Morpho 已在 Base 上正式推出其固定利率借貸協議 Midnight，為其鏈上借貸網絡新增了一個信用層，旨在將固定利率、固定期限的借貸模式更貼近傳統金融市場。
摘要
- Morpho 已在 Base 上推出 Midnight，為其鏈上信用網絡帶來固定利率和固定期限借貸。
- 該協議允許貸方和借方直接協商貸款條款，而非依賴於浮動利率定價模型。
- Morpho 表示，Midnight 旨在支持機構和零售借貸，其借貸網絡已有超過 110 億美元的存款。
The Block 報導，Midnight 現已上線，此前 Morpho 於 5 月通過白皮書首次介紹該協議，擴展了其借貸堆疊，超越了其可變利率借貸協議 Morpho Blue。該協議首先在 Base 上推出，Morpho 計劃隨著時間推移擴展到其他區塊鏈網絡，但該公司尚未提供時間表。
與大多數依賴浮動利率的去中心化借貸協議不同，Midnight 允許借方和貸方直接協商貸款條款，包括利率、到期日和交易對手。Morpho 聯合創始人兼首席執行官 Paul Frambot 表示，該協議旨在模仿傳統信貸市場的結構，其中固定利率借貸仍是標準。
「固定利率借貸是全球信貸市場運作的基礎，」Frambot 說。「沒有它，鏈上市場仍然不完整。」
根據 Morpho 的說法，Midnight 是對 Morpho Blue 的補充而非取代。Blue 繼續通過隔離借貸市場提供可變利率借貸，而 Midnight 則使用基於意圖的點對點匹配系統引入固定利率、固定期限信貸，將定價和風險管理與鏈上執行分離。
Midnight 引入不同的借貸模式
Morpho 表示，貸方和借方可以協商自己的貸款條件，而不是依賴協議內嵌的定價公式。該公司表示，該設計旨在支持機構和零售參與者，同時支持由代幣化現實世界資產、結構化信貸產品和回購式交易支持的融資。
在回答有關競爭協議（包括 Pendle Finance、Term Finance 和 Notional Finance）的問題時，Frambot 告訴 The Block，早期的固定利率產品主要建立在可變利率借貸系統之上。
「在過去的嘗試中，固定利率建立在可變利率之上，這是不完美的，」Frambot 說。「正確的方法是在原始層構建固定利率，然後將可變利率產品分層在其之上。」
Morpho 在 5 月發布 Midnight 白皮書時已經概述了這種方法。當時，該項目將 Midnight 描述為一種基於意圖的點對點借貸原始元素，引入了可自定義的貸款條款，同時保持非託管和開源。與 Morpho Blue 基於池的架構不同，Midnight 直接在參與者之間匹配借貸意圖，並將定價和風險管理外部化。
該協議的文檔還將固定期限貸款頭寸描述為可轉讓資產，允許圍繞現有信貸頭寸形成二級市場，而不是將貸款鎖定至到期。Morpho 認為，這種結構可以使鏈上信貸市場更像傳統的債券和定期貸款市場。
現有網絡提供早期流動性
Morpho 認為 Midnight 的架構解決了先前固定利率借貸協議面臨的主要問題之一。
在較早的一篇部落格文章中，該項目表示先前的設計要求貸方在借方到來之前投入資金，導致流動性分散在不同的到期日。根據 Morpho 的說法，Midnight 改用基於報價的系統，貸方在固定利率報價被接受之前，繼續通過 Morpho Blue 賺取可變收益。
一旦報價匹配，流動性僅用於該交易，而共享相同到期日的頭寸保持可互換。Morpho 表示，這允許用戶在到期前進入或退出頭寸，而不會將流動性分散到不同的市場。
Frambot 也指出該協議的報價簿架構是另一個顯著特點。他表示，由於 Midnight 在 Morpho 現有的借貸生態系統中推出，該協議可以立即與超過 30 個獨立管理者連接，這些管理者已經通過 Morpho Blue 管理數十億美元。他補充說，多市場報價、可程式化合規工具和回調功能使資本在找到固定利率匹配之前，能夠在浮動利率市場中保持生產力。
機構借貸仍是關鍵焦點
Midnight 推出之際，Morpho 正持續擴展其機構借貸業務。
6 月，Morpho Association 在去中心化金融最大融資輪之一中籌集了 1.75 億美元，由 Paradigm、a16z Crypto 和 Ribbit Capital 領投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger Cathay 及其他幾家投資者參與。當時《財富》雜誌報導，該交易對 Morpho 的估值約為 20 億美元，儘管該公司未在官方公告中披露估值。
Morpho 表示，這筆資金將支持技術開發、商業整合以及其開放信貸基礎設施的更廣泛採用。Frambot 當時表示，該項目正在建立一個開放的信用網絡，能夠連接資本提供者和借款人，而無需依賴碎片化的借貸系統。
該公司還表示，其借貸網絡目前持有超過 110 億美元的存款。據 Morpho 稱，包括 Coinbase、Kraken、Bitwise Asset Management 和 Société Générale 的受監管數位資產子公司 SG Forge 在內的公司，已經使用其基礎設施構建鏈上信貸產品。早期的公司公告還將 Binance、Anchorage Digital 和 Galaxy Digital 列為整合 Morpho 借貸軟體的組織。
Coinbase 的鏈上借貸產品已經在 Morpho Blue 上運行。當被問及該交易所是否打算將 Midnight 整合到該服務中時，Coinbase 發言人告訴 The Block，公司現階段沒有什麼要宣布的。
儘管 Coinbase 沒有進一步評論，但 Frambot 表示，多個平台、機構和合作夥伴已表達了使用 Midnight 的興趣。
