Zwrot, który pękł w Wydaniu 13, w tym tygodniu otworzył drzwi — ale tylko z jednej strony. Próżnia popytu, która zdefiniowała czerwcowe dołki, nadal się wypełniała, a tym razem się poszerzyła. Po tym, jak około dziesięciodniowa seria odpływów z amerykańskich spotowych ETF-ów na bitcoina o wartości ~2,7 mld USD przerwała się 2 lipca, napływy nie tylko wróciły — poszerzyły się, a lider powrócił. IBIT od BlackRock zanotował pierwszy zielony dzień od dwunastu sesji 7 lipca, około 54,45 mln USD, a cały kompleks zebrał około 510 mln USD przez trzy sesje do 9 lipca, przy czym na czele taśmy stał właśnie IBIT — a nie FBTC od Fidelity czy ARKB od ARK, fundusze, które ciągnęły rzadkie zielone dni czerwca. Właśnie tego potwierdzenia brakowało sygnałowi przepływów. Bitcoin utrzymał grunt: tydzień otworzył się w okolicach 63 590 USD, w środku tygodnia zniżkował ku 61 700 USD, gdy nagłówki o uderzeniach USA na Iran na chwilę przycisnęły ryzyko, i odbił do zamknięcia w okolicach 64 143 USD 10 lipca, zyskując około 2,8%, podczas gdy eter urósł o mniej więcej 2,7% — ostrożny reset, a nie zryw w ryzyko, wewnątrz pasma od około 57 830 do 67 280 USD za 13 czerwca — 13 lipca. Lecz w tym samym tygodniu z drugiej strony zdjęto zawias. Popyt korporacyjnych skarbców nie tylko się zatrzymał: Strategy ujawniła sprzedaż 3 588 BTC za około 216 mln USD — pierwszą sprzedaż bitcoina w historii spółki — ścinając pozycję do 843 775 BTC na wypłatę dywidend z akcji uprzywilejowanych. Strona popytu potwierdziła; noga potwierdzenia się odwróciła. Drzwi są otwarte, a krańcowy kupujący, który przez nie wchodzi, to już nie ten, na którym rynek nauczył się opierać.
Tydzień od 6 do 12 lipca 2026 roku
Bitbase Research · 13 lipca 2026 roku
Jeden wykres, który ma znaczenie
Najczytelniejszym wydarzeniem tygodnia jest to, że odwrócenie przepływów utrzymało się i poszerzyło. Wydanie 13 mogło donieść jedynie o końcu serii: jeden zielony dzień 2 lipca wobec wciąż ujemnej czterodniowej taśmy. W tym tygodniu przyszła kontynuacja: 7 lipca kompleks pokazał plus netto około 21 mln USD, przy czym IBIT od BlackRock przyciągnął około 54,45 mln USD — pierwszy napływ po jedenastu z rzędu czerwonych dniach — a kolejne sesje to nadbudowały: około 510 mln USD przez trzy dni do 9 lipca, gdy IBIT wrócił na czoło taśmy [1][2]. To właśnie ten szczegół jest sygnałem, a nie sama nagłówkowa liczba. W czerwcowym obsunięciu rzadkie zielone dni ciągnęły FBTC i ARKB, podczas gdy IBIT krwawił; trwały zwrot wymaga, by na czele szedł największy fundusz — ten, którego kreacje i umorzenia nadają ton całej kategorii — a nie wlókł się z tyłu, i po raz pierwszy od wiosny tak się stało [2]. Zastrzeżenie to skala, i jest realne. Przepływy netto do kompleksu amerykańskich spotowych ETF-ów na bitcoina od początku roku pozostają na minusie o około 5,4 mld USD, a czerwiec wciąż jest najgorszym miesiącem w historii — blisko 4,5 mld USD umorzeń; kilkaset milionów przez parę sesji tego nie odwróci [3]. Ale kierunek wyprzedza wielkość. Po raz pierwszy od końca kwietnia krańcowy dolar ETF jest dokładany, a nie wycofywany — i dokłada go fundusz, który prowadzi, a to właśnie odróżnia odbicie od dna.
