S&P Dow Jones Indices i Pantera Capital uruchomiły 18-składnikowy indeks kryptowalut, który wyklucza Bitcoina i rankinguje kwalifikujące się sieci blockchain według przychodów protokołu wygenerowanych w ciągu ostatnich dwóch kwartałów.
Podsumowanie
- S&P i Pantera uruchomiły 18-składnikowy indeks kryptowalut oparty na przychodach protokołu.
- Bitcoin i XRP nie zakwalifikowały się zgodnie z regułami selekcji indeksu skoncentrowanymi na przychodach.
- Ether, BNB, Solana, TRON i Hyperliquid zajmują pięć największych pozycji.
Zgodnie ze wspólnym ogłoszeniem firm, indeks S&P Pantera Digital Asset Index ma na celu mierzenie ustalonej aktywności sieciowej, zamiast polegać wyłącznie na cenach tokenów lub kapitalizacji rynkowej. Benchmark może wspierać produkty inwestycyjne, alokacje instytucjonalne oraz aktywnie zarządzane portfele aktywów cyfrowych.
Bitcoin i XRP to największe aktywa z indeksu S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index, które nie dostały się do nowego benchmarku, napisał S&P Dow Jones Indices w poście na blogu Indexology. Ich nieobecność wynika z wymogów dotyczących przychodów indeksu, a nie z ich wartości rynkowej, płynności czy rozpoznawalności.
Kathy Clay, dyrektor generalna S&P Dow Jones Indices, powiedziała CNBC, że Bitcoin nie zakwalifikował się, ponieważ nie jest protokołem generującym przychody zgodnie z zasadami indeksu.
„Bitcoin nie jest tam uwzględniony, ponieważ tak naprawdę nie jest jednym z tych protokołów generujących przychody, które naszym zdaniem należą do tego indeksu i spełniają wszystkie kryteria.”
W przeciwieństwie do platform inteligentnych kontraktów, Bitcoin nagradza górników nowo wyemitowanymi monetami i opłatami transakcyjnymi za zabezpieczanie swojej sieci. Metodologia S&P koncentruje się jednak na przychodach związanych z aktywnością w protokołach i aplikacjach, co faworyzuje blockchainy, które pobierają opłaty za transakcje, handel i inne usługi.
Clay powiedziała CNBC, że S&P chciało zastosować zasady używane w tradycyjnych indeksach akcji do aktywów cyfrowych, mierząc czynniki ważne dla profesjonalnych inwestorów. To podejście tworzy benchmark skoncentrowany na aktywności ekonomicznej sieci blockchain, a nie tylko na wielkości ich tokenów.
Przychody protokołu decydują, które aktywa kryptowalutowe się kwalifikują
Zgodnie z informacjami firm, wybrane z indeksu S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index aktywa muszą najpierw spełnić minimalne wymagania dotyczące przychodów protokołu, kapitalizacji rynkowej i płynności. Aktywa, które przejdą te kryteria, są rankingowane według całkowitych przychodów protokołu z dwóch ostatnich kwartałów.
Skorygowana kapitalizacja rynkowa określa następnie wagę każdego kwalifikującego się aktywa. Zgodnie z zasadami indeksu, największy składnik nie może przekraczać 35%, podczas gdy pozostałe udziały są generalnie ograniczone do 20%.
Kwartalne równoważenie pozwala benchmarkowi dodawać, usuwać lub zmieniać wielkość składników w miarę zmian ich przychodów, płynności i wartości rynkowej. W rezultacie pozycja aktywa zależy od ciągłego użytkowania sieci oraz zdolności do spełnienia wymogów handlowych indeksu.
Ether, BNB, Solana, TRON i token HYPE firmy Hyperliquid zajmują pięć największych pozycji przy uruchomieniu, według posta na blogu Indexology S&P. Każde aktywo reprezentuje sieć, która zbiera przychody z transakcji lub aplikacji działających w jej infrastrukturze.
