Brytyjski Skarb Państwa wyznaczył pierwszy kwartał 2027 roku na pierwszą transakcję tokenizowanymi obligacjami skarbowymi, ale projekt pozostaje uzależniony od znalezienia wykonalnej metody rozliczania strony gotówkowej w łańcuchu bloków.
Podsumowanie
- Wielka Brytania planuje emisję pierwszej tokenizowanej obligacji skarbowej do pierwszego kwartału 2027 roku.
- Brakująca infrastruktura gotówkowa w łańcuchu bloków pozostaje główną barierą dla rozliczeń instytucjonalnych.
- Regulatorzy badają stablecoiny, tokenizowane depozyty i pieniądz banku centralnego do płatności.
CoinDesk poinformował, że brakujący mechanizm płatności hamował instytucjonalne wykorzystanie obligacji cyfrowych przez prawie siedem lat, nawet gdy rządy i firmy finansowe budowały platformy do emisji tokenizowanych papierów wartościowych.
Znany jako Digital Gilt Instrument, czyli DIGIT, pilotaż przetestuje, czy technologia rozproszonego rejestru może obniżyć koszty i poprawić działanie brytyjskich rynków kapitałowych. Ministerstwo Skarbu po raz pierwszy ogłosiło projekt w 2024 roku, a następnie wybrało platformę Orion HSBC w drodze konkurencyjnego procesu w lutym 2026 roku.
Zgodnie z aktualizacją Ministerstwa Skarbu z 16 lipca Treasury update, HSBC otrzymało zgodę Gate 2 w ramach piaskownicy cyfrowych papierów wartościowych 13 lipca. Decyzja uczyniła HSBC pierwszym uczestnikiem piaskownicy upoważnionym do świadczenia usług depozytowych dla cyfrowych papierów wartościowych na żywo.
Pierwsza transakcja DIGIT odbędzie się na HSBC Orion do końca pierwszego kwartału 2027 roku, pod warunkiem spełnienia pozostałych warunków pilotażu. Kanclerz skarbu Rachel Reeves poleciła również Ministerstwu Skarbu przygotowanie się na ewentualne dodatkowe emisje, jeśli pierwsza transakcja się powiedzie.
Platforma HSBC obsłużyła do lutego emisje cyfrowych obligacji o wartości ponad 3,5 miliarda dolarów na rynkach skarbowych, banków centralnych, korporacyjnych i instytucji finansowych, poinformował bank Reuters. Ministerstwo Skarbu osobno wyznaczyło kancelarię prawną Ashurst LLP do świadczenia usług prawnych dla pilotażu.
Rząd planuje również notowanie obligacji za pośrednictwem London Stock Exchange Group. Reuters podał, że Wielka Brytania chce stać się pierwszą dużą gospodarką rozwiniętą, która wyemituje cyfrową obligację skarbową, stawiając DIGIT przed podobnymi pracami wśród innych członków G7.
Gotówka w łańcuchu bloków pozostaje brakującym elementem rynku
Chociaż Wielka Brytania wybrała platformę emisyjną, uczestnicy rynku powiedzieli CoinDesk, że sama infrastruktura techniczna nie jest w stanie obsłużyć funkcjonującego rynku tokenizowanych długów. Inwestorzy muszą również mieć regulowany sposób wymiany gotówki i papierów wartościowych w tych samych lub połączonych sieciach cyfrowych.
Obecne opcje pozostają ograniczone z powodu braku wspólnych standardów płatności w łańcuchu bloków, ugruntowanych stablecoinów w funtach szterlingach i ostatecznych przepisów regulacyjnych, według CoinDesk. Bez wiarygodnego aktywa gotówkowego instytucje mogą nadal musieć przenosić pieniądze za pośrednictwem konwencjonalnych systemów bankowych, co zmniejsza korzyści rozliczeniowe oferowane przez tokenizowane obligacje.
Varun Paul, globalny lider biznesowy Fireblocks ds. banków centralnych i infrastruktury rynków finansowych, powiedział CoinDesk, że natywnie cyfrowe obligacje mogłyby umożliwić natychmiastowe rozliczenia i pozwolić na przenoszenie zabezpieczeń między miejscami bez opóźnień związanych z istniejącymi systemami.
