Ормузский пролив бросал рынки из стороны в сторону, но структурный сигнал — в потоках: сильнейшая неделя ETF с января, MSBT, преодолевший $100 млн, и первое резкое снижение активов фондов денежного рынка в этом цикле.
Неделя с 13 по 19 апреля 2026 г.
Bitbase Research · 20 апреля 2026 г.
Market Insights — это коротковолновое приложение Bitbase Research к нашей флагманской серии Deep Dive. Каждый выпуск разбирает наиболее структурно значимые события предыдущей недели в сфере регулируемых криптодеривативов и нативной ончейн-инфраструктуры, сопоставляя их с долговолновой моделью, изложенной в нашем флагманском отчёте о двухтрековом расхождении 2026–2030 гг. Наша цель — не сообщать о ценах. Она в том, чтобы в режиме реального времени проверять, подтверждают данные или опровергают тезисы, которые мы публично отстаиваем.
Один график, который имеет значение
Две панели передают определяющее напряжение недели под двумя углами. Слева характер ежедневных чистых потоков рассказывает историю институциональной дисциплины исполнения в условиях геополитического стресса. Воскресный отток в $291 млн — вызванный $229 млн погашений FBTC и $63 млн погашений ARKB [1] — резко развернулся в понедельник притоком в $411 млн во главе с IBIT [2]. Затем неделя замедлилась к середине, после чего взорвалась до $664 млн в четверг — сильнейший однодневный показатель с конца января, спровоцированный заявлением Ирана о том, что Ормузский пролив полностью открыт для коммерческого судоходства [3][4]. Пятидневная сумма в +$996 млн делает это лучшей недельной динамикой для спотовых биткойн-ETF США с середины января 2026 года и третьей подряд положительной неделей [2]. Совокупные чистые притоки с января 2024 года достигли примерно $57,1 млрд по состоянию на 17 апреля [2].
Правая панель отслеживает кривую накопления MSBT на протяжении его первых восьми торговых дней. Фонд Morgan Stanley пересёк отметку $103 млн накопленного притока к шестому дню, 16 апреля, по данным Benzinga [5]. Arkham Intelligence пометила кастодиальные кошельки MSBT в ончейне и сообщила примерно о 1348 BTC, удерживаемых на трёх адресах по состоянию на 18 апреля, оценённых примерно в $102 млн [6]. Накопленная траектория идёт выше линейной кривой темпа, подразумеваемой прогнозом Балчунаса (Balchunas) об AUM в $5 млрд за первый год (примерно $20 млн за торговый день в среднем за 252 торговых дня [7]), хотя ещё слишком рано — восемь торговых дней — экстраполировать с уверенностью. Что наблюдаемо: MSBT показал положительные чистые притоки в каждый торговый день, кроме общекатегорийного дня оттока 13 апреля, и в ончейне не было зафиксировано значимых оттоков [6].
Структурный сигнал этой недели
Структурный сигнал недели — это не отдельное событие, а геополитически обусловленный стресс-тест институционального канала распределения.
В четверг, 17 апреля, министр иностранных дел Ирана Сейед Аббас Арагчи (Seyed Abbas Araghchi) объявил Ормузский пролив полностью открытым для коммерческих судов по согласованному маршруту, увязав это с 10-дневным прекращением огня в Ливане [3]. Биткойн взлетел из диапазона $74 600–$75 746 к $77 000 в течение нескольких часов. Сырая нефть упала на 11,5%, при этом WTI опустилась примерно до $84 за баррель [3]. Индекс S&P 500 закрылся вблизи рекордных 7121 пункта [4]. Приток в ETF в $664 млн в четверг — во главе с IBIT на $283 млн, FBTC на $163 млн и ARKB на $118 млн [8] — стал крупнейшим дневным притоком с конца января.
Менее чем через 24 часа, в пятницу, 18 апреля, иранские военные сменили курс и объявили, что пролив «вернулся в своё прежнее состояние», сославшись на отказ Соединённых Штатов снять военно-морскую блокаду иранских портов [9]. Биткойн откатился примерно до $76 000 [9]. Колебание завершилось в рамках одного новостного цикла.
Эта 48-часовая последовательность «открытие — закрытие» поучительна для двухтрековой модели в трёх аспектах.
