Das britische Finanzministerium hat das erste Quartal 2027 für seine erste tokenisierte Staatsanleihetransaktion festgelegt, aber das Projekt blieb davon abhängig, eine praktikable Methode zur Abwicklung des Cash-Legs auf der Blockchain zu finden.
Zusammenfassung
- Großbritannien plant die Ausgabe seiner ersten tokenisierten Staatsanleihe bis zum ersten Quartal 2027.
- Die fehlende On-Chain-Cash-Infrastruktur bleibt das Haupthindernis für die institutionelle Abwicklung.
- Die Regulierungsbehörden prüfen Stablecoins, tokenisierte Einlagen und Zentralbankgeld für Zahlungen.
CoinDesk berichtete, dass der fehlende Zahlungsmechanismus die institutionelle Nutzung digitaler Anleihen seit fast sieben Jahren behindert hat, selbst während Regierungen und Finanzfirmen Plattformen zur Ausgabe tokenisierter Wertpapiere aufgebaut haben.
Bekannt als Digital Gilt Instrument oder DIGIT, wird der Pilotversuch testen, ob die Distributed-Ledger-Technologie Kosten senken und den Betrieb der britischen Kapitalmärkte verbessern kann. Das britische Finanzministerium kündigte das Projekt erstmals 2024 an, bevor es im Februar 2026 nach einem Wettbewerbsverfahren die Orion-Plattform von HSBC auswählte.
Laut einem Update des Finanzministeriums vom 16. Juli erhielt HSBC am 13. Juli die Gate-2-Zulassung im Rahmen der Digital Securities Sandbox. Die Entscheidung machte HSBC zum ersten Sandbox-Teilnehmer, der zur Erbringung von Live-Depotdienstleistungen für digitale Wertpapiere zugelassen wurde.
Die erste DIGIT-Transaktion wird bis Ende des ersten Quartals 2027 auf HSBC Orion stattfinden, vorbehaltlich der Erfüllung der restlichen Bedingungen des Pilotprojekts. Schatzkanzlerin Rachel Reeves wies das Finanzministerium außerdem an, sich auf mögliche weitere Emissionen vorzubereiten, falls die erste Transaktion erfolgreich ist.
Die Plattform von HSBC hatte bis Februar mehr als 3,5 Milliarden US-Dollar an digitalen Anleiheemissionen in den Märkten für Staatsanleihen, Zentralbanken, Unternehmen und Finanzinstitute unterstützt, teilte die Bank Reuters mit. Das britische Finanzministerium hat separat die Anwaltskanzlei Ashurst LLP mit der Erbringung von Rechtsdienstleistungen für den Pilotversuch beauftragt.
Die Regierung plant außerdem, die Anleihe über die London Stock Exchange Group zu listen. Reuters berichtete, dass Großbritannien die erste große Volkswirtschaft sein will, die eine digitale Staatsanleihe ausgibt, und damit DIGIT vor ähnlichen Arbeiten anderer G7-Mitglieder platziert.
On-Chain-Cash bleibt die fehlende Marktschiene
Obwohl Großbritannien eine Emissionsplattform ausgewählt hat, sagten Branchenteilnehmer gegenüber CoinDesk, dass die technische Infrastruktur allein keinen funktionierenden tokenisierten Schuldenmarkt unterstützen könne. Investoren müssten auch eine regulierte Möglichkeit haben, Bargeld und Wertpapiere auf denselben oder verbundenen digitalen Netzwerken auszutauschen.
Die derzeitigen Optionen bleiben laut CoinDesk durch das Fehlen gemeinsamer On-Chain-Zahlungsstandards, etablierter Pfund-Stablecoins und endgültiger Regulierungsvorschriften begrenzt. Ohne einen zuverlässigen Cash-Asset müssten Institutionen möglicherweise weiterhin Geld über konventionelle Banksysteme bewegen, was die Abwicklungsvorteile tokenisierter Anleihen verringert.
Varun Paul, Global Business Lead für Zentralbanken und Finanzmarktinfrastruktur bei Fireblocks, sagte gegenüber CoinDesk, dass native digitale Anleihen eine sofortige Abwicklung ermöglichen und es erlauben könnten, Sicherheiten ohne Verzögerungen durch bestehende Systeme zwischen den Handelsplätzen zu bewegen.
