灰度研究主管：美联储暂停加息或标志比特币已触底

比特币已从其12.5万美元的周期高点下跌超过50%，但Grayscale的Zach Pandl认为，如果美联储停止加息，这种加密货币可能已经触底。

Grayscale Research提出了两种相互竞争的观点，关于当前比特币熊市何时结束，一种基于资产的四年周期，另一种与经济增长、实际利率和美联储政策相关。

Grayscale研究主管Pandl倾向于第二种解释，因为比特币越来越像一种成熟资产，受到影响其他主要市场的相同宏观经济力量的影响。在这种观点下，稳定的增长和加息的结束可能使比特币的最新低点得以维持。

基于周期的模型提供了不太有利的时间表。根据Grayscale的说法，比特币历史上在周期峰值后大约一年触底，大约在每次减半后两年半。之前的熊市也产生了大约80%的平均回撤。

按照这种模式，Grayscale的分析表明，比特币可能在9月或10月形成低点之前面临更多抛售。从最新周期峰值下跌80%也将使该资产远低于近期跌破6万美元时的水平。

然而，Grayscale预计当前的下跌不会与之前的损失相匹配，因为机构参与度仍比过去周期更强。该资产管理公司认为，比特币在投资组合中不断扩大的角色使得宏观条件在评估市场时比减半历史更有用。

美联储政策可能决定比特币的低点是否得以维持

根据Pandl的说法，之前的比特币熊市通常与经济增长放缓或实际利率上升同时发生。当前的下跌也是在投资者消化美联储进一步收紧政策的可能性以及实际借贷成本上升的情况下展开的。

如果政策制定者在经济活动保持稳定的情况下完成加息，Pandl认为比特币可能不需要再次大幅下跌来完成其熊市。借贷成本的再次上升将削弱这一论点，特别是如果持续的通胀迫使美联储保持限制性政策。

Grayscale在6月份的市场报告中提出了类似的观点，将美联储政策确定为影响比特币获得周期低点机会的三个条件之一。另外两个涉及CLARITY法案的进展和Strategy财务状况的改善。

其基本情景假设数字资产市场结构法案将在参议院通过，Strategy将加强其资产负债表，并且美联储将避免进一步加息。Grayscale警告说，这些领域的失败可能会延长对比特币的压力。

“如果下行风险成为现实，我们可能会看到比特币进一步适度下跌，”Pandl说。

在解释这种较弱的结果时，Pandl指出，CLARITY法案今年可能无法通过，数字资产国库公司可能继续去杠杆化，并且由于通胀仍然高企，美联储可能加息。

《CLARITY法案》将为数字资产建立联邦市场结构，并为交易所、开发者及代币发行方制定规则。根据早前报道中引用的参议院更新，该法案在委员会批准后已列入参议院议程，但仍需进行全体辩论、可能的修正以及获得60票支持。

比特币跌破60,000美元加剧了这些风险。此前crypto.news的分析发现，现货交易所交易基金的资金外流和杠杆清算加剧了抛售，因为交易者试图守住60,000美元区域。

Strategy的现金储备降低了关键市场风险

自Grayscale发布其6月评估以来，Strategy已采取该资产管理公司认为有利于其财务状况和比特币价格结构的措施。

7月6日的一份Grayscale研究报告审视了Strategy出售3,588枚比特币（约2.16亿美元）的决定。Grayscale并未将此交易视为财务困境的证据，而是认为此次出售增强了公司的资产负债表并降低了融资压力。

Strategy将所得款项用于支付优先股股息义务并补充其美元储备。据Grayscale称，该交易将储备金提升至约25.5亿美元，提供了足够的现金，足以覆盖当时义务下近17个月的股息支付。

Pandl写道，尽管一些市场参与者存在担忧，但Strategy的融资结构仍然得到良好支持。Grayscale还认为，更大的现金缓冲降低了公司在严重市场波动期间需要紧急融资或额外出售比特币的可能性。

根据Strategy更新的财务框架，公司可以在需要时发行股票或出售比特币，以维持足够的美元用于股息支付。Grayscale认为，该政策为公司管理其义务提供了更多空间，并消除了其资本结构周围的一些不确定性。

该公告最初将比特币推升至61,000美元附近，随后该加密货币回升至63,000美元以上。Grayscale将现金状况改善解读为一个因素，通过减少对其最大企业持有者被迫出售的担忧，有助于比特币建立更持久的底部。

Pandl基于宏观的展望仍然依赖于尚未完全解决的条件。Grayscale的评估认为，如果通胀引发美联储再次加息、经济增长恶化或政策进展停滞，当前的低点仍然脆弱；而稳定的增长和不变的利率将支持比特币底部已经形成的观点。