Sygnał strukturalny tygodnia
Sygnałem strukturalnym Wydania 13 była autoryzacja; w tym tygodniu — wykonanie, a to nie to samo wydarzenie. Ujawnienie Strategy potwierdziło sprzedaż 3 588 BTC za około 216 mln USD w oknie 29 czerwca — 5 lipca, pierwszą sprzedaż bitcoina w historii jej skarbca, przeprowadzoną w ramach „Digital Credit Capital Framework” zatwierdzonych przez zarząd tydzień wcześniej na wypłatę dywidend z akcji uprzywilejowanych [4][5]. Zasoby spadły do 843 775 BTC z 847 363, przy średnim koszcie blisko 75 500 USD wobec zagregowanej bazy około 63,7 mld USD, a kwartał zamknął się stratą na aktywach cyfrowych około 8,32 mld USD za trzy miesiące do 30 czerwca [4][6]. Ramy są szersze niż pojedyncza sprzedaż: ustanawiają rezerwę dolarową rzędu 2,55 mld USD, autoryzują skup akcji MSTR do około 1 mld USD i pozwalają zmonetyzować do około 20 800 BTC — mniej więcej 2,5% pozycji. Kwoty dolarowe są niewielkie wobec pozycji tej wielkości, a akcje MSTR wręcz umocniły się na wieści, gdy rynek odczytał cięcie o 2,5% na dywidendy jako możliwe do opanowania, a nie egzystencjalne. Ale to kierunek jest całym sensem. Przez cztery lata niezawodnym, niewrażliwym na cenę popytem pod tym rynkiem był korporacyjny skarbiec, który kupował wedle harmonogramu i nigdy nie sprzedawał; ta postawa została teraz formalnie wycofana, a mechanizm sprzedaży jest uruchomiony i użyty. Sąd, który seria niosła od Wydania 10, trzeba przepisać: przekonanie korporacyjnych skarbców nie jest już nogą potwierdzenia. To zmienna dwukierunkowa, i w tym tygodniu po raz pierwszy wydrukowała minus.
Tablica dwutorowa
Tor zgodny-scentralizowany. Dwie nogi tego toru pociągnęły w przeciwne strony, i ten rozdźwięk jest samą historią. Po stronie przepływów zwrot ETF to najwyraźniejszy plus na tablicy (zob. „jedyny wykres”): napływy się poszerzają, IBIT znów z przodu, czerwcowa próżnia popytu wreszcie zaczerpnęła powietrza. Po stronie skarbców Strategy wykonała pierwszą sprzedaż, a akcja przyjęła to spokojnie, w przekonaniu, że finansowanie dywidend cięciem o 2,5% to wybór płynnościowy, a nie zmiana tezy. Przy bitcoinie blisko 64 000 USD wobec średniej ~75 500 USD pozycja pozostaje kilka miliardów pod kreską, a spółka jest teraz na marginesie sprzedawcą w siłę, a nie kupującym w słabość. Scentralizowany popyt trwa, ale został przebudowany: pochodzi teraz z popytu na spotowe ETF — widocznego w przepływach, wrażliwego na cenę, publikowanego codziennie — a nie ze skarbca, który kupował niezależnie od ceny i ujawniał co tydzień po fakcie. Ten sam kierunek na taśmie w tym tygodniu; inne, bardziej zmienne źródło pod spodem.
Tor natywnie-onchainowy. Onchainowy flagowiec miał czystszy tydzień. HYPE urósł razem z dużymi, a nawet mocniej, notując około 71 USD w środku tygodnia wobec mniej więcej 60 USD tydzień wcześniej — implikowany wzrost około 18% — i w granicach ~13% od szczytu wszech czasów 76,70 USD, przy kapitalizacji blisko 15,9 mld USD; przewaga na nodze odbicia odzwierciedla, na odwrót, względną słabość, którą pokazał na zejściu [7][8]. Wydarzenie tokenowe, przed którym seria ostrzegała w Wydaniu 13, nadeszło i minęło spokojnie: odblokowanie Core Contributor 6 lipca około 9,92 mln HYPE — około 645 mln USD po cenie tygodnia — spotkało program skupu, który wedle doniesień trzyma wielokrotność tej kwoty, i podaż została wchłonięta bez złamania ceny. To odblokowanie nie jest jednorazowe: nowa transza vestuje się szóstego dnia każdego miesiąca do 2027 roku, więc zdolność rynku do comiesięcznego jej wchłaniania sama w sobie jest teraz stałym testem. Ślad strukturalny się utrzymał: Hyperliquid wciąż dzierży zdecydowaną większość onchainowego przepływu perpetualnego — rzędu 70% kategorii — przy wielomiliardowym dziennym wolumenie perpetualnym [8]. Rozróżnienie, które kreśli seria, pozostaje w mocy: poziom ceny HYPE to wydarzenie tokenowe; sygnał perpetualnego DEX śledzi wolumen i udział, i oba pozostały dominujące.
