowane przez inne rządy przez lata.

Legalizacja z zabezpieczeniami jest lepsza od alternatyw, które Rosja faktycznie miała. Realistyczna kontrfaktyczna sytuacja nie polegała na otwartym, liberalnym rynku kryptowalut; był to status quo zakazu plus szarej strefy, w którym miliony Rosjan posiadały kryptowaluty za pośrednictwem kanałów bez ochrony prawnej, bez możliwości dochodzenia roszczeń w przypadku oszustwa i bez wyjścia, które nie wiązałoby się z łamaniem prawa. Nowy reżim, niezależnie od jego limitów, daje posiadaczom prawne uznanie ich własności, licencjonowane platformy z wymogami kapitałowymi i dotyczącymi przechowywania oraz sądy, które mogą egzekwować roszczenia. Ramy Aksakowa, tworzące warunki prawne dla funkcjonowania kryptowalut, są samolubne, ale nie fałszywe. Dla zwykłego posiadacza regulowana klatka jest prawdopodobnie bezpieczniejsza niż nieuregulowana dzicz, a dzicz była prawdziwą alternatywą.

Model dostępu warstwowego ma również szanowne towarzystwo. Ograniczanie nieskomplikowanej ekspozycji detalicznej na niestabilne aktywa przy jednoczesnym dawaniu akredytowanym inwestorom więcej miejsca nie jest rosyjskim wynalazkiem; to logika zasad akredytacji w Stanach Zjednoczonych, testów odpowiedniości w ramach MiFID w Europie, limitów dźwigni w Japonii. Rosyjskie liczby są surowsze, a motywy mniej czyste, ale architektura – test ryzyka plus poziomy plus licencjonowani pośrednicy – jest rozpoznawalnie pojawiającym się globalnym standardem dla detalicznego dostępu do kryptowalut, a kraje bez żadnego programu sankcji zbiegają się w jego wersjach. Obok, Europa pokazuje przeciwną filozofię regulacyjną poprzez jednolity zbiór przepisów rynkowych MiCA.

A precedens wydobycia sugeruje, że ramy mogą ewoluować. Rosja zakazała, tolerowała, a następnie zalegalizowała wydobycie Bitcoin w 2024 roku podpisem Putina, a powstały sektor wydobycia przemysłowego jest teraz znaczącym, opodatkowanym, nadzorowanym przemysłem monetyzującym odizolowaną syberyjską energię. Wzór – zakazać, obserwować, zalegalizować pod kontrolą – zadziałał raz i wyprodukował funkcjonujący rynek. Zwolennicy w Rosji argumentują, że limity inwestycyjne są pozycją otwierającą, a nie stałym rozwiązaniem, i że reżim, który istnieje, może być liberalizowany w sposób, w jaki zakaz nie może.

Przypadek, że to represja finansowa z dodatkowymi krokami

Sceptyczne odczytanie jest ostrzejsze i zaczyna się od poważnego potraktowania liczb samego prawa.

Roczny limit 3800 dolarów to nie ochrona inwestora; to wykluczenie wycenione w rublach. Rosyjskie progi dla wykwalifikowanych inwestorów są ustawione wystarczająco wysoko, aby zdecydowana większość populacji na stałe znalazła się w ograniczonej warstwie, a tak mały limit nie chroni gospodarstwa domowego przed zmiennością kryptowalut, ale raczej gwarantuje, że kryptowaluty nigdy nie będą miały znaczenia dla jego finansów, podczas gdy to samo państwo prowadzi nieograniczony kanał dla korporacyjnego ruchu sankcyjnego. Porównanie w prawie jest oskarżeniem: projekt traktuje obywatela wysyłającego 5000 dolarów za granicę jako zagrożenie wymagające 48-godzinnego wstrzymania i obwodu licencyjnego, a firmę wysyłającą 50 milionów dolarów do zagranicznego kontrahenta jako cel całego przedsięwzięcia.

Ekonomia nadzoru jest równie bezpośrednia. Kierowanie całej legalnej działalności przez licencjonowanych pośredników, którzy raportują salda i wolumeny oraz pobierają podatki u źródła, przekształca kryptowaluty – klasę aktywów, której podstawową właściwością było wyjście z państwowo kontrolowanych finansów – w najbardziej widoczny aktyw, jaki Rosjanin może posiadać. Wycofanie P2P jest wskazówką: eliminowany kanał to właśnie ten, którego państwo nie widzi. Rosjanie nie przyjęli kryptowalut w ciągu ostatniej dekady, ponieważ chcieli piątego regulowanego produktu brokerskiego; przyjęli je jako ubezpieczenie przed rublem, przed kontrolą kapitału, przed ekspozycją systemu bankowego na wojny państwa. Prawo legalizuje aktywa, jednocześnie znosząc powód, dla którego większość jego posiadaczy go chciała.

W tym odczytaniu jest również praktyczna prognoza: szara strefa nie umiera, zmienia cenę. Dekada rosyjskiego zachowania wobec kryptowalut pokazuje popyt, który omija przeszkody, a przeszkody mają teraz harmonogram – dostęp tylko przez licencjonowane platformy od września, nielegalne platformy zakazane od lipca 2027. Zagraniczne giełdy, VPN-y i nieformalne P2P będą obsługiwać wszystkich, których limity wykluczają, po wyższej cenie, a legalny rynek będzie funkcjonował jako warstwa zgodności dla widocznej mniejszości. Realistyczny wpływ prawa na zwykłych Rosjan to nie ochrona, ale wybór między nadzorowanym strumieniem a nielegalnym hydrantem, co jest wynikiem, jaki zawsze produkuje represja finansowa.