Die Bank of England und die Financial Conduct Authority haben das Cash-Abwicklungsproblem anerkannt. In einem gemeinsamen Papier zur Tokenisierung verpflichteten sich die Behörden, bei der Identifizierung von Abwicklungsoptionen für DIGIT zu helfen, während sie prüfen, ob das Instrument als Sicherheit in den geldpolitischen Operationen der Bank qualifiziert werden könnte.
Bank-of-England-Gouverneur Andrew Bailey sagte laut Reuters ebenfalls, dass die Zentralbank daran arbeiten werde, die digitale Staatsanleihe für die Verwendung als Sicherheit in ihren Marktoperationen qualifizieren zu lassen. Die Bank plant, das Wertpapier- und Sicherheitensystem, das diese Operationen unterstützt, im Jahr 2027 zu modernisieren, was schließlich direkte Verbindungen zu tokenisierten Vermögensregistern ermöglichen könnte.
Für die Abwicklung in Zentralbankgeld hat die Bank einen Synchronisierungsdienst für das Jahr 2028 ins Auge gefasst, der digitale Hauptbücher mit über ihr Echtzeit-Bruttoabwicklungssystem gehaltenen Pfund verbindet. Ihre Konsultation vom Mai besagte, dass der Dienst es ermöglichen sollte, dass die Vermögens- und Zahlungsseite einer Transaktion gleichzeitig abgewickelt werden.
Da dieses System nach der ersten DIGIT-Transaktion eintreffen soll, könnten private Abwicklungsgüter eine frühere Rolle spielen. Die Bank und die FCA erklärten, sie arbeiteten daran, regulierte Pfund- und Fremdwährungs-Stablecoins in der Digital Securities Sandbox neben tokenisierten Einlagen zuzulassen.
DIGIT könnte neue Nachfrage nach britischen Schuldtiteln erzeugen
Trotz der jüngsten Veränderungen in der politischen Führung Großbritanniens erwartet Paul, dass das digitale Gilt-Programm ausreichende institutionelle Unterstützung vom HM Treasury, der Bank of England und der FCA erhält.
„Ich erwarte, dass dahinter ausreichend Dynamik steckt“, sagte Paul gegenüber CoinDesk und fügte hinzu, dass das Projekt die Nachfrage nach britischen Staatsanleihen unterstützen könnte.
Die potenzielle Nachfrage kommt zu einem Zeitpunkt, an dem das Vereinigte Königreich laut vom CoinDesk zitierten Zahlen des Office for National Statistics fast 3 Billionen Pfund an ausstehenden öffentlichen Schulden hat. Paul argumentierte, dass die Platzierung von Staatsanleihen auf der Blockchain die Art und Weise verändern würde, wie Kapital durch die Finanzmärkte fließt, anstatt lediglich bestehende Back-Office-Aufzeichnungen zu ersetzen.
Separate Arbeiten der Bank of England könnten auch die Zahlungsoptionen für tokenisierte Märkte erweitern. Während der City Week 2026 skizzierte die stellvertretende Gouverneurin Sarah Breeden ein System, in dem traditionelle Einlagen, tokenisierte Bankeinlagen, regulierte Stablecoins und ein mögliches digitales Pfund gemeinsam operieren könnten.
Breeden sagte, dass die Distributed-Ledger-Technologie Kosten senken könnte, während Smart Contracts bedingte Zahlungen und Post-Trade-Prozesse wie Sicherheitenübertragungen und Kuponzahlungen automatisieren könnten. Im Modell der Bank würde die atomare Abwicklung es ermöglichen, dass Geld und Wertpapiere gleichzeitig bewegt werden, wodurch das Risiko begrenzt wird, dass eine Seite einer Transaktion abgeschlossen wird, ohne die andere.
Die Bank erwägt auch längere Betriebszeiten für ihre RTGS- und CHAPS-Systeme, einschließlich einer Bewegung hin zu einer nahezu kontinuierlichen Abwicklung. Ihr gemeinsames Papier mit der FCA besagte, dass verlängerte Öffnungszeiten digitale Asset-Ledger unterstützen würden, die rund um die Uhr betrieben werden können.
Während der erste Verkauf von DIGIT nur eine einzige Staatsanleihe testen wird, hat das Finanzministerium bereits weitere Emissionen an den Erfolg des Pilotprojekts geknüpft. Der Fortschritt über diese Transaktion hinaus wird davon abhängen, ob Regulierungsbehörden, Banken und Zahlungsdienstleister tokenisierte Wertpapiere vor der Frist im ersten Quartal 2027 mit einer zuverlässigen Sterling-Abwicklung verbinden können.