Trzecia linia — rynki predykcyjne. Linia dalej przepisywała własne rekordy. Czerwiec zamknął się rekordowym dla kategorii miesiącem o łącznym wolumenie blisko 45 mld USD, wzrost około 75% miesiąc do miesiąca, przy Kalshi około 30 mld USD i rekordowym Polymarket blisko 10,8 mld USD [9][10]. Mistrzostwa świata wypchnęły pojedynczy kontrakt Polymarket — rynek zwycięzcy turnieju o wolumenie około 3,996 mld USD — ponad jego własny kontrakt na wybory prezydenckie w USA 2024, czyniąc go największym rynkiem w historii platformy [10]. Dzienna aktywność na etapie pucharowym pozostała wysoka: same mecze 6 lipca przyciągnęły dziesiątki milionów na jedną grę na obu platformach — około 64 mln USD na Kalshi i 122 mln USD na Polymarket za jeden mecz — a Kalshi utrzymywał chwilami dzienny wolumen powyżej 1 mld USD od początku turnieju 11 czerwca [10][11]. Półfinały 14–15 lipca i finał 19 lipca są wciąż przed nami, więc strukturalny moment kategorii nie jest za nią. Seria nadal czyta to jako infrastrukturę „przy-onchainową” dojrzewającą publicznie — demonstrację rozliczeń i płynności w skali — a nie jako kierunkowy sygnał handlowy dla krypto-dużych.
Na radarze — tydzień od 13 do 19 lipca
Jedna publikacja danych dominuje nad tygodniem. Czerwcowy CPI ukaże się we wtorek 14 lipca o 8:30 ET — ostatni ważny odczyt inflacji przed FOMC 29 lipca i, przy jastrzębim przewodniczącym publicznie sygnalizującym jeszcze jedną-dwie podwyżki w tym roku, pojedyncza liczba najbardziej zdolna przecenić krótki koniec [5][12]. Maj wypadł gorąco — około 4,2% rok do roku, najwyżej od 2023 — przy ostrym wzroście kosztów energii na premii wojennej; gorący czerwiec utrzyma spór o podwyżkę przy życiu i przyciśnie świeży popyt na ryzyko, podczas gdy chłodny odczyt wręczy transakcji „złe wieści to dobre wieści”, zapoczątkowanej wpadką zatrudnienia 2 lipca, jej najczystsze potwierdzenie. Wokół tej publikacji seria śledzi wprost cztery pytania. Pierwsze — czy napływy do ETF utrzymają się dłużej niż kilka sesji i czy IBIT zachowa prowadzenie, czy też cofną się do umorzeń od początku roku. Drugie — czy sprzedaż Strategy była jednorazowym wydarzeniem pod dywidendy, czy początkiem kadencji: każdy tygodniowy 8-K niesie teraz ryzyko dwukierunkowe. Trzecie — czy dwie makro-nogi, które seria obserwuje dla prawdziwego „odwołania alarmu” — rentowność 2-latek blisko 4,1% i indeks dolara blisko 100,8 — wreszcie przełamią swoje progi; obie przechylają się we właściwą stronę od czerwcowego FOMC, ale żadna nie przebiła. Czwarte, po stronie nastrojów — czy półfinały i finał MŚ wypchną wolumen rynków predykcyjnych ku szczytowi turnieju, dokładając rekordowemu czerwcowi kategorii jeszcze większy lipiec. Kalendarz tym razem rzadko wysuwa decydujący wsad do przodu: wszystko idzie przez taśmę CPI 14-go.
