В одном полушарии майнеры биткоина подписывают арендные договоры на 6,6 миллиарда долларов с технологическими гигантами. В другом — полиция давит их машины паровыми катками. Одно и то же оборудование, один и тот же алгоритм, та же жажда электричества — и две противоположные судьбы, решаемые одной переменной: ценой на электроэнергию.
Краткое содержание
- Малайзийские власти изъяли 75 578 криптомайнинговых устройств в ходе 3049 рейдов в период с 2022 по май 2026 года, арестовав 629 человек, сообщил заместитель министра внутренних дел парламенту в рамках кампании, проводимой совместно с полицией и национальной энергокомпанией.
- Цель — не криптовалюта, а кража электроэнергии: майнеры обходят счетчики и подключаются к линиям электропередач, потери от чего министерство энергетики оценило примерно в 1,1 миллиарда долларов на примерно 14 000 нелегальных объектах за пять лет.
- Экономика гарантирует повторение. Майнинг — это энергетический арбитраж, и везде, где электроэнергия субсидируется или ее можно украсть, арбитраж окупается: 629 арестов против 75 000 устройств — это соотношение, которое говорит майнерам, что математика все еще работает.
- Те же устройства ведут противоположную жизнь в других местах: американские майнеры, такие как CleanSpark и MARA, превращают свои подключения к сети в активы центров обработки данных ИИ стоимостью в миллиарды долларов, потому что их электроэнергия легальна, законтрактована и имеет цену.
- Глобальная война за электросети, лежащая в основе обеих историй, — это одна и та же борьба: майнинг охотится за самыми дешевыми электронами в мире, и каждое правительство на Земле решает, продавать их, субсидировать или пустить в ход паровой каток.
Королевская полиция Малайзии разработала фирменный прием для завершения расследования криптовалютного майнинга: они выстраивают конфискованные устройства на парковке, приглашают прессу и проезжают по ним паровым катком. Это зрелище повторялось несколько раз за последние годы, тысячи ASIC-машин трещали под катком, и оно снова стало актуальным в этом месяце, когда заместитель министра внутренних дел Шамсул Ануар представил парламенту совокупные итоги кампании. В период с 2022 по май 2026 года малайзийские власти изъяли 75 578 майнинговых установок в ходе 3049 рейдов и арестовали 629 человек в ходе скоординированных операций с национальной энергокомпанией Tenaga Nasional Berhad. Министр отвечал на вопрос о том, почему судебные преследования остаются редкими, и его цифры, если их внимательно прочитать, отвечают на более важный вопрос.
Семьдесят пять тысяч устройств и шестьсот арестов — это не запись о побежденном преступлении. Это запись о том, как полицейские контролируют экономику, и эта экономика, безжалостный глобальный арбитраж между ценой на электроэнергию и ценой на биткоин, — та же самая, которая сейчас делает американских майнеров достаточно богатыми, чтобы стать легальной стороной того же актива. Паровой каток и аренда центра обработки данных за 6,6 миллиарда долларов — это два лица одной войны за то, кто получит дешевые электроны мира, и Малайзия — это место, где проигравшая сторона наиболее заметна.
С чем на самом деле борется Малайзия
Начнем с точности малайзийской позиции, потому что она более последовательна, чем кажется из заголовков.
Криптовалюта в Малайзии не запрещена. Владение ею, торговля на зарегистрированных биржах под надзором Комиссии по ценным бумагам, даже майнинг — все это разрешено. Что незаконно, так это то, как промышленный майнинг на самом деле осуществляется там: обход счетчиков электроэнергии, вмешательство в подключения, прямое подключение к распределительным линиям и ведение нелицензированных операций в магазинах, на фабриках и в жилых домах, подключенных к постоянной высокой нагрузке без оплаты. Кампания по борьбе с этим, как ее формулирует правительство и как подтверждают цели рейдов, — это кампания по борьбе с хищениями электроэнергии, которая касается криптовалюты, проводимая совместно полицией, местными властями и TNB, энергокомпанией, несущей убытки.