Во-первых, ETF-канал продемонстрировал свою функцию институционального механизма передачи при переоценке геополитического риска. Приток в $664 млн в четверг не был сделкой розничного настроения — IBIT, FBTC и ARKB вместе составили $564 млн, и все эти продукты распространяются через институциональные консультационные сети [8]. Скорость разворота потока (с $26 млн в среду до $664 млн в четверг) отражает систематическую ребалансировку, запущенную макрокатализатором, а не постепенный дрейф настроений.
Во-вторых, Ethereum-ETF показали сильнейшую неделю с середины января на уровне +$275,8 млн, с притоками в каждый торговый день [2]. Это означает вторую подряд положительную неделю для категории, которая ранее пережила три недели подряд оттоков на общую сумму примерно $308 млн [1]. Сигнал ротации ETH-в-BTC, выявленный в Первом выпуске, теперь двунаправленный: капитал притекает в обе категории одновременно, что указывает скорее на расширение институционального канала распределения, чем на внутрикриптовалютную ротацию.
В-третьих, ценовой диапазон биткойна за неделю — $70 741 (минимум воскресенья) до $77 102 (закрытие четверга) [10] — соответствует недельному росту примерно на 7%, сильнейшему с середины марта. Тем не менее биткойн остаётся примерно на 39% ниже своего исторического максимума в $126 198, установленного 6 октября 2025 года [10]. Институциональный спрос поглощает предложение с дисконтом 40% к ATH, тогда как геополитический хвостовой риск остаётся повышенным — наблюдение, согласующееся с аргументом Deep Dive о том, что институциональный канал распределения расширяется за счёт инфраструктуры дистрибуции, а не ценового импульса.
Табло двухтрековой модели
Две ячейки заслуживают расширенного анализа на этой неделе.
Регулируемый централизованный трек. Недельный чистый поток в +$996 млн в спотовые биткойн-ETF и +$276 млн в спотовые Ethereum-ETF [2] представляет собой самый широкий межактивный институциональный приток с момента запуска категории в январе 2024 года. Совокупный AUM биткойн-ETF составил примерно $97,9 млрд по состоянию на 16 апреля [2]. Накопленные $103 млн MSBT за восемь торговых дней, хотя и являются погрешностью округления на фоне накопленных $64,4 млрд IBIT [8], структурно значимы, поскольку подтверждают тезис о выпущенном банком ETP: первый крупный коммерческий банк США, запустивший спотовый биткойн-ETF под собственным брендом, накапливает активы в темпе, согласующемся с активацией сети консультантов, а не со спекулятивным опережением. Пайплайн альткойн-ETF также активен: ETF на XRP привлекли $55 млн, а ETF на SOL — $35 млн за неделю [2], подтверждая, что регулируемый централизованный трек расширяет своё покрытие активов за пределы BTC и ETH.
Ончейн-нативный трек. Охлаждение Perp DEX, выявленное в Первом выпуске, сохраняется на месячном уровне — общий объём за март 2026 года в $699 млрд представляет собой снижение на 49% от октябрьского пика 2025 года в $1,36 трлн [11]. Данные DefiLlama показывают, что дневное значение в $8,4 млрд 4 апреля было самым низким с июля 2025 года [11]. Однако, поскольку биткойн восстановился примерно на 7% в течение недели с 13 по 17 апреля, а ставки финансирования стабилизировались, вопрос в том, восстановился ли дневной объём Perp DEX выше $10 млрд на устойчивой основе. По состоянию на отсечку данных этого выпуска у нас ещё нет детализированных дневных данных за всю неделю с 13 по 17 апреля от DefiLlama, но направленное восстановление цены должно механически поднять объёмы. 30-дневная доля Hyperliquid в объёме топ-10 Perp DEX остаётся примерно на уровне 34%, без изменений по сравнению с предыдущей неделей [11]. Мы уточним этот показатель в Выпуске 3.