Aktualizacja śledzenia sygnałów
SYGNAŁ — Deep Dive 1, Część 1: „Punkt przegięcia skali aktywów funduszy rynku pieniężnego”. STATUS: rekord się utrzymuje; wciąż bez rotacji. Wedle Investment Company Institute (ICI) łączne aktywa funduszy rynku pieniężnego wzrosły o około 5,23 mld USD do rekordowych 7,95 bln USD w tygodniu do 8 lipca — przyrost mniejszy niż ~47,7 mld USD tydzień wcześniej, ale wciąż nowy szczyt [13]. Odczyt jest niezmieniony i, jeśli już, ostrzejszy: gotówka pozostała na rekordzie nawet przy umocnieniu akcji, odbiciu bitcoina i powrocie popytu ETF. Rajd ulgi, który nie wyciągnął ani dolara z funduszy pieniężnych, jest przeciwieństwem realokacji, którą śledzi ten sygnał; ściana gotówki jest nie tylko wielka, ale i lepka. Dopóki tydzień risk-on wreszcie nie zbiegnie się z odpływem z funduszy pieniężnych, przegięcie pozostaje przed nami.
SYGNAŁ — Deep Dive 1, Część 6: „Czy otwarte pozycje na krypto-derywatach CME utrzymają się trwale powyżej 30 mld USD do 2027”. STATUS: w harmonogramie; wciąż mocno poniżej celu. Otwarte pozycje na futures na bitcoina CME wyniosły około 15 400 kontraktów — mniej więcej 77 000 BTC nominału, około 4,9 mld USD po cenie tygodnia — poziom zgodny z poprzednim odczytem po uwzględnieniu zastrzeżenia o niskiej pewności, i daleki od 30 mld USD, które śledzi sygnał w horyzoncie wieloletnim [14]. Kompleks 24/7, działający od 29 maja, dalej handlował w weekend, ale żadne źródło pierwszego rzędu nie opublikowało odrębnego rekordu wolumenu za weekend 4–5 czy 11–12 lipca — ta sama luka w danych sygnalizowana od Wydania 10. Sygnał pozostaje w harmonogramie wobec danych rocznych, a nie migawki tego tygodnia.
SYGNAŁ — Deep Dive 1, Części 3 i 6: „Tokenizowane RWA jako wspólna infrastruktura zabezpieczeń”. STATUS: pogłębia się, z kamieniem milowym szyny rozliczeniowej. Onchainowa wartość tokenizowanych aktywów świata rzeczywistego sięgnęła około 33,5 mld USD do 8 lipca, przedłużając budowę, którą śledzi sygnał [15]. Dwa wydarzenia w oknie ważą więcej niż poziom. Ondo — wedle większości ujęć lider w tokenizowanych akcjach — ogłosiło integrację z RWA Inc. dla poszerzenia dystrybucji swoich tokenizowanych aktywów, a bardziej strukturalnie — DTCC w lipcu rozpoczęła testy produkcyjne tokenizowanych papierów wartościowych z celem pełnego uruchomienia w październiku [15][16]. Centralny izbowy rozliczeniowy przenoszący tokenizację z pilotażu do produkcji to właśnie ta noga „wspólnej infrastruktury” w tym sygnale, i umacnia tezę o stopień ponad wzrost warstwy aplikacyjnej z poprzednich tygodni.
SYGNAŁ — Deep Dive 1, Część 6: „Czy CFTC USA zatwierdzi więcej licencjonowanych podmiotów do produktów typu swap wieczysty do 2027”. STATUS: w toku; ścieżka federalna wciąż żywa. Nowego działania licencyjnego CFTC w oknie nie potwierdzono. Wyróżniającym się wątkiem administracyjnym pozostaje okres komentarzy SEC dot. „nowatorskich ETF” z końca czerwca — próba standaryzacji ram, w których kontrakty-zdarzenia, produkty stakingowo-dochodowe i koszykowe altcoinowe wchodzą na rynek USA; posuwa się kalendarzem, a nie nagłówkiem, i pozostaje w toku z żywym procesem legislacyjnym. Boom rynków predykcyjnych powyżej nadaje temu sygnałowi handlową pilność — regulowane platformy już robią miliardowe dni — ale samo licencjonowanie nie drgnęło.
