简要

  • 截至7月17日的一周，美国现货比特币ETF净流入7570万美元。
  • 这标志着在连续八周总计超过82亿美元的资金流出后，连续第二周实现正增长。
  • 两周内2.731亿美元的回暖仅覆盖了投资者在5月中旬至7月初期间从基金中撤出资金的3.3%——6月是自2024年1月比特币ETF产品推出以来表现最差的一个月。

比特币ETF自5月初以来首次连续两周实现正增长。

根据SoSoValue数据，截至7月17日的一周，13只美国现货比特币基金净流入7570万美元（资金流入超过流出）。此前一周净流入1.974亿美元，使这两周的总净收益达到2.731亿美元。

当流入超过流出时，最简单的解释是散户交易者买入的比特币多于卖出的。

这个巨大的整数——2.73亿美元——听起来很有意义，直到你拉远视角。从5月中旬到7月初，这些基金经历了连续八周的净流出，流失了超过82亿美元。仅2026年6月，就有约45亿美元退出——这是自这些产品推出以来最糟糕的单月记录。

到目前为止恢复的2.73亿美元，大约相当于每损失1美元中收回3.3美分。

即使在最近一周的上涨中，波动性也在周一显现，当天有4.247亿美元从基金中流出——这是自6月26日以来最大的单日撤资——此前美伊军事升级再次冲击市场。投资者在接下来的四天里逆转方向，并以周线上涨收盘。

黄金的幽灵

比特币ETF是交易所交易基金——一种代表投资者持有比特币的股票市场产品，因此你无需自己管理加密钱包。当这些基金在2024年初首次亮相时，经过美国证券交易委员会多年的拒绝，它们迎来了火爆的开局——实现了为比特币市场带来数十亿美元新资本的承诺。

然而，最近随着市场转为看跌，比特币ETF投资者一直在撤离。

彭博智库高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯在7月17日发布了一个框架，这可能是目前任何持有比特币ETF的人所能获得的最有用的视角。他的论点：黄金ETF——特别是GLD，美国交易所上市的第一只黄金ETF——的22年历史，是比特币ETF投资者拥有的最接近的路线图。

这种相似性基于一个简单的结构性点。比特币和黄金都是分析师所说的“无收益的价值储存”——它们不支付股息、不产生收益，也不像股票和债券那样有政府担保。它们的价格由一件事驱动：人们是否想要它们，这使得两者对情绪变化极其敏感。

GLD的历史展示了两个极端。该基金如此迅速地变得如此受欢迎，以至于在2011年短暂超越SPY——全球最大的股票市场ETF——成为地球上最大的ETF，仅持续了一天。然后它经历了八年的低迷，试图重回巅峰。

Balchunas 认为这与 IBIT 存在“精神上的相似之处”：贝莱德的比特币 ETF 去年 10 月资产规模短暂突破 1000 亿美元，几乎与比特币突破 12.6 万美元的历史高点同时发生。随后下跌开始。比特币此后价值缩水约一半，目前交易价格接近 6.4 万美元。

但对于长期持有者来说，50% 的暴跌其实并不算太糟糕的加密寒冬——至少从历史上看是这样。

“比特币 ETF 可能遵循同样的剧本：惊人的涨幅、痛苦的下跌和可能考验投资者耐心的复苏，”Balchunas 写道。

贝莱德的 IBIT 近几个月已卖出近 10 万枚 BTC 以满足赎回需求，其管理的 BTC 数量仅剩 73.3 万枚以上。Balchunas 持谨慎乐观态度：每个黄金 ETF 周期都意味着资产在暴跌后飙升。“前进两步，后退一步，”他写道——同时指出，这个过程考验耐心的程度可能远超大多数投资者的预期。

花旗集团在 7 月 1 日做出了相反的押注。该银行将 12 个月比特币价格目标从 11.2 万美元下调至 8.2 万美元，并将明年的预计 ETF 流入量从此前估计的 100 亿美元重置为零，理由是资金流出、美国加密立法停滞以及机构兴趣减弱。

所有 13 只现货比特币 ETF 的总净资产合计 777 亿美元，低于 5 月中旬资金外流开始前的 1060 亿美元以上。