На радаре — неделя с 20 по 26 апреля
Часы прекращения огня в Ормузе. 10-дневное окно прекращения огня сужается. Разворот Ирана 18 апреля означает, что пролив функционально снова закрыт, а фактический судоходный трафик остаётся более чем на 95% ниже доконфликтных уровней, несмотря на кратковременное повторное открытие [9]. Развалится ли прекращение огня, продлится или перерастёт в более широкую дипломатическую рамку — это напрямую задаст режим макроволатильности как для потоков ETF, так и для ончейн-активности. Любое устойчивое повторное открытие — это risk-on; повторная эскалация сжимает ценовой диапазон и повышает корреляцию между BTC и Nasdaq (по сообщениям, 85% во время скачков нефти [4]).
Данные ICI по фондам денежного рынка: вопрос на $175,8 млрд. Совокупные активы фондов денежного рынка снизились с $7,819 трлн (неделя, завершившаяся 8 апреля) до $7,64 трлн (неделя, завершившаяся 15 апреля) — падение за одну неделю на $175,8 млрд [12]. Это структурно значимо для гипотезы Deep Dive о точке перегиба оттока из MMF (Часть 1, раздел 1.4), но требует осторожной интерпретации. Окно середины апреля совпадает с крайними сроками уплаты федеральных налогов в США, которые исторически порождают крупные кратковременные оттоки из MMF, поскольку налогоплательщики и корпорации сокращают денежные позиции. Следующий выпуск ICI (охватывающий неделю, завершившуюся 22 апреля) станет диагностической точкой данных: если активы MMF восстановятся выше $7,75 трлн, снижение — это сезонный шум; если они останутся ниже $7,7 трлн, это представляет собой первое устойчивое снижение ниже пика в $7,856 трлн, выявленного в нашем Первом выпуске, и гипотеза оттока получает свою первую эмпирическую опору.
Модель Perpetual Futures от CFTC: задержка на семь недель. Заявление председателя Селига (Selig) от 3 марта — «perpetual futures здесь, в США, в течение следующего месяца или около того» [13] — теперь истекло примерно на семь недель без опубликованной модели. CFTC продолжает работать с лишь одним утверждённым Сенатом комиссаром [13]. Для нашего отслеживания сигналов (см. раздел 5) это вторая неделя молчания подряд, и теперь мы классифицируем это как эмпирическую точку давления на тезис Deep Dive о регуляторной конвергенции.
Пайплайн HYPE ETF ускоряется. Bitwise подала обновлённую S-1 11 апреля на спотовый HYPE ETF под тикером BHYP с комиссией 0,67% и Anchorage Digital в качестве кастодиана [14]. Балчунас из Bloomberg отметил, что добавление тикера и структуры комиссий в заявку обычно сигнализирует о неизбежном запуске [14]. GHYP от Grayscale и заявки от 21Shares и VanEck остаются в очереди на рассмотрение SEC [15]. Любое действие SEC по этим заявкам — это сигнал межтрековой совместимости согласно Части 6, разделу 6.4 нашего Deep Dive — впервые чисто ончейн-нативный управляющий токен перпетуального DEX вошёл бы в регулируемый ETF-канал.
Всплеск ончейн-активности Ethereum. Ежедневные транзакции Ethereum подскочили на 41% неделя к неделе примерно до 3,6 млн по состоянию на 14 апреля [1]. Это совпадает с разворотом притоков в ETH-ETF. Превратится ли эта ончейн-активность в устойчивую экономическую ценность — а не в пустое раздувание счётчика транзакций — будет измеряться трендами комиссий за газ и объёмом переводов стейблкойнов, оба из которых, по сообщениям, снижались несмотря на всплеск активности [1].
Обновление отслеживания сигналов
Этот раздел работает как текущий аудит ориентированных в будущее гипотез из списков «Сигналы, за которыми мы наблюдаем» нашего Deep Dive, обновляемый с каждым выпуском. Сводный отчёт по отслеживанию сигналов последует в Q4 2026.
SIGNAL — Deep Dive, Часть 1: «Точка перегиба масштаба активов MMF».