Убытки — это реальная цифра в этой истории. В конце 2025 года министерство энергетики Малайзии связало примерно 1,1 миллиарда долларов потерь электроэнергии с примерно 14 000 нелегальных майнинговых объектов, обнаруженных за пять лет, а собственные данные TNB показывают, что случаи хищения, связанные с майнингом, выросли примерно на 300% в период с 2018 по 2024 год — с 610 выявленных случаев до 2397. Механика объясняет рост: майнинговое оборудование работает круглосуточно с постоянным потреблением, что делает украденную электроэнергию единственной крупнейшей статьей затрат, которую можно исключить, а подделанный счетчик скрывает потребление, пока энергокомпания не заметит разрыв между тем, что выставляется по счетам в районе, и тем, что фактически сжигается. Соответственно, правоприменение стало проблемой данных. Новый подход министерства — комитет, включающий министерство финансов и центральный банк вместе с TNB, а также то, что заместитель министра описал как разведку с targeting зон высокого риска перед рейдами, — рассматривает нелегальный майнинг не как уличное преступление, а как систематическое мошенничество против национальной инфраструктуры, чем он и является.
Театральное сокрушение, какова бы ни была его сдерживающая ценность, говорит о разочаровании кампании. Коммунальные службы возмещают потери от украденной электроэнергии медленно, если вообще возмещают; судебные преследования, как отметил парламентский вопрошатель, сильно отстают от изъятий; а сами машины достаточно дешевы, особенно устаревшие модели, вытесненные с промышленных ферм в других местах, так что их театральное уничтожение отчасти заменяет последствия, которые суды не обеспечили. Шестьсот двадцать девять арестов за четыре года рейдов, в ходе которых было изъято семьдесят пять тысяч машин, — это один арест на сто двадцать установок. С точки зрения майнера, это не сдерживающий фактор. Это стоимость ведения бизнеса, цена которой намного ниже стоимости украденного электричества.
Арбитраж, который никогда не прекращается
Чтобы понять, почему рейды продолжают находить установки, перестаньте думать о майнинге как о крипто-деятельности и начните думать о нем как об экономике, стоящей за рейдами: машине для преобразования разницы в ценах на электроэнергию в деньги.
Майнер биткоина получает одинаковый доход на единицу хешрейта в любой точке Земли; сеть не заботится о том, откуда пришел хеш. Затраты, напротив, почти полностью состоят из электроэнергии, которая варьируется на порядок по всему миру в зависимости от структуры генерации, политики субсидирования и правоприменения. Таким образом, вся глобальная индустрия представляет собой непрерывную миграцию к дешевым электронам, и каждый источник дешевизны подвергается арбитражу: застрявшая гидроэнергия в Сычуани, пока Китай не запретил ее, сжигаемый попутный газ в Техасе, геотермальная энергия в Исландии, субсидируемые бытовые тарифы везде, где они существуют, и, на нижней ступени, электричество, которое ничего не стоит, потому что оно украдено. Малайзия находится на перекрестье по конкретной причине: ее бытовые и некоторые промышленные тарифы субсидируются значительно ниже региональной рыночной стоимости, что означает, что каждый киловатт-час, потребляемый скрытой фермой, частично финансируется малайзийским казначейством, а украденный — полностью TNB. Дешевая по политике энергия плюс тропические пробелы в правоприменении — это именно та среда, которую ищет арбитраж.
