标普与Pantera推出基于协议收入的新加密指数，排除比特币

标普道琼斯指数公司与Pantera Capital推出了一项包含18种资产的加密货币指数，该指数排除了比特币，并根据前两个季度产生的协议收入对符合条件的区块链网络进行排名。

根据两家公司的联合公告，标普Pantera数字资产指数旨在衡量已建立的网络活动，而非仅依赖代币价格或市值。该基准可能支持投资产品、机构配置以及主动管理的数字资产组合。

标普道琼斯指数公司在Indexology博客文章中写道，比特币和瑞波币是标普加密货币广泛数字资产指数中未能进入新基准的最大资产。它们的缺席源于指数的收入要求，而非其市场价值、流动性或知名度。

标普道琼斯指数公司首席执行官Kathy Clay告诉CNBC，比特币不符合条件，因为根据指数规则，它不是一个产生收入的协议。

“比特币不在其中，因为它确实不是我们认为属于该指数并符合所有标准的那些产生收入的协议之一。”

与智能合约平台不同，比特币通过新发行的代币和交易费用奖励矿工以保护其网络。然而，标普的方法论侧重于与协议和应用活动相关的收入，这有利于那些从交易、交易和其他服务中收取费用的区块链。

Clay告诉CNBC，标普希望将传统股票指数中使用的原则应用于数字资产，通过衡量对专业投资者重要的因素。这种方法创建了一个以区块链网络经济活动为中心的基准，而不仅仅是其代币的规模。

协议收入决定哪些加密资产符合条件

据两家公司称，从标普加密货币广泛数字资产指数中选出的合格资产必须首先通过协议收入、市值和流动性的最低要求。通过筛选的资产根据最近两个季度的总协议收入进行排名。

调整后的市值随后决定每个合格资产的权重。根据指数规则，最大成分股的权重不得超过35%，而其他持仓通常限制在20%。

季度再平衡允许基准根据其收入、流动性和市值变化添加、移除或调整成分股。因此，资产的地位取决于持续的网络使用以及其满足指数交易要求的能力。

根据标普的Indexology文章，以太币、BNB、Solana、TRON和Hyperliquid的HYPE代币在推出时占据前五大权重。每种资产代表一个从其基础设施上运行的交易或应用中收取收入的网络。

相比之下，许多加密货币基准将比特币作为最大配置，因为它们使用市值作为主要权重衡量标准。根据Investopedia引用的CoinGecko数据，在指数推出时，比特币约占整个加密货币市场的57%。

据Investopedia报道，纳斯达克CME加密货币指数将比特币的权重定为近77%，而以太币约占13%。富时数字资产全盘指数也将约75%的权重放在比特币上，这表明基于市值的方法可能将投资组合集中在最大的资产上。

标普的新基准并未完全排除市值计算。相反，该方法论使用收入来决定哪些资产符合条件以及如何排名，然后调整后的市场价值设定其最终权重。

Pantera Capital的参与也将该指数与一家专注于加密货币的投资管理公司联系起来，该公司支持区块链项目和数字资产。在联合框架下，标普提供其指数构建和治理经验，而Pantera贡献对区块链网络及其经济模型的知识。

基金提供商正在扩大多资产加密敞口

基于收入的指数紧随标普道琼斯指数于2025年10月推出的标普数字市场50指数。根据标普的指数描述，该基准将15种加密货币与35家涉及数字资产基础设施和服务的上市公司相结合。

Hashdex还通过纳斯达克加密指数美国ETF扩大了基于指数的加密投资。该基金管理人表示，该基金在资产进入其基准之前，会进行涵盖市场规模、流动性、托管和美国监管要求的资格检查。

富兰克林邓普顿于2025年2月进入该类别，推出了富兰克林加密指数ETF（代码EZPZ）。根据该公司的发布公告，该基金在推出时通过CF机构数字资产指数追踪比特币和以太币。

根据基金管理人当前的产品信息，富兰克林后来将该基金的底层指数扩大，纳入XRP、Solana、狗狗币、Cardano、Stellar和Chainlink，与比特币和以太币并列。这些新增内容显示了基于规则的加密基金如何在更多资产满足监管和投资要求时改变其持仓。

MarketVector指数和Coinbase资产管理公司于4月采取了另一条路线，推出了Coinbase价值储存指数。他们的基准将比特币与代币化黄金相结合，并采用逆波动率加权，对价格波动较大的资产赋予较低权重。

Bitwise首席投资官Matt Hougan在12月预测，加密指数基金将在2026年变得重要，因为市场正变得更加复杂，其用例也在成倍增加。在一份Bitwise投资备忘录中，Hougan认为多元化基金可以帮助投资者获得敞口，而无需识别每一个最终的赢家。

标普Pantera指数将这种多元化理念应用于产生收入的网络，将市场上最大的加密货币排除在基准之外，同时将领先地位赋予具有可衡量费用活动的区块链。