Bank Anglii i Urząd Nadzoru Finansowego (FCA) uznali problem rozliczeń gotówkowych. We wspólnym dokumencie dotyczącym tokenizacji władze zobowiązały się do pomocy w identyfikacji opcji rozliczeń dla DIGIT, jednocześnie rozważając, czy instrument mógłby kwalifikować się jako zabezpieczenie w operacjach monetarnych Banku.
Gubernator Banku Anglii Andrew Bailey powiedział również, że bank centralny będzie pracować nad tym, aby cyfrowy gilt kwalifikował się do wykorzystania jako zabezpieczenie w swoich operacjach rynkowych, według Reuters. Bank planuje zmodernizować system papierów wartościowych i zabezpieczeń obsługujący te operacje w 2027 roku, co może ostatecznie umożliwić bezpośrednie połączenia z rejestrami tokenizowanych aktywów.
W przypadku rozliczeń w pieniądzu banku centralnego Bank wyznaczył rok 2028 na usługę synchronizacji łączącą rejestry cyfrowe z funtami szterlingami przechowywanymi w jego systemie rozliczeń brutto w czasie rzeczywistym. Jego konsultacja z maja stwierdziła, że usługa powinna umożliwić jednoczesne rozliczenie strony aktywów i płatności transakcji.
Ponieważ ten system ma zostać uruchomiony po pierwszej transakcji DIGIT, prywatne aktywa rozliczeniowe mogą odegrać wcześniejszą rolę. Bank i FCA poinformowały, że pracują nad umożliwieniem regulowanych stablecoinów w funtach szterlingach i walutach obcych w piaskownicy cyfrowych papierów wartościowych, obok tokenizowanych depozytów.
DIGIT może przyciągnąć nowy popyt na brytyjski dług
Pomimo ostatnich zmian w przywództwie politycznym Wielkiej Brytanii, Paul spodziewa się, że program cyfrowych obligacji skarbowych utrzyma wystarczające wsparcie instytucjonalne ze strony Ministerstwa Skarbu, Banku Anglii i FCA.
„Spodziewam się, że za tym stoi wystarczający impet” – powiedział Paul CoinDesk, dodając, że projekt może wesprzeć popyt na brytyjski dług rządowy.
Potencjalny popyt pojawia się w momencie, gdy Wielka Brytania ma prawie 3 biliony funtów zaległego długu publicznego, według danych Urzędu Statystyk Narodowych cytowanych przez CoinDesk. Paul argumentował, że umieszczenie długu państwowego w łańcuchu bloków zmieni sposób przepływu kapitału na rynkach finansowych, a nie tylko zastąpi istniejące rejestry back-office.
Oddzielne prace Banku Anglii mogą również rozszerzyć opcje płatności dostępne dla rynków tokenizowanych. Podczas City Week 2026, wiceprezes Sarah Breeden przedstawiła system, w którym tradycyjne depozyty, tokenizowane depozyty bankowe, regulowane stablecoiny i ewentualny cyfrowy funt mogłyby działać razem.
Breeden stwierdziła, że technologia rozproszonego rejestru może obniżyć koszty, a inteligentne kontrakty mogą automatyzować płatności warunkowe i procesy po-transakcyjne, takie jak transfery zabezpieczeń i płatności kuponowe. W modelu Banku, rozliczenie atomowe pozwoliłoby na jednoczesne przemieszczanie pieniędzy i papierów wartościowych, ograniczając ryzyko, że jedna strona transakcji zostanie zrealizowana bez drugiej.
Bank rozważa również wydłużenie godzin pracy swoich systemów RTGS i CHAPS, w tym dążenie do prawie ciągłego rozliczania. Jego wspólny dokument z FCA stwierdził, że wydłużone godziny wspierałyby rejestry aktywów cyfrowych, które mogą działać przez całą dobę.
Podczas gdy pierwsza sprzedaż DIGIT przetestuje tylko jedną obligację skarbową, Ministerstwo Skarbu już powiązało dalsze emisje z sukcesem pilotażu. Postęp poza tę transakcję będzie zależał od tego, czy regulatorzy, banki i dostawcy płatności będą w stanie połączyć tokenizowane papiery wartościowe z niezawodnym rozliczeniem w funtach przed terminem Q1 2027.