Это также объясняет, почему правоприменение напоминает сжатие воздушного шара. Запрет майнинга в Китае в 2021 году, крупнейшая акция правоприменения в истории отрасли, не уменьшила глобальный хешрейт надолго; она перераспределила его в США, Казахстан, Россию и длинный серый хвост по Юго-Восточной Азии. Казахстан приветствовал майнеров, пока они не перегрузили его сеть, и государство не приняло меры; Иран колебался между лицензированием майнинга для экспортной выручки и обвинением его в отключениях электроэнергии; Кувейт, с одной из самых сильно субсидируемых электроэнергий в мире, проводил собственные кампании по изъятию, когда скрытые фермы начали искажать нагрузку в районах. Схема повторяется, потому что стимул структурный: везде, где местная цена на электроэнергию удерживается ниже ее рыночной стоимости, за счет субсидий или кражи, майнинг придет, чтобы собрать разницу, и он будет продолжать приходить, пока разница превышает ожидаемое наказание. 629 арестов в Малайзии говорят о том, что ожидаемое наказание низкое. Биткоин выше 60 000 долларов говорит, что на самом деле движет линией дохода от майнинга — нет.
Сами установки замыкают цикл. Каждый халвинг и новое поколение эффективности вытесняют старые ASIC из рентабельности на рынках с полной ценой электроэнергии, и эти машины не уходят на пенсию; они перемещаются вниз по рынку, продаются паллетами именно в те юрисдикции, где электроэнергия субсидируется или может быть украдена, потому что украденное электричество — единственный входной ресурс, достаточно дешевый, чтобы поддерживать конкурентоспособность S19 в 2026 году. Склады изъятого оборудования в Малайзии являются, среди прочего, конечным пунктом кривой амортизации промышленного майнингового парка.
Другая сторона той же войны
Теперь сопоставьте малайзийскую картину с тем, как выглядит та же отрасль там, где электричество легально, законтрактовано и имеет цену, потому что контраст и есть тезис.
В США в этом месяце CleanSpark, майнер биткоина, подписал 20-летний договор тройной нетто-аренды с инвестиционно-качественным технологическим арендатором для кампуса центра обработки данных ИИ в Джорджии: 6,6 миллиарда долларов законтрактованной выручки, 11,6 миллиарда с продлениями, примерно 330 миллионов долларов в год чистого операционного дохода при почти полной марже, с первыми поставками в конце 2027 года и эксклюзивным соглашением, охватывающим весь портфель компании мощностью 885 мегаватт в Техасе. Днем ранее MARA согласилась приобрести участок площадью 1200 акров в Техасе с доступом к двум гигаваттам, явно для майнинга и ИИ-вычислений вместе. Рынок переоценил эти компании за одну ночь, потому что понял, что на самом деле было продано: не хешрейт, а земля с энергоснабжением, подключение к сети, подстанции и мегаваттная мощность — активы, в которых отчаянно нуждается индустрия ИИ и которые невозможно быстро построить.
Сравнение с Малайзией почти несправедливо чисто. Актив идентичен по своей природе, доступ к большим объемам электроэнергии, и его правовой статус определяет все о его стоимости. Доступ малайзийского оператора к электроэнергии украден, поэтому его конечная стоимость — это паровой каток. Доступ американского майнера контрактуется через очереди на подключение и соглашения о покупке электроэнергии, поэтому его конечная стоимость — это двадцатилетняя аренда с технологическим гигантом. Майнеры Биткоина из Джорджии и майнинговые синдикаты Джохора используют одни и те же экономические показатели машин в одной и той же сети, и вся разница между событием в балансе на 6,6 миллиарда долларов и разгромом на парковке заключается в том, были ли электроны куплены или взяты.
Эта разница также объясняет, почему две истории сходятся в одном политическом вопросе. Операторы сетей повсюду, включая TNB, обнаруживают, что дефицитным ресурсом следующего десятилетия является не генерация в абстрактном смысле, а поставляемая, размещенная, подключенная к сети мощность, и что очередь покупателей, центров обработки данных ИИ, промышленной электрификации и майнеров, как легальных, так и нелегальных, формируется на каждый мегаватт. В этом мире скрытые шахты — это не причудливое криптопреступление; это несанкционированные изъятия из самого оспариваемого ресурса в экономике, что именно объясняет, почему правоприменение в Малайзии переходит от полицейских мер по борьбе с мошенничеством в сфере коммунальных услуг к общеправительственному комитету с участием центрального банка.
