Morpho oficjalnie uruchomił swój protokół pożyczek o stałym oprocentowaniu Midnight na Base, dodając nową warstwę kredytową do swojej łańcuchowej sieci pożyczkowej, dążąc do zbliżenia pożyczek o stałym oprocentowaniu i stałym terminie do tradycyjnych rynków finansowych.
Podsumowanie
- Morpho uruchomił Midnight na Base, wprowadzając pożyczki o stałym oprocentowaniu i stałym terminie do swojej łańcuchowej sieci kredytowej.
- Protokół umożliwia pożyczkodawcom i pożyczkobiorcom bezpośrednie negocjowanie warunków pożyczki zamiast polegania na modelach zmiennych stóp procentowych.
- Morpho stwierdził, że Midnight został zbudowany, aby wspierać pożyczki instytucjonalne i detaliczne, a na jego sieci pożyczkowej zdeponowano już ponad 11 miliardów dolarów.
The Block poinformował, że Midnight jest już aktywny po tym, jak Morpho po raz pierwszy przedstawił protokół w swojej białej księdze w maju, rozszerzając stos pożyczkowy projektu poza Morpho Blue, jego protokół pożyczek o zmiennym oprocentowaniu. Wdrożenie rozpoczyna się na Base, a Morpho planuje z czasem rozszerzyć wsparcie na dodatkowe sieci blockchain, choć firma nie podała harmonogramu.
W przeciwieństwie do większości zdecentralizowanych protokołów pożyczkowych, które opierają się na zmiennych stopach procentowych, Midnight umożliwia pożyczkobiorcom i pożyczkodawcom bezpośrednie negocjowanie warunków pożyczki, w tym stóp procentowych, dat zapadalności i kontrahentów. Współzałożyciel i dyrektor generalny Morpho, Paul Frambot, powiedział, że protokół został zbudowany tak, aby odzwierciedlać strukturę tradycyjnych rynków kredytowych, gdzie standardem pozostają pożyczki o stałym oprocentowaniu.
„Pożyczki o stałym oprocentowaniu są fundamentalne dla funkcjonowania globalnych rynków kredytowych” – powiedział Frambot. „Bez nich rynki łańcuchowe pozostają niekompletne”.
Według Morpho, Midnight uzupełnia, a nie zastępuje Morpho Blue. Podczas gdy Blue nadal zapewnia pożyczki o zmiennym oprocentowaniu poprzez izolowane rynki pożyczkowe, Midnight wprowadza kredyty o stałym oprocentowaniu i stałym terminie, wykorzystując system dopasowywania peer-to-peer oparty na intencjach, który oddziela wycenę i zarządzanie ryzykiem od wykonania w łańcuchu.
Midnight wprowadza inny model pożyczkowy
Morpho stwierdził, że pożyczkodawcy i pożyczkobiorcy mogą negocjować własne warunki pożyczki, zamiast polegać na formułach wyceny osadzonych w protokole. Firma powiedziała, że projekt ma na celu wspieranie uczestników instytucjonalnych i detalicznych, umożliwiając finansowanie zabezpieczone tokenizowanymi aktywami ze świata rzeczywistego, strukturyzowanymi produktami kredytowymi i transakcjami typu repo.
Odpowiadając na pytania dotyczące konkurencyjnych protokołów, w tym Pendle Finance, Term Finance i Notional Finance, Frambot powiedział The Block, że wcześniejsze produkty o stałym oprocentowaniu były w dużej mierze zbudowane na systemach pożyczek o zmiennym oprocentowaniu.
„W poprzednich próbach stałe stopy były budowane na zmiennych stopach, co było niedoskonałe” – powiedział Frambot. „Właściwym podejściem jest budowanie stałych stóp na poziomie podstawowym, a następnie nakładanie na nie produktów o zmiennym oprocentowaniu”.
Morpho nakreślił już to podejście, publikując białą księgę Midnight w maju. Wówczas projekt opisał Midnight jako prymityw oparty na intencjach dla pożyczek peer-to-peer, który wprowadza konfigurowalne warunki pożyczki, pozostając jednocześnie niepowierniczym i open source. W przeciwieństwie do architektury opartej na pulach Morpho Blue, Midnight bezpośrednio dopasowuje intencje pożyczkowe między uczestnikami i externalizuje zarówno wycenę, jak i zarządzanie ryzykiem.
