兩個證券轉讓團體敦促美國證券交易委員會優先考慮發行人支持的代幣化股票和ETF，同時限制可能無法為股東提供直接所有權的無關聯版本。
摘要
- 轉讓代理人敦促SEC優先考慮發行人支持的代幣化股票和ETF。
- 行業團體警告第三方代幣可能削弱所有權和投資者保護。
- 來自紐約證券交易所、納斯達克和存管信託公司的受監管代幣化項目持續擴展。
大陸股票轉讓與信託公司在致SEC加密貨幣工作小組的信函中闡述其立場，支持代幣化證券的規則，同時呼籲對未經發行人批准的產品採取更嚴格的處理方式。
這家註冊轉讓代理人支持證券轉讓協會（一個代表維護股東記錄和處理所有權變更公司的行業團體）提出的類似建議。兩個團體都要求SEC在發行人代幣化的證券與無關聯平台創建的代幣之間劃清界線。
根據他們提出的區別，發行人支持的代幣代表公司已授權用於區塊鏈發行或交易的證券。因此，轉讓代理人可以將其持有人記錄為股東，並應用與傳統證券相同的所有權控制。
無關聯代幣可能追蹤股票價格或代表對另一方持有的股份的間接權益。根據STA的說法，這些安排不一定在代幣買方與提供參考價值的公司之間建立法律關係。
「我們支持證券市場的創新，但認為任何代幣化框架都必須維護投資者保護、發行人授權、準確的股東記錄、轉讓控制和市場誠信，」CSTT在其信函中寫道。
發行人支持的代幣維護股東權利
CSTT警告說，投資者可能將第三方代幣誤認為直接股份，即使這些產品提供不同的法律和經濟權利。根據該公司的說法，模糊的所有權結構也可能使買家在破產時缺乏關於託管、投票權、股息或索賠的充分披露。
對於上市公司，CSTT認為無關聯產品可能擾亂股東記錄，並使識別發行人證券的所有者變得困難。缺失或不可靠的信息可能影響投票、股息支付、要約收購、股票分割和其他公司行為。
STA指出了涉及內幕交易、市場操縱、制裁篩查和轉讓限制的其他擔憂。其信函還提到，當公司的股票在未經其知情或同意的情況下用於代幣化產品時，可能造成聲譽損害。
基於這些風險，CSTT要求SEC以優先考慮發行人批准的代幣化項目的方式更新註冊文件。該公司還反對通過創新豁免給予無關聯股票和ETF代幣救濟，除非SEC首先實施投資者保護措施。
這種區別呼應了SEC專員Hester Peirce早先的警告，她在2025年7月表示，區塊鏈技術不會改變投資產品的法律性質。
「儘管區塊鏈技術強大，但它沒有神奇的能力來改變底層資產的性質。代幣化證券仍然是證券，」Peirce在路透社報導的一份聲明中寫道。
Peirce還區分了發行人代幣化的證券和無關聯第三方創建的產品。根據這位專員的說法，第三方版本的投資者可能面臨直接從發行人或通過傳統市場基礎設施購買股份時不存在的風險。
受監管平台推進代幣化交易
隨著加密貨幣交易所將股票、ETF和衍生品添加到其產品線中，對基於區塊鏈的傳統資產訪問的需求持續增長。Coinbase、Kraken和Binance各自宣布了將數字資產用戶與傳統市場產品連接的服務，儘管它們的結構和可用性因司法管轄區而異。
傳統市場運營商也正在透過受監管的基礎設施推動代幣化。今年3月，紐約證券交易所宣布與Securitize合作，開發一個代幣化證券平台，由Securitize擔任參與企業和ETF發行商的數位轉移代理人。
根據該安排，NYSE和Securitize計劃為數位轉移代理人建立運營和監管標準。NYSE總裁Lynn Martin表示，新的代幣化系統必須保留成熟資本市場所期望的信任、透明度和投資者保護。
美國證券交易委員會（SEC）也已批准了納斯達克的一項提案，允許某些股票以代幣化形式交易和結算。該模式將代幣化股票保留在受現有證券規則管轄的交易所系統內。
存管信託與清算公司（DTCC）已另外測試了代幣化，使用了與微軟、Circle、Invesco QQQ Trust、道富SPDR S&P 500 ETF以及貝萊德iShares 0-3個月國庫債券ETF相關的資產。該試驗包括股票、指數基金和短期政府債務產品。
與未經發行人參與而產生的合成代幣不同，這些受監管的項目使用轉移代理人、交易所或既有的清算基礎設施來維護所有權記錄。CSTT和STA已要求SEC在該機構制定監管代幣化股票和ETF的規則時，保留這種聯繫。