Аргумент в пользу того, что правоприменение побеждает
Оптимистичное прочтение кампании Малайзии имеет реальные доказательства, и оно начинается с того, что показывают цифры.
Обнаружение нарастает. Рост на 300% в выявленных случаях хищения между 2018 и 2024 годами отражает как улучшение инструментария, так и увеличение майнинга: внедрение умных счетчиков, анализ моделей нагрузки, выявляющий безошибочно плоское, постоянное потребление майнинговой операции, и переход, описанный заместителем министра, к рейдам на основе разведданных вместо реактивных. Скрытая шахта экономически выгодна только пока она остается скрытой, и каждое улучшение телеметрии сети сокращает ее ожидаемую продолжительность жизни. 75 000 изъятых установок, согласно этому прочтению, являются видимым результатом работы механизма обнаружения, который действительно улучшается, и причина, по которой изъятия продолжают расти, заключается в том, что обнаружение постоянно ускоряется, а не в том, что проблема продолжает пропорционально расти.
Институциональная эскалация также важна. Перемещение вопроса из отдела по борьбе с мошенничеством TNB в постоянный комитет с участием министерства финансов и Bank Negara переосмысливает нелегальный майнинг как утечку в масштабе экономики, а не разрозненное хищение коммунальных услуг, что открывает инструменты, которых у полиции никогда не было: финансовое отслеживание операторов, давление на платежные и обменные каналы, которые монетизируют добытые монеты, и более пристальное изучение рынка, на который майнеры продают. Разрыв в преследовании, на который указал парламентский вопрос, — это именно то, что этот механизм призван устранить, и кампании по правоприменению такого типа, против организованного хищения электроэнергии, нелицензированных сетей азартных игр и подобных инфраструктурных преступлений, исторически становятся эффективными, когда подключается финансовый уровень.
И региональный контекст не стоит на месте. Поскольку спрос на электроэнергию со стороны ИИ и промышленности растет по всей Юго-Восточной Азии, терпимость к паразитарной нагрузке повсеместно снижается, и хвост серого майнинга одновременно сжимается в нескольких юрисдикциях. Метафора с воздушным шаром работает в обе стороны: когда все соседние страны сжимаются одновременно, вытесненным мощностям остается меньше мест, и часть из них просто уходит, продается на металлолом или отправляется в сокращающийся набор юрисдикций, которые все еще смотрят в другую сторону.
Аргумент, что рейды — это театр
Скептическое прочтение признает все цифры выше и делает противоположный вывод, потому что цифры описывают усилия, а не результаты.
Начнем с соотношения, которое не исчезает: один арест на сто двадцать изъятых машин за четыре года. Машины — самый дешевый и наиболее заменяемый компонент нелегальной майнинговой операции; дефицитные ресурсы — это операторы, коррумпированные или халатные договоренности о собственности и каналы монетизации, и отчеты о правоприменении по всем трем пунктам скудны. Оператор, который теряет контейнер обесценившихся ASIC в результате рейда и сталкивается с 0,8% личного риска ареста на сотню машин, испытывает налог, а не сдерживающий фактор, и пятилетний рост оценок потерь до 1,1 миллиарда долларов и 14 000 объектов — это вердикт рынка налоговой ставке. Собственное обращение заместителя министра к парламенту о том, что потенциальная прибыль не оправдывает преступление, является моральным заявлением именно потому, что экономическое утверждение говорит об обратном.
Двигатель субсидий также продолжает работать. Тарифы Малайзии ниже рыночных являются структурным аттрактантом, и они политически неприкосновенны в ближайшей перспективе; пока разрыв между субсидированной или украденной электроэнергией и рыночной ценой превышает маржу майнинга, среда обитания восстанавливается после каждого рейда. Правоприменение, которое удаляет машины, не меняя стимулов, — это садоводство, а не искоренение, и глобальное предложение вытесненных, почти бесплатных старых ASIC гарантирует запас для пересадки. Каждое новое поколение эффективности, отправленное Bitmain, добавляет к куче оборудования, единственный прибыльный дом которого — где-то с неоцененной электроэнергией.
И самая острая версия критики указывает на контрфактическую ситуацию, которую Малайзия не преследует. Те же самые подключения к сети, промышленные площадки и дешевая генерация, которые привлекают нелегальных майнеров, как показывает пример Америки, могут быть монетизированы легально — через лицензированные майнинговые зоны с тарифами по экспортным ценам, через политику центров обработки данных, через продажу электронов по их реальной цене тем, кто стоит в очереди. Страны от Бутана до Омана выбрали варианты этого пути, превращая арбитраж в государственный доход, а не в государственные потери. Позиция Малайзии — субсидировать электроэнергию, криминализировать арбитраж, уничтожать оборудование — гарантирует бесконечную войну правоприменения против противника, чья экономика восстанавливается быстрее, чем могут проводиться рейды. Паровой каток честен в том, что он есть: зрелище, отмечающее место, где политика решила не меняться.
На что обратить внимание
Три сигнала покажут, какое прочтение побеждает — в Малайзии и в более широкой войне.
Судебные преследования, а не изъятия. Количество установок будет расти с обнаружением в любом случае; число, которое ознаменует смену режима, — это осуждения операторов и финансистов, а также возврат активов через финансовые каналы нового комитета. Следите, станет ли 629 кривой или останется ошибкой округления.
Реформа тарифов и лицензирования. Любой шаг к лицензированным майнинговым зонам, несубсидируемым промышленным тарифам для вычислений или структурам центров обработки данных, которые оценивают малайзийскую электроэнергию по ее реальной стоимости, укажет на путь Бутана-Омана, превращая войну правоприменения в статью дохода. Молчание по тарифам при продолжении рейдов указывает на сценарий театра на неопределенный срок.
Столкновение с ИИ. Бум центров обработки данных в Юго-Восточной Азии, особенно Джохор находится в одном из самых горячих коридоров региона, вот-вот сделает доступные мегаватты самым оспариваемым ресурсом в экономике Малайзии. Когда легальный спрос на ИИ и нелегальный майнинг начнут видимо конкурировать за одни и те же подстанции, политика сетевой войны быстро изменится, потому что избиратели, заинтересованные в дешевой, чистой и учтенной электроэнергии, перестанут быть отделом мошенничества коммунальной компании и станут всей промышленной стратегией. Это куда движется гонка вычислений дальше.
75 578 машин на складах Малайзии — это одна национальная глава планетарной истории: алгоритм, который платит награду везде и всегда за самую дешевую электроэнергию в мире, и сотня правительств, решающих одно за другим, продавать ли ее, облагать налогом или бороться с ней. Американцы решили продавать, и их майнеры становятся арендодателями ИИ. Малайзия пока решила бороться, и ее коммунальная компания становится невольным спонсором арбитража. Машинам все равно. Они будут работать там, где электроны самые дешевые, и единственный вопрос, который любое правительство на самом деле контролирует, — появится ли эта дешевизна в контракте или в отчете о преступлении.
Часто задаваемые вопросы
Что именно изъяла Малайзия?
В период с 2022 по май 2026 года малайзийские власти конфисковали 75 578 машин для майнинга криптовалют в ходе 3049 рейдов по всей стране, при этом было арестовано 629 человек, согласно заявлению заместителя министра внутренних дел Шамсула Ануара в парламенте. Операции проводились совместно Королевской полицией Малайзии, национальной энергетической компанией Tenaga Nasional Berhad и местными властями, targeting объекты, которые воровали электричество через обходные счетчики и незаконные подключения к сети.
Является ли майнинг криптовалют незаконным в Малайзии?
Нет. Владение и торговля криптовалютами законны под надзором Комиссии по ценным бумагам, и сам майнинг разрешен. Майнинг становится уголовным преступлением, когда операторы воруют электричество, вмешиваются в работу счетчиков, нарушают работу энергосистем или управляют нелицензированными объектами. На практике промышленные нелегальные операции полагаются на украденную или неоплаченную электроэнергию, поскольку электричество является основной статьей расходов, поэтому кампания по борьбе с ними по сути является кампанией по борьбе с кражей электроэнергии.
Насколько велики потери?
Министерство энергетики Малайзии связало потери электроэнергии на сумму около 1,1 миллиарда долларов с примерно 14 000 нелегальных майнинговых объектов, обнаруженных за пять лет, а данные TNB показывают, что количество случаев краж, связанных с майнингом, выросло примерно на 300% в период с 2018 по 2024 год. Поскольку некоторые малайзийские тарифы субсидируются ниже рыночной стоимости, потери ложатся как на энергетическую компанию, так и, косвенно, на государственный бюджет, финансирующий субсидии.
Почему нелегальные майнеры возвращаются после рейдов?
Потому что экономика восстанавливается. Майнинг превращает дешевое электричество в доход от биткоина, который одинаков во всем мире, поэтому украденная или субсидированная электроэнергия является конечным преимуществом в затратах. При 629 арестах против 75 000 изъятых машин ожидаемое наказание за операцию остается значительно ниже прибыли от украденной электроэнергии, а глобальное предложение дешевого старого майнингового оборудования, вытесненного с рынков с полной ценой, обеспечивает бесконечное заменяющее оборудование.
Как это связано с тем, что майнеры биткоина строят центры обработки данных для ИИ?
Это два результата одного и того же актива: доступ к большим объемам электроэнергии. Американские майнеры, такие как CleanSpark с арендой центра обработки данных для ИИ на 20 лет за 6,6 миллиарда долларов и MARA, приобретающая участок мощностью два гигаватта в Техасе, монетизируют легальную законтрактованную мощность сети, в которой срочно нуждаются компании ИИ. Малайзийские нелегальные операторы имеют такой же доступ незаконно, поэтому его конечная стоимость — конфискация, а не аренда. Законность электронов определяет все.
Удалось ли какой-либо стране остановить нелегальный майнинг?
Правоприменение скорее перераспределяет, чем устраняет. Запрет Китая в 2021 году, крупнейший в истории, вытеснил хешрейт в США, Казахстан, Россию и Юго-Восточную Азию, а не уничтожил его, и Казахстан, Иран и Кувейт прошли через свои собственные бумы и репрессии. Кампании наиболее эффективны, когда они атакуют финансовый уровень, операторов, хостинг-провайдеров и каналы монетизации, а не оборудование, которое дешево и заменяемо.
Как могла бы выглядеть другая политика Малайзии?
Альтернативная модель оценивает арбитраж, а не борется с ним: лицензированный майнинг или вычислительные зоны на несубсидируемых тарифах по экспортным ценам, структуры центров обработки данных, которые продают электроэнергию по реальной стоимости, и налогообложение полученной отрасли. Такие страны, как Бутан и Оман, реализовали версии этого подхода, превратив спрос майнеров в государственный доход. Это требует затрагивания политически чувствительных тарифных субсидий, поэтому до сих пор предпочитался путь правоприменения.
За чем следует наблюдать наблюдателям в дальнейшем?
Три вещи: догонят ли судебные преследования и действия на финансовом уровне количество изъятий в рамках нового межведомственного комитета; любые движения в сторону реформы тарифов или лицензированных вычислительных зон, что будет сигнализировать о стратегии монетизации; и столкновение между бумом центров обработки данных для ИИ в Юго-Восточной Азии и нелегальной майнинговой нагрузкой, которое заставит энергосистемы региона явно решить, кто получает их мегаватты.
