Bitcoin ist um mehr als 50 % von seinem Zyklushoch bei 125.000 $ gefallen, aber Zach Pandl von Grayscale hat argumentiert, dass die Kryptowährung möglicherweise bereits ihren Tiefpunkt erreicht hat, wenn die Federal Reserve die Zinserhöhungen einstellt.
Zusammenfassung
- Zach Pandl sagt, Bitcoin könnte seinen Tiefpunkt erreicht haben, wenn die Fed die Zinserhöhungen beendet und das Wirtschaftswachstum stabil bleibt.
- Grayscale sieht den CLARITY Act, die Fed-Politik und die Finanzen von Strategy als Schlüsselfaktoren für Bitcoin.
- Der Verkauf von Bitcoin im Wert von 216 Millionen Dollar durch Strategy stärkte seine Barreserven und verringerte Bedenken hinsichtlich eines Zwangsverkaufs.
Grayscale Research hat zwei konkurrierende Ansichten darüber vorgestellt, wann der aktuelle Bitcoin-Bärenmarkt enden könnte, wobei eine auf dem Vierjahreszyklus des Vermögenswerts basiert und die andere an Wirtschaftswachstum, reale Zinssätze und die Fed-Politik geknüpft ist.
Pandl, Leiter der Forschung bei Grayscale, bevorzugt die zweite Erklärung, da Bitcoin sich zunehmend wie ein reifer Vermögenswert verhält, der von denselben makroökonomischen Kräften beeinflusst wird, die auch andere große Märkte betreffen. Unter dieser Annahme könnten stabiles Wachstum und ein Ende der Zinserhöhungen dazu führen, dass das jüngste Tief von Bitcoin Bestand hat.
Das zyklusbasierte Modell bietet einen weniger günstigen Zeitplan. Laut Grayscale hat Bitcoin historisch gesehen etwa ein Jahr nach seinem Zyklushoch und etwa zweieinhalb Jahre nach jeder Halbierung einen Tiefpunkt erreicht. Frühere Bärenmärkte haben auch durchschnittliche Rückgänge von rund 80 % verzeichnet.
Diesem Muster folgend deutet die Analyse von Grayscale darauf hin, dass Bitcoin vor der Bildung eines Tiefs im September oder Oktober weiteren Verkaufsdruck erfahren könnte. Ein Rückgang von 80 % vom jüngsten Zyklushoch würde den Vermögenswert zudem weit unter die Niveaus fallen lassen, die während seines jüngsten Falls unter 60.000 $ erreicht wurden.
Grayscale erwartet jedoch nicht, dass der aktuelle Abschwung mit diesen früheren Verlusten mithalten wird, da die institutionelle Beteiligung stärker geblieben ist als in früheren Zyklen. Der Vermögensverwalter glaubt, dass die wachsende Rolle von Bitcoin in Anlageportfolios makroökonomische Bedingungen nützlicher gemacht hat als die Halbierungsgeschichte bei der Bewertung des Marktes.
Die Fed-Politik könnte bestimmen, ob das Tief von Bitcoin Bestand hat
Laut Pandl fielen frühere Bitcoin-Bärenmärkte oft mit einem verlangsamten Wirtschaftswachstum oder steigenden realen Zinssätzen zusammen. Der aktuelle Rückgang hat sich auch ereignet, als Anleger die Möglichkeit weiterer Fed-Straffungen einpreisten und die realen Kreditkosten stiegen.
Wenn die politischen Entscheidungsträger die Zinserhöhungen abschließen, während die Wirtschaftstätigkeit stabil bleibt, glaubt Pandl, dass Bitcoin möglicherweise keinen weiteren großen Rückgang benötigt, um seinen Bärenmarkt zu beenden. Ein erneuter Anstieg der Kreditkosten würde diesen Fall schwächen, insbesondere wenn anhaltende Inflation die Fed dazu zwingt, eine restriktive Politik beizubehalten.
Grayscale hat ein ähnliches Argument in einer Marktnotiz vom Juni vorgebracht, in der die Fed-Politik als eine von drei Bedingungen identifiziert wurde, die die Chancen von Bitcoin auf ein Zyklustief beeinflussen. Die anderen beiden betrafen Fortschritte beim CLARITY Act und eine Verbesserung der finanziellen Lage von Strategy.
Sein Basisszenario ging davon aus, dass der Gesetzesentwurf zur Marktstruktur digitaler Vermögenswerte den Senat passieren würde, Strategy seine Bilanz stärken würde und die Fed zusätzliche Zinserhöhungen vermeiden würde. Grayscale warnte, dass ein Scheitern in diesen Bereichen den Druck auf Bitcoin verlängern könnte.