Dokumentacja protokołu opisała również pozycje pożyczek o stałym terminie jako aktywa zbywalne, umożliwiając tworzenie rynków wtórnych wokół istniejących pozycji kredytowych, zamiast utrzymywania pożyczek zablokowanych do terminu zapadalności. Morpho argumentował, że taka struktura może sprawić, że łańcuchowe rynki kredytowe będą zachowywać się bardziej jak konwencjonalne rynki obligacji i pożyczek terminowych.
Istniejąca sieć zapewnia wczesną płynność
Morpho uważa, że architektura Midnight rozwiązuje jeden z głównych problemów, z jakimi borykały się wcześniejsze protokoły pożyczek o stałym oprocentowaniu.
We wcześniejszym wpisie na blogu projekt stwierdził, że poprzednie projekty wymagały od pożyczkodawców zaangażowania kapitału przed przybyciem pożyczkobiorców, co powodowało fragmentację płynności w różnych terminach zapadalności. Według Morpho, Midnight zamiast tego używa systemu opartego na ofertach, w którym pożyczkodawcy nadal zarabiają zmienne zyski za pośrednictwem Morpho Blue, dopóki ich oferty o stałym oprocentowaniu nie zostaną zaakceptowane.
Po dopasowaniu oferty płynność jest pozyskiwana tylko dla tej transakcji, podczas gdy pozycje o tym samym terminie zapadalności pozostają zamienne. Morpho stwierdził, że pozwala to użytkownikom na wejście lub wyjście z pozycji przed terminem zapadalności bez dzielenia płynności na oddzielne rynki.
Frambot zidentyfikował również architekturę księgi ofert protokołu jako kolejną cechę wyróżniającą. Ponieważ Midnight uruchamia się w ramach istniejącego ekosystemu pożyczkowego Morpho, powiedział, że protokół może natychmiast połączyć się z ponad 30 niezależnymi kuratorami, którzy już zarządzają miliardami dolarów za pośrednictwem Morpho Blue. Dodał, że oferty wielorynkowe, programowalne narzędzia zgodności i funkcja callback pozwalają kapitałowi pozostać produktywnym na rynkach o zmiennym oprocentowaniu do momentu znalezienia dopasowania o stałym oprocentowaniu.
Pożyczki instytucjonalne pozostają kluczowym celem
Midnight pojawia się w momencie, gdy Morpho kontynuuje rozwój swojej działalności pożyczkowej dla instytucji.
W czerwcu Stowarzyszenie Morpho zebrało 175 milionów dolarów w jednej z największych rund finansowania w zdecentralizowanych finansach, z Paradigm, a16z Crypto i Ribbit Capital prowadzącymi inwestycję wraz z Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay i kilkoma innymi inwestorami. Fortune poinformowało wówczas, że transakcja wyceniła Morpho na około 2 miliardy dolarów, chociaż firma nie ujawniła wyceny w swoim oficjalnym ogłoszeniu.
Morpho poinformowało, że finansowanie wesprze rozwój techniczny, integracje komercyjne i szersze przyjęcie jego otwartej infrastruktury kredytowej. Frambot powiedział wówczas, że projekt buduje otwartą sieć kredytową zdolną do łączenia dostawców kapitału z pożyczkobiorcami bez polegania na fragmentarycznych systemach pożyczkowych.
Firma poinformowała również, że jej sieć pożyczkowa posiada obecnie depozyty o wartości ponad 11 miliardów dolarów. Według Morpho, firmy takie jak Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management i regulowana spółka zależna aktywów cyfrowych Société Générale, SG Forge, już korzystają z jej infrastruktury do budowania produktów kredytowych w łańcuchu. Wcześniejsze ogłoszenia firmy wymieniały również Binance, Anchorage Digital i Galaxy Digital wśród organizacji integrujących oprogramowanie pożyczkowe Morpho.
Produkt pożyczkowy Coinbase w łańcuchu działa już na Morpho Blue. Zapytany, czy giełda zamierza zintegrować Midnight z tą usługą, rzecznik Coinbase powiedział The Block, że firma nie ma nic do ogłoszenia na tym etapie.
Chociaż Coinbase nie skomentowało dalej, Frambot powiedział, że wiele platform, instytucji i partnerów wyraziło zainteresowanie korzystaniem z Midnight.
