S&P 道瓊斯指數與 Pantera Capital 推出了一個包含 18 種資產的加密貨幣指數，該指數排除比特幣，並根據過去兩個季度產生的協議收入對符合條件的區塊鏈網路進行排名。
摘要
- S&P 與 Pantera 推出了一個基於協議收入的 18 種資產加密貨幣指數。
- 比特幣和 XRP 未能符合該基準以收入為重點的選擇規則。
- 以太幣、BNB、Solana、TRON 和 Hyperliquid 佔據前五大持倉。
根據兩家公司發布的聯合公告，S&P Pantera 數位資產指數旨在衡量已建立的網路活動，而非僅依賴代幣價格或市值。該基準可能支援投資產品、機構配置以及主動管理的數位資產投資組合。
S&P 道瓊斯指數在 Indexology 部落格文章中寫道，比特幣和 XRP 是 S&P 加密貨幣廣泛數位資產指數中未能進入新基準的最大資產。它們的缺席源於指數的收入要求，而非其市場價值、流動性或知名度。
S&P 道瓊斯指數執行長 Kathy Clay 告訴 CNBC，比特幣不符合資格，因為根據指數規則，它不是一個產生收入的協議。
「比特幣不在其中，因為它確實不是我們認為屬於這個指數並符合所有標準的那些產生收入的協議之一。」
與智能合約平台不同，比特幣透過新發行的代幣和交易費用獎勵礦工以維護其網路安全。然而，S&P 的方法論側重於與協議和應用程式活動相關的收入，這有利於從交易、交易和其他服務中收取費用的區塊鏈。
Clay 告訴 CNBC，S&P 希望將傳統股票指數中使用的原則應用於數位資產，透過衡量對專業投資者重要的因素。這種方法創建了一個以區塊鏈網路的經濟活動為中心的基準，而非僅基於其代幣的規模。
協議收入決定哪些加密資產符合資格
根據兩家公司表示，從 S&P 加密貨幣廣泛數位資產指數中選出的合格資產必須首先通過協議收入、市值和流動性的最低要求。通過這些篩選的資產將根據最近兩個季度的總協議收入進行排名。
調整後的市值隨後決定每個合格資產的權重。根據指數規則，最大成分股不得超過 35%，而其他持倉通常限制在 20%。
季度重新平衡允許基準根據收入、流動性和市值的變化添加、移除或調整成分股。因此，資產的地位取決於持續的網路使用以及其滿足指數交易要求的能力。
根據 S&P 的 Indexology 文章，以太幣、BNB、Solana、TRON 和 Hyperliquid 的 HYPE 代幣在推出時佔據前五大持倉。每種資產代表一個從其基礎設施運行的交易或應用程式中收取收入的網路。
相比之下，許多加密貨幣基準將比特幣作為最大配置，因為它們使用市值作為主要權重衡量標準。根據 Investopedia 引用的 CoinGecko 數據，在該指數推出時，比特幣約佔整個加密貨幣市場的 57%。
Investopedia 報導，Nasdaq CME 加密貨幣指數將比特幣的權重設定為近 77%，而以太幣約佔 13%。FTSE 數位資產全市場指數也將約 75% 的權重分配給比特幣，顯示基於市值的方法如何將投資組合集中於最大資產。
S&P 的新基準並未完全排除市值。相反，該方法論使用收入來決定哪些資產符合資格以及它們的排名，然後調整後的市場價值設定最終權重。
Pantera Capital 的參與也將該指數與一家專注於加密貨幣的投資管理公司聯繫起來，該公司曾支持區塊鏈項目和數位資產。在聯合框架下，S&P 提供其指數構建和治理經驗，而 Pantera 貢獻區塊鏈網路及其經濟模型的知識。
基金提供者正在擴大多元資產加密貨幣曝險
基於收入的指數緊隨標普道瓊斯指數公司於2025年10月推出的標普數位市場50指數。根據標普的指數說明，該基準指數結合了15種加密貨幣與35家涉及數位資產基礎設施和服務的上市公司。
Hashdex也透過那斯達克加密貨幣指數美國ETF擴大了基於指數的加密貨幣投資。該管理公司表示，該基金在資產進入其基準指數之前，會進行涵蓋市場規模、流動性、託管和美國監管要求的資格審查。
富蘭克林坦伯頓於2025年2月進入此類別，推出富蘭克林加密貨幣指數ETF（代碼EZPZ）。根據該公司的發行公告，該基金在推出時透過CF機構數位資產指數追蹤比特幣和以太幣。
根據管理公司目前的產品資訊，富蘭克林後來將該基金的基礎指數擴大到包括XRP、Solana、Dogecoin、Cardano、Stellar和Chainlink，以及比特幣和以太幣。這些新增項目顯示，當更多資產符合監管和投資要求時，基於規則的加密貨幣基金可以改變其持倉。
MarketVector Indexes和Coinbase Asset Management在4月採取了另一條路線，推出了Coinbase價值儲存指數。他們的基準指數結合了比特幣和代幣化黃金，並採用反向波動率加權，對價格波動較大的資產給予較低的權重。
Bitwise投資長Matt Hougan在12月預測，加密貨幣指數基金將在2026年變得重要，因為市場變得越來越複雜，其用例也在倍增。在一份Bitwise投資備忘錄中，Hougan認為，多元化基金可以幫助投資者獲得曝險，而無需識別每一個最終的贏家。
標普Pantera指數將這種多元化概念應用於產生收入的網路，將市場上最大的加密貨幣排除在基準指數之外，同時將領先地位給予具有可衡量費用活動的區塊鏈。