„Wenn die Abwärtsrisiken eintreten, könnten wir Bitcoin moderat weiter fallen sehen“, sagte Pandl.
Zur Erklärung dieses schwächeren Ergebnisses wies Pandl auf die Möglichkeit hin, dass der CLARITY Act in diesem Jahr nicht verabschiedet werden könnte, Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten in ihren Schatullen weiterhin ihre Verschuldung reduzieren könnten und die Fed die Zinsen erhöhen könnte, weil die Inflation erhöht bleibt.
Der CLARITY Act würde eine föderale Marktstruktur für digitale Vermögenswerte schaffen und Regeln für Börsen, Entwickler und Token-Emittenten bereitstellen. Laut der Senatsaktualisierung, die in einem früheren Bericht zitiert wurde, erreichte der Gesetzentwurf nach der Ausschussgenehmigung den Senatskalender, benötigte jedoch noch eine Debatte im Plenum, mögliche Änderungen und 60 Stimmen.
Bitcoins Fall unter 60.000 US-Dollar verstärkte die Dringlichkeit dieser Risiken. Eine frühere Analyse von crypto.news ergab, dass Abflüsse aus börsengehandelten Spot-Fonds und gehebelte Liquidationen den Ausverkauf verschärften, als Händler versuchten, die 60.000-US-Dollar-Marke zu verteidigen.
Strategys Barreserven haben ein wichtiges Marktrisiko reduziert
Seit Grayscale seine Juni-Bewertung veröffentlichte, hat Strategy Schritte unternommen, die der Vermögensverwalter als unterstützend für die Finanzen des Unternehmens und die Preisstruktur von Bitcoin ansieht.
Ein Forschungsbericht von Grayscale vom 6. Juli untersuchte die Entscheidung von Strategy, 3.588 Bitcoin für etwa 216 Millionen US-Dollar zu verkaufen. Anstatt die Transaktion als Zeichen finanzieller Not zu betrachten, argumentierte Grayscale, dass der Verkauf die Bilanz des Unternehmens stärkte und den Finanzierungsdruck verringerte.
Strategy verwendete die Erlöse, um Dividendenverpflichtungen aus Vorzugsaktien zu erfüllen und seine Dollarreserven aufzustocken. Laut Grayscale erhöhte die Transaktion diese Reserven auf etwa 2,55 Milliarden US-Dollar und stellte genügend Bargeld bereit, um fast 17 Monate Dividendenausschüttungen unter den damals geltenden Verpflichtungen zu decken.
Pandl schrieb, dass die Finanzierungsstruktur von Strategy trotz Bedenken einiger Marktteilnehmer gut unterstützt blieb. Grayscale argumentierte auch, dass der größere Bargeldpuffer die Wahrscheinlichkeit verringerte, dass das Unternehmen während schwerer Marktvolatilität Notfinanzierungen oder zusätzliche Bitcoin-Verkäufe benötigen würde.
Im Rahmen des aktualisierten Treasury-Rahmens von Strategy kann das Unternehmen bei Bedarf Aktien ausgeben oder Bitcoin verkaufen, um genügend Dollar für Dividenden zu erhalten. Grayscale glaubt, dass diese Politik dem Unternehmen mehr Spielraum gibt, seine Verpflichtungen zu verwalten, und einige Unsicherheiten bezüglich seiner Kapitalstruktur beseitigt.
Die Ankündigung trieb Bitcoin zunächst in Richtung 61.000 US-Dollar, bevor die Kryptowährung sich über 63.000 US-Dollar erholte. Grayscale interpretierte die verbesserte Bargeldposition als einen Faktor, der Bitcoin helfen könnte, einen dauerhafteren Boden zu etablieren, indem Ängste vor Zwangsverkäufen durch seinen größten Unternehmensinhaber reduziert werden.
Pandls makrobasierter Ausblick hängt immer noch von Bedingungen ab, die nicht vollständig gelöst sind. Die Bewertung von Grayscale lässt das aktuelle Tief anfällig, wenn die Inflation eine weitere Fed-Zinserhöhung auslöst, das Wirtschaftswachstum sich verschlechtert oder der politische Fortschritt ins Stocken gerät, während stabiles Wachstum und unveränderte Zinssätze den Fall unterstützen würden, dass der Bitcoin-Boden bereits erreicht ist.