Dla porównania, wiele benchmarków kryptowalutowych przyznaje Bitcoinowi największą alokację, ponieważ używają kapitalizacji rynkowej jako głównej miary wagowej. Bitcoin stanowił około 57% całkowitego rynku kryptowalut w momencie wprowadzenia indeksu, według danych CoinGecko cytowanych przez Investopedię.
Indeks Nasdaq CME Crypto Index przypisał Bitcoinowi wagę prawie 77%, podczas gdy Ether miał około 13%, podała Investopedia. Indeks FTSE Digital Asset All Cap Index również umieścił około 75% swojej wagi w Bitcoinie, pokazując, jak metody oparte na kapitalizacji rynkowej mogą koncentrować portfele w największym aktywie.
Nowy benchmark S&P nie usuwa całkowicie kapitalizacji rynkowej z obliczeń. Zamiast tego metodologia wykorzystuje przychody do decydowania, które aktywa się kwalifikują i jak są rankingowane, zanim skorygowana wartość rynkowa ustali ich ostateczne wagi.
Udział Pantera Capital łączy również indeks z zarządzającym inwestycjami skoncentrowanym na kryptowalutach, który wspierał projekty blockchain i aktywa cyfrowe. W ramach wspólnych ram, S&P zapewnia swoje doświadczenie w konstrukcji indeksów i zarządzaniu, podczas gdy Pantera wnosi wiedzę o sieciach blockchain i ich modelach ekonomicznych.
Dostawcy funduszy rozszerzają ekspozycję na krypto w ramach wielu aktywów
Indeks oparty na przychodach jest następstwem uruchomienia przez S&P Dow Jones Indices indeksu S&P Digital Markets 50 Index w październiku 2025 roku. Według opisu indeksu S&P, ten benchmark łączy 15 kryptowalut z 35 spółkami notowanymi na giełdzie, zaangażowanymi w infrastrukturę i usługi związane z aktywami cyfrowymi.
Hashdex rozszerzył również inwestowanie w krypto oparte na indeksach poprzez Nasdaq Crypto Index US ETF. Zarządzający twierdzi, że fundusz stosuje kontrole kwalifikowalności obejmujące wielkość rynku, płynność, przechowywanie i wymogi regulacyjne USA, zanim aktywa trafią do jego benchmarku.
Franklin Templeton wszedł do tej kategorii w lutym 2025 roku ze swoim Franklin Crypto Index ETF, czyli EZPZ. Według ogłoszenia firmy, na starcie fundusz śledził Bitcoina i Ethereum za pomocą indeksu CF Institutional Digital Asset Index.
Franklin później rozszerzył bazowy indeks funduszu o XRP, Solanę, Dogecoin, Cardano, Stellar i Chainlink obok Bitcoina i Ethereum, zgodnie z aktualnymi informacjami o produkcie zarządzającego. Dodatki te pokazują, jak fundusze krypto oparte na regułach mogą zmieniać swoje udziały, gdy więcej aktywów spełnia wymogi regulacyjne i inwestycyjne.
MarketVector Indexes i Coinbase Asset Management poszły inną drogą w kwietniu, wprowadzając Coinbase Store of Value Index. Ich benchmark łączy Bitcoina z tokenizowanym złotem i stosuje odwrotne ważenie zmienności, przypisując mniejszą wagę aktywowi o wyższych wahaniach cen.
Dyrektor inwestycyjny Bitwise, Matt Hougan, przewidział w grudniu, że fundusze indeksowe krypto staną się ważne w 2026 roku, ponieważ rynek staje się coraz bardziej złożony, a przypadki użycia mnożą się. W nocie inwestycyjnej Bitwise Hougan argumentował, że zdywersyfikowane fundusze mogą pomóc inwestorom uzyskać ekspozycję bez konieczności identyfikowania każdego ostatecznego zwycięzcy.
Indeks S&P Pantera stosuje tę ideę dywersyfikacji do sieci generujących przychody, pozostawiając największą kryptowalutę rynku poza benchmarkiem, jednocześnie przyznając wiodące pozycje blockchainom z mierzalną aktywnością opłat.
