英國財政部急尋解方，掃除代幣化債券發行前的現金結算障礙

英國財政部已將首次代幣化主權債券交易定於2027年第一季，但該項目仍依賴於找到一種可行的方法來在鏈上結算其現金部分。

CoinDesk報導，缺失的支付機制已阻礙數位債券的機構使用近七年，即使政府和金融公司已建立發行代幣化證券的平台。

這項名為數位金邊工具（DIGIT）的試點將測試分散式帳本技術能否降低成本並改善英國資本市場的運作。英國財政部最初於2024年宣布該項目，隨後在2026年2月透過競爭性程序選擇了匯豐的Orion平台。

根據7月16日的財政部更新，匯豐於7月13日獲得數位證券沙盒的第二階段批准。該決定使匯豐成為首個獲准提供即時數位證券存管服務的沙盒參與者。

首次DIGIT交易將於2027年第一季末在匯豐Orion上進行，前提是試點滿足其餘條件。財政大臣雷切爾·里夫斯也指示財政部，若初始交易成功，則為可能的額外發行做好準備。

匯豐告訴路透社，截至2月，其平台已在主權、央行、企業和金融機構市場支持超過35億美元的數位債券發行。英國財政部已另行任命Ashurst LLP律師事務所為試點提供法律服務。

政府還計劃透過倫敦證券交易所集團上市該債券。路透社報導，英國希望成為首個發行數位主權債券的主要先進經濟體，使DIGIT領先於其他G7成員國的類似工作。

鏈上現金仍是缺失的市場軌道

儘管英國已選擇發行平台，業界參與者告訴CoinDesk，僅靠技術基礎設施無法支持一個運作良好的代幣化債務市場。投資者還必須有一種受監管的方式，在相同或相連的數位網路上交換現金和證券。

根據CoinDesk，由於缺乏通用的鏈上支付標準、成熟的英鎊穩定幣和最終的監管規則，當前的選擇仍然有限。沒有可靠的現金資產，機構可能仍需透過傳統銀行系統轉移資金，從而降低代幣化債券帶來的結算優勢。

Fireblocks的央行和金融市場基礎設施全球業務負責人Varun Paul告訴CoinDesk，原生數位債券可以實現即時結算，並允許抵押品在場所之間移動，而不受現有系統相關延遲的影響。

英格蘭銀