Криптотрейдер Ansem поставил под сомнение, могут ли выкупы токенов сами по себе создавать долгосрочную ценность, указав на большой разрыв в оценке между HYPE от Hyperliquid и PUMP от Pump.fun.
Краткое содержание
- Ansem утверждает, что повторяющиеся выкупы токенов не могут преодолеть слабое доверие сообщества или плохое согласование с пользователями.
- HYPE торгуется с гораздо более высокой оценкой, чем PUMP, несмотря на то, что обе платформы используют выкупы, финансируемые за счет прибыли.
- Отложенный эйрдроп Pump.fun остается ключевым в мнении Ansem о том, что PUMP не хватает премии за доверие, как у Hyperliquid.
В посте от 17 июля на X он утверждал, что оба бизнеса генерируют большие доходы и регулярно выкупают свои токены, однако рынок оценивает их совершенно по-разному.
Согласно данным Ansem, Hyperliquid генерирует около 800 миллионов долларов годового дохода и имеет полностью разводненную оценку около 65 миллиардов долларов. Pump.fun, для сравнения, генерирует примерно 440 миллионов долларов годового дохода, в то время как PUMP торгуется с FDV около 1,4 миллиарда долларов. Он сказал, что этот контракт бросает вызов мнению, что одни лишь повторяющиеся выкупы определяют криптовалютные оценки.
«У меня есть тезис, что выкупы на самом деле не работают», — написал Ansem.
Его более широкий аргумент заключался в том, что рыночное доверие, согласованность с сообществом и история выполнения обязательств проектом могут создать дополнительную «премию за доверие», которую финансовые показатели не могут полностью измерить.
Hyperliquid и Pump.fun показывают разные результаты от выкупов
Ansem указал на Hyperliquid как на платформу, которая построила сильное доверие среди основных пользователей. Он сказал, что команда сосредоточилась на выпуске продуктов без завышенных обещаний и вознаграждала пользователей в соответствии с измеримой активностью. По его мнению, такой подход укрепил доверие и помог HYPE получить более высокую оценку относительно дохода.
Hyperliquid также управляет одной из крупнейших программ выкупа токенов в криптовалюте. Как ранее сообщал crypto.news, его Фонд помощи направляет большую часть комиссий протокола на непрерывные покупки HYPE на открытом рынке. К маю 2026 года механизм потратил более 1,3 миллиарда долларов на выкупы.
Pump.fun также выделил значительные ресурсы на поддержку PUMP. Однако его токен испытывал трудности, несмотря на агрессивные выкупы и сжигания. Как сообщал crypto.news перед событием вестинга в июле, платформа потратила 233 миллиона долларов на выкуп 62,2 миллиарда PUMP к началу января, а затем провела крупное сжигание токенов.
Тем временем Pump.fun распределил 57,279 миллиарда PUMP на сумму около 86,49 миллиона долларов между 121 кошельком команды и инвесторов 15 июля, начав трехлетний цикл вестинга после годичной блокировки. Переводы сделали токены доступными для перемещения, но не подтвердили, что получатели их продали.
Ansem утверждал, что недостающим фактором является доверие сообщества. Он указал на ранее обсуждавшийся пользовательский эйрдроп Pump.fun, который еще не был проведен, как на источник более слабого согласования с его основной аудиторией. Сооснователь Pump.fun Алон Коэн заявил в июле 2025 года, что эйрдроп по-прежнему запланирован, но не состоится в ближайшем будущем.
Поэтому Ansem сказал, что Pump.fun потенциально может сократить часть разрыва в оценке, улучшив коммуникацию и проведя распределение, ожидаемое пользователями. Это остается его рыночным тезисом, а не гарантией будущей динамики цен. Он оценил, что более сильное согласование с сообществом может повысить оценку и активность PUMP.
Он также привел Bitcoin в качестве примера того, что он считает экстремальной премией за доверие. Bitcoin не приносит бизнес-дохода, однако его фиксированное предложение в 21 миллион и установленные сетевые правила поддерживают гораздо более высокую оценку.
