摘要

  • 截至7月17日當週，美國現貨比特幣ETF錄得7570萬美元的淨流入。
  • 這標誌著連續第二週的綠色週，此前連續八週資金流出總額超過82億美元。
  • 兩週內2.731億美元的回彈僅覆蓋了投資者在5月中旬至7月初從基金中撤出資金的3.3%——6月是自2024年1月比特幣ETF產品推出以來表現最差的一個月。

比特幣ETF自5月初以來首次出現連續兩週的正向表現。

根據SoSoValue數據，截至7月17日當週，13檔美國現貨比特幣基金淨流入7570萬美元（資金流入超過流出）。此前一週淨流入1.974億美元，使兩週總淨收益達到2.731億美元。

當流入超過流出時，最簡單的解讀是散戶交易者買入的比特幣多於賣出的。

這個大整數，2.73億美元，聽起來意義重大，直到你拉遠視角。從五月中旬到七月初，同一批基金經歷了連續八週的淨流出，流失超過82億美元。僅2026年6月，就有約45億美元撤出——這是自這些產品推出以來最糟糕的單月紀錄。

目前收回的2.73億美元，大約是每損失一美元中的3.3美分。

即使在最近的上漲週中，波動性也在週一顯現，當天有4.247億美元撤出基金——這是自6月26日以來最大的單日撤資——原因是美國與伊朗的軍事升級再次動盪市場。投資者在接下來的四天逆轉方向，並以綠色收盤。

黃金的幽靈

比特幣ETF是交易所交易基金——一種代表投資者持有比特幣的股票市場產品，因此你無需自行管理加密錢包。當這些基金在2024年初推出時，經過多年的SEC拒絕後，它們迎來了火爆的開局——實現了為比特幣市場帶來數十億新資金的承諾。

然而，最近隨著市場轉為看跌，比特幣ETF投資者紛紛離場。

彭博情報高級ETF分析師Eric Balchunas在7月17日發布了一個框架，這可能是目前持有比特幣ETF的人最有用的視角。他的論點是：黃金ETF——特別是GLD，首個在美國交易所上市的黃金ETF——的22年歷史，是比特幣ETF投資者最接近的路線圖。

這種相似性基於一個簡單的結構性要點。比特幣和黃金都被分析師稱為「無收益的價值儲存工具」——它們不支付股息、不產生收益，也不像股票和債券那樣有政府擔保。它們的價格由一件事驅動：人們是否想要它們，這使得兩者都對情緒變化極其敏感。

GLD的歷史展示了兩個極端。該基金迅速變得如此受歡迎，以至於在2011年短暫超越SPY——全球最大的股票市場ETF——成為地球上最大的ETF，僅維持了一天。然後它花了八年時間在低谷中掙扎，試圖重回巔峰。

Balchunas 看到了與 IBIT 的「精神相似之處」：貝萊德的比特幣 ETF 去年 10 月資產短暫突破 1000 億美元，幾乎與比特幣突破 12.6 萬美元的歷史高點同時發生。然後跌勢開始了。比特幣此後價值下跌約一半，目前交易價格接近 6.4 萬美元。

但對於長期持有者來說，50% 的崩盤其實算不上太糟糕的加密寒冬——至少從歷史上看是這樣。

「比特幣 ETF 可能遵循同樣的劇本：驚人的漲幅、痛苦的下跌和可能考驗投資者耐心的復甦，」Balchunas 寫道。

貝萊德的 IBIT 近幾個月已賣出近 10 萬枚 BTC 以應對贖回，管理資產剩餘略超過 73.3 萬枚 BTC。Balchunas 謹慎樂觀：每個黃金 ETF 週期都意味著資產在崩盤後暴漲。「前進兩步，後退一步，」他寫道——同時指出這個過程可能比大多數投資者預期的更考驗耐心。

花旗集團在 7 月 1 日做出了相反的押注。該銀行 將 12 個月比特幣目標價從 11.2 萬美元下調至 8.2 萬美元，並將明年預期的 ETF 流入量重置為零——低於先前估計的 100 億美元——理由是資金流出、美國加密立法停滯以及機構興趣減弱。

所有 13 檔現貨比特幣 ETF 的總淨資產合計 777 億美元，低於 5 月中旬資金外流開始前記錄的 1060 億美元以上。