SYGNAŁ — Deep Dive 1, Część 6: „Czy roczny wolumen obrotu perpetualnych DEX-ów utrzyma się powyżej 5 bln USD w 2026”. STATUS: utrzymuje się na wolumenie. Ślad Hyperliquid utrzymał się przez tydzień — zdecydowana większość onchainowego przepływu perpetualnego, rzędu 70% kategorii, przy wielomiliardowym dziennym wolumenie perpetualnym i otwartych pozycjach, które pozostają największe spośród perpetualnych DEX-ów [8]. Rosnący HYPE i czysto wchłonięte odblokowanie nie zaburzyły bazy wolumenu, którą sygnał faktycznie śledzi; wydarzenie cenowe i sygnał przepływów pozostały rozprzężone, jak zaprojektowano. W rocznym tempie linia 5 bln USD pozostaje w zasięgu.
Nowy wymiar — krańcowy kupujący zmienił się
Seria spędziła cztery wydania, opisując rynek trzymany przez jedno, niezwykle niezawodne źródło popytu: korporacyjny skarbiec, który kupował wedle rozkładu i nigdy nie sprzedawał. W tym tygodniu tożsamość krańcowego kupującego się obróciła. Ten skarbiec stał się sprzedawcą — małym, ale realnym — podczas gdy popyt, który wkroczył z powrotem, przyszedł przez powłokę spotowego ETF z BlackRock na czele. Ważne, że rynek nie stracił bidu; zamienił jeden bid na drugi. Ale to nie to samo zwierzę. Bid skarbca był niewrażliwy na cenę i nieprzejrzysty, ujawniany co tydzień po fakcie i w istocie obojętny na poziom wejścia; bid ETF jest wrażliwy na cenę i widoczny w przepływach, drukowany codziennie dla wszystkich i szybko odchodzi, gdy taśma się odwraca. Rynek wsparty na pierwszym uczy się cierpliwości — kupujący byłby tam niezależnie. Rynek wsparty na drugim uczy się patrzeć na przepływy — bo kupujący jest tam tylko, póki liczby są zielone. Odbicie jest realne, i prowadzi je bardziej czytelny, lecz bardziej zmienny kupujący niż ten, kogo zastąpił. Praktyczna konsekwencja dla czytania tej serii: przez cztery wydania nośną liczbą był tygodniowy 8-K Strategy; odtąd — codzienna taśma przepływów ETF, a 14-go — CPI, który powie temu kupującemu, czy zostać.
Zastrzeżenia
Integralność dat. Oknem tego wydania jest 6–12 lipca 2026. Dane o spotowych ETF i TradFi USA są zakotwiczone w zamknięciach w obrębie okna; przecena na czerwcowym zatrudnieniu i zwrot ETF z 2 lipca, który otworzył ruch, należą do okna Wydania 13 i przywołane są tu jedynie jako podkład. Czerwcowy CPI (14 lipca), półfinały (14–15 lipca) i finał (19 lipca) MŚ oraz jakiekolwiek ujawnienie Strategy za 6–12 lipca wypadają za tym oknem i traktowane są jako pozycje wyprzedzające, a nie wyniki.
Status weryfikacji. Nośne liczby — dzienne przepływy spotowych ETF na bitcoina i zwrot IBIT z 7 lipca; trzydniowa suma napływów; zasoby Strategy, średni koszt, sprzedaż 3 588 BTC i ramy kapitałowe; tygodniowe zamknięcie i pasmo bitcoina; rekord rynku pieniężnego ICI; suma tokenizowanych RWA i kamień milowy testów DTCC; rekordy rynków predykcyjnych — prześledzono do źródeł pierwotnych lub nazwanych pierwszego rzędu. Liczby o niższej precyzji oznaczono w miejscu.
Zgłoszone konflikty i luki w danych. Żadne pojedyncze źródło pierwszego rzędu nie publikuje jednej autorytatywnej tygodniowej sumy ETF; liczby trzydniowa i „seryjna” pochodzą z nazwanych relacji i dziennych trackerów podlegających rewizji T+1. Śródtygodniowa ścieżka bitcoina złożona jest z dziennych odczytów (otwarcie blisko 63 590, śródtygodniowe zejście ku 61 700, zamknięcie 10 lipca blisko 64 143); dokładne zamknięcia 11–12 lipca leżą na krawędzi dostępnych danych pierwszego rzędu i niesione są na poziomie 10 lipca. Tygodniowy ruch etheru potwierdzono jako procent (około +2,7%); bezwzględny poziom etheru krążący w jednym kanale traktowany jest jako niskiej pewności i pominięty w treści. Otwarte pozycje CME na bitcoina niesione są przy umiarkowanej pewności z odczytu liczby kontraktów. Dokładne zamknięcie HYPE i współczynnik wchłonięcia odblokowania to jedno źródło, odpowiednio złagodzone. Otwarte pozycje i udział Hyperliquid to szacunki klasy DeFiLlama, różniące się między trackerami.
Atrybucja źródeł. Liczby przepływów spotowych ETF na bitcoina w USA pochodzą z nazwanych mediów finansowych i dziennych trackerów (jak cytowano), podlegają rewizji i nie są bezpośrednio od emitenta; zasoby, sprzedaż i ramy Strategy pochodzą z 8-K spółki w SEC (jak podano); poziomy bitcoina i etheru wedle nazwanych mediów pierwszego rzędu; liczby funduszy rynku pieniężnego z tygodniowej publikacji ICI; liczby tokenizowanych RWA z nazwanej analityki i relacji; liczby rynków predykcyjnych z danych platform (wedle nazwanych mediów); kontekst polityki Fed wedle kalendarza publikacji BLS i nazwanych relacji.
Dyscyplina przyczynowości. Powiązania przyczynowe — poszerzenie napływów do ETF na kanwie makro-zwrotu z zeszłego tygodnia, rajd HYPE śledzący odbicie dużych, rekord funduszy pieniężnych jako znak ostrożności, a nie kapitulacji — przedstawiono jako asocjację, a nie dowód. Jeden tydzień to mała próba; seria śledzi międzywydaniowo kierunek i przełamania progów, a nie pojedynczy odczyt. Nic tu nie jest rekomendacją kupna, sprzedaży ani trzymania jakiegokolwiek aktywa i nie stanowi porady inwestycyjnej.
Źródła
[1] Dzienne przepływy ETF na bitcoina i zwrot IBIT z 7 lipca, wedle danych Farside Investors i nazwanych relacji, tydzień 6 lipca 2026. farside.co.uk
[2] Trzydniowy napływ do spotowych ETF na bitcoina (~510 mln USD) przy prowadzeniu BlackRock, 7–9 lipca 2026. techtimes.com
[3] Przepływy netto spotowych ETF na bitcoina w USA od początku roku (~−5,4 mld USD) i rekord umorzeń czerwca, wedle Farside. farside.co.uk
[4] Strategy (MSTR) Form 8-K — sprzedaż bitcoina, zasoby i Digital Credit Capital Framework, lipiec 2026. sec.gov
[5] Sprzedaż bitcoina przez Strategy i kontekst polityki Fed, wedle publicznych relacji, lipiec 2026. crowdfundinsider.com
[6] Kwartalna strata Strategy na aktywach cyfrowych i baza kosztowa, wedle ujawnienia spółki. stocktitan.net
[7] Cena, kapitalizacja HYPE i odblokowanie z 6 lipca, wedle publicznych relacji. coingecko.com
[8] Otwarte pozycje, wolumen perpetualny i udział kategorii Hyperliquid, wedle DeFiLlama. defillama.com
[9] Rekordy wolumenu rynków predykcyjnych za czerwiec, wedle publicznych relacji. cnbc.com
[10] Rynek zwycięzcy MŚ Polymarket wobec kontraktu na wybory w USA 2024 i wolumeny jednego meczu. finance.yahoo.com
[11] Dzienny wolumen Kalshi podczas MŚ, wedle publicznych relacji. defirate.com
[12] Harmonogram publikacji CPI za czerwiec (14 lipca) i FOMC 29 lipca, wedle BLS i relacji. bls.gov
[13] Aktywa funduszy rynku pieniężnego ICI, rekordowe 7,95 bln USD w tygodniu do 8 lipca 2026. ici.org
[14] Otwarte pozycje na futures na bitcoina CME, odczyt liczby kontraktów, lipiec 2026. cmegroup.com
[15] Onchainowa wartość tokenizowanych RWA (~33,5 mld USD) i integracja Ondo–RWA Inc, lipiec 2026. en.cryptonomist.ch
[16] Testy produkcyjne tokenizowanych papierów wartościowych DTCC od lipca 2026. dtcc.com