A dla globalnego systemu kanał transgraniczny jest częścią, która podróżuje. Gospodarka G20 ma wkrótce obsługiwać państwowo licencjonowane tory kryptowalutowe, których deklarowanym celem jest rozliczanie handlu poza zachodnim nadzorem finansowym. Niezależnie od tego, jaka część rosyjskiego handlu o wartości około 700 miliardów dolarów rocznie ostatecznie przez niego przejdzie, precedens jest teraz legislacyjny, a nie improwizowany, a każde państwo objęte sankcjami lub obawiające się sankcji – Iran, Wenezuela i inne – otrzymuje szablon z pieczęcią Dumy. Architektura sankcji zbudowana od 2022 roku zakładała, że unikanie kryptowalut było problemem na skalę kryminalną. To prawo jest zakładem, że może być polityką na skalę przemysłową.

Warstwa podatkowa zasługuje na własną notatkę przed listą obserwacyjną, ponieważ to tutaj dwa projekty ustawy, otwarty tor korporacyjny i zamknięty rynek detaliczny, spotykają się z najstarszym interesem państwa. Uczynienie licencjonowanych platform agentami podatkowymi jest administracyjnie eleganckie i strategicznie odkrywcze: oznacza, że każdy zysk na rynku prawnym jest potrącany u źródła, jak wynagrodzenie, przekształcając dochody z kryptowalut w jeden z najefektywniej pobieranych strumieni dochodów w rosyjskim systemie. Uczestnicy rynku spodziewają się ryczałtowego podatku od zysków zgodnego z opodatkowaniem papierów wartościowych, z ostatecznymi stawkami ustalonymi podczas dalszego procesu legislacyjnego. Dla skarbu państwa jest to rzeczywisty cel rynku detalicznego. Ograniczony, nadzorowany, opodatkowany kanał inwestycyjny nigdy nie będzie miał znaczenia dla majątku gospodarstw domowych przy 3800 dolarów rocznie, ale pomnożony przez miliony kont staje się czystym przewodem fiskalnym i przekształca ciekawość kryptowalutową populacji, której państwo nie mogło zgasić, w linię dochodów w pełni kontrolowaną przez państwo. Tymczasem kanał korporacyjny będzie podlegał własnym raportom i opłatom, dając systemowi fiskalnemu wgląd w przepływy, które wcześniej znajdowały się całkowicie poza granicami kraju. Z perspektywy ministerstwa finansów ustawa w ogóle nie dotyczy przede wszystkim kryptowalut. Chodzi o przekształcenie dwóch niekontrolowanych przepływów pieniężnych, wycieku oszczędności obywateli i szarej rozliczeń firm, w przepływy kontrolowane i podlegające opodatkowaniu, a każdy próg w ustawie jest skalibrowany pod kątem tej konwersji, a nie jakiejkolwiek teorii innowacji finansowych.

Co obserwować

Trzy rzeczy decydują o tym, czym stanie się ta ustawa, i żadna z nich nie jest samym głosowaniem, które pierwsze czytanie (327-13) uczyniło bliskim formalności.

Przepisy wykonawcze Banku Rosji. Ustawa wyznacza granice; bank centralny decyduje, jak restrykcyjne są one w rzeczywistości, które aktywa są uznawane za wystarczająco płynne dla detalicznego obrotu, jak stosowane są progi kwalifikacyjne, jak agresywnie stosowane są 48-godzinne blokady oraz które platformy faktycznie otrzymują licencje. Reżim o takiej uznaniowości może być permisywny lub represyjny na podstawie tego samego tekstu prawnego, a Bank Rosji spędził dekadę jako najbardziej wroga kryptowalutom instytucja w rosyjskim państwie.

Wolumen przez kanał korporacyjny. Znaczenie ustawy dla globalnego systemu jest proporcjonalne do handlu, który faktycznie przez niego przechodzi. Obserwuj sygnały infrastrukturalne, licencjonowane platformy rozliczeniowe, eksperymenty z rublem stablecoin, partnerstwa giełdowe w przyjaznych jurysdykcjach oraz reakcję Waszyngtonu i Brukseli, ponieważ presja sankcji wtórnych na kontrahentów kanału jest oczywistym przeciwdziałaniem i pierwszym prawdziwym testem wytrzymałości ustawy. Ten kanał łączy się z reżimem makro, w który włączają się sankcje, gdzie kryptowaluty reagują mniej na nagłówki wojenne niż na płynność i zachęty do rozliczeń.

Granica 1 września i klif lipca 2027. Między tymi datami Rosja przeprowadza naturalny eksperyment, czy ograniczony rynek prawny może wchłonąć nieograniczony rynek szary. Dane giełdowe, premie P2P i wzorce egzekwowania pokażą, w którą stronę faktycznie płynie przepływ, a każdy regulator na świecie rozważający własne ograniczenia detaliczne będzie czytał wyniki.

Głosowanie w tym tygodniu będzie opisywane jako legalizacja kryptowalut przez Rosję, a opis jest technicznie prawdziwy i analitycznie pusty. To, co Rosja legalizuje, to podział kryptowalut na dwa produkty: nieograniczony tor rozliczeniowy dla wojny handlowej państwa oraz nadzorowany, ograniczony i opodatkowany produkt inwestycyjny dla swoich obywateli. Twórcy ustawy zrozumieli coś, co często zaciemnia retoryka samej branży, że kryptowaluty są jednocześnie instrumentem unikania państwa i osobistego wyjścia, i napisali ustawę, która maksymalizuje to pierwsze, minimalizując to drugie. Nie jest to model, który ktokolwiek przyzna się do kopiowania. Jest to model, którego logikę każde państwo kontrolujące kapitał na świecie będzie studiować linijka po linijce. Crypto.news opisało również jak USA spóźniają się z własnymi przepisami i inne państwo decydujące, do czego służą kryptowaluty.

Często zadawane pytania