STATUS: первое потенциальное событие-подтверждение. Данные ICI показывают, что совокупные активы фондов денежного рынка резко снизились с $7,819 трлн (неделя, завершившаяся 8 апреля) до $7,64 трлн (неделя, завершившаяся 15 апреля) — снижение за одну неделю на $175,8 млрд [12]. Это первое значение, существенно ниже пика в $7,856 трлн, выявленного в нашем Первом выпуске (неделя, завершившаяся 18 марта). Однако оттоки из MMF в середине апреля имеют хорошо задокументированный сезонный компонент (уплата федеральных налогов в США), и структурную значимость снижения нельзя оценить, пока выпуск ICI от 22 апреля не подтвердит, сохраняется просадка или разворачивается. Если скользящее четырёхнедельное среднее упадёт ниже $7,75 трлн к концу апреля, это станет первым устойчивым снижением, согласующимся с гипотезой Deep Dive о том, что пик MMF может знаменовать начало постепенной ротации в сторону распределения в рисковые активы. Если активы восстановятся выше $7,8 трлн, сигнал возвращается к статусу «держится, ещё не подтверждён».
SIGNAL — Deep Dive, Часть 6: «Удержится ли OI по криптодеривативам CME устойчиво выше $30B к 2027 году». STATUS: в графике. Обновлённых квартальных данных CME нет с момента среднего значения за Q3 2025 в $31,3 млрд, упомянутого в Первом выпуске. Запуск MSBT и расширение ETF-комплекса (продукты на XRP, SOL, ETH — все показали положительные недели) добавляют институциональные узлы дистрибуции, которых не существовало на момент отсечки данных Deep Dive. Сигнал остаётся в графике для оценки вплоть до 2027 года.
SIGNAL — Deep Dive, Часть 3 и Часть 6: «Токенизированные RWA как общая инфраструктура обеспечения». STATUS: в графике. Совокупная капитализация рынка стейблкойнов превысила $320 млрд 16 апреля, при этом USDT — около $185,5 млрд, а USDC — около $78,6 млрд [16]. Токенизированный рынок казначейских облигаций США составил примерно $13,5 млрд по состоянию на 13 апреля по данным rwa.xyz, увеличившись примерно до $14 млрд к середине апреля на основе траектории Q1, о которой сообщают многочисленные источники [17]. Обе цифры продолжают отслеживать аргумент Deep Dive о том, что ончейн-расчётная база расширяется как общая инфраструктура под обоими треками.
SIGNAL — Deep Dive, Часть 6: «Одобрит ли CFTC США к 2027 году больше лицензированных организаций для предложения продуктов в стиле Perpetual Futures». STATUS: активация нового сигнала. Обязательство председателя Селига от 3 марта по модели Perpetual Futures просрочено на семь недель без действий [13]. CFTC работает с единственным комиссаром, и обновлений по срокам не выпускалось. Хотя Coinbase Derivatives листинговала Perpetual Futures на BTC и ETH через самосертификацию в июле 2025 года (без возражений CFTC [18]), более широкой модели, позволяющей участвовать дополнительным лицензированным организациям, не появилось. Этот пункт остаётся открытым; продолжающееся молчание до конца Q2 2026 представляло бы существенную задержку относительно заявленного регуляторного намерения.
SIGNAL — Deep Dive, Часть 6: «Удержится ли годовой торговый объём перпетуальных DEX выше $5 трлн в 2026 году». STATUS: активация нового сигнала; под давлением. Объём за март 2026 года в $699 млрд в годовом выражении составляет примерно $8,4 трлн, комфортно выше порога в $5 трлн [11]. Однако месячная траектория снижается пятый месяц подряд от октябрьского пика 2025 года в $1,36 трлн [11]. Если снижение продолжится текущими темпами, годовой порог в $5 трлн окажется под угрозой к Q3 2026. Апрельские данные — ещё не полностью доступные — станут критической проверкой. Мы сообщим месячный итог за апрель в Выпуске 3 или Выпуске 4.
Мы продолжим отслеживать дополнительные сигналы по мере поступления данных каждую неделю и опубликуем первый сводный отчёт по отслеживанию сигналов в Q4 2026.
Список источников
[1] CoinDesk, “Ether outpaces bitcoin as ETF flows split and Ethereum activity jumps 41% on-week,” April 14, 2026. SoSoValue data cited for April 13 flows: $325.8 million in net outflows from spot Bitcoin ETFs. coindesk.com
[2] Incrypted, “Spot Bitcoin and Ethereum ETFs in the U.S. Attracted Nearly $1.3 Billion in a Week,” April 19, 2026. SoSoValue data for April 13–17 weekly flows. incrypted.com
[3] CryptoBriefing, “Iran declares Strait of Hormuz fully open, Bitcoin flirts with $77K,” April 17, 2026. cryptobriefing.com
[4] FinanceMagnates, “Why Bitcoin Is Surging Today? BTC Tops $72,000 After Strait of Hormuz Shock,” April 13, 2026. Contains weekly ETF flow context and BTC-Nasdaq correlation data. financemagnates.com
[5] CoinPaprika, “Morgan Stanley Bitcoin holdings exceed $100M in April,” April 19, 2026. Benzinga data cited for MSBT cumulative inflows of $103 million in six trading days. coinpaprika.com
[6] Bitcoin.com News, “Morgan Stanley’s MSBT Bitcoin ETF Wallets Now Publicly Trackable via Arkham,” April 19, 2026. Arkham data as of approximately April 18: 1,348 BTC across three custodial wallet addresses. news.bitcoin.com
[7] Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas (Senior ETF Analyst), MSBT Year 1 AUM projection of $5 billion, public commentary on X, April 8–9, 2026.
[8] Bitcoinist, “US-Based Bitcoin ETFs Post Roughly $1B Inflows In Past Week,” April 20, 2026. SoSoValue data for April 17: $663.9 million total net inflow; IBIT $283 million, FBTC $163.42 million, ARKB $117.9 million. bitcoinist.com
[9] CryptoTicker, “Iran Closes Strait of Hormuz Again: Oil Rises as Crypto Crash,” April 18, 2026. Reports Iranian military announcement reversing the reopening, BTC correction to $76,000. cryptoticker.io
[10] Stonksmaster, Bitcoin Market Analysis, April 18, 2026. April 17 OHLC: Open $75,166.87, High $78,372.28, Low $74,562.88, Close $77,102.12. Fortune, current price of Bitcoin for April 17, 2026: $75,746.90 at 8:45 AM ET; ATH $126,198.07 on October 6, 2025. stonksmaster.com
[11] CryptoBreaking, “On-Chain Perp DEX Volumes Dip for Fifth Straight Month After Oct Peak,” April 7, 2026. DefiLlama data: April 4 daily volume $8.4 billion; March monthly total $699 billion vs. October 2025 peak $1.36 trillion; Hyperliquid 30-day share approximately 34%. cryptobreaking.com
[12] ICI, “Money Market Fund Assets,” release dated April 16, 2026 (data for week ended April 15). Total assets $7.64 trillion, down $175.81 billion from prior week. ici.org
[13] CoinDesk, “CFTC Chief Selig to Clear Path for U.S. Perpetual Futures in Coming Weeks,” March 3, 2026. coindesk.com
[14] SpazioCrypto, “Bitwise Files HYPE ETF BHYP: Hyperliquid to Wall St,” April 11, 2026. Bitwise updated S-1 with ticker BHYP, 0.67% fee, Anchorage Digital custody. en.spaziocrypto.com
[15] SEC EDGAR, Grayscale HYPE ETF (GHYP), Form S-1, filed March 20, 2026, Filing No. 333–294493. sec.gov
[16] Bitcoin.com News, “Stablecoin Market Crosses $320B as Tether USDT Dominance Falls 2.5% in 2026,” April 16, 2026. DefiLlama data: total $320.007 billion; USDT $185.463 billion (57.96%); USDC $78.621 billion. news.bitcoin.com
[17] CoinSpectator, “Tokenized US Treasuries Near $14B as Circle, Blackrock Lead RWA Market Growth,” April 13, 2026. rwa.xyz data: tokenized U.S. Treasuries at $13.53 billion. coinspectator.com
[18] Pillsbury Law, “CFTC Permits Listing of Perpetual Futures on BTC and ETH,” July 22, 2025. Coinbase Derivatives self-certified BTC-PERP and ETH-PERP; no CFTC objection raised. pillsburylaw.com
Следующий выпуск Market Insights охватывает неделю с 20 по 26 апреля 2026 г. Market Insights издаётся Bitbase Research вместе с нашей флагманской серией Deep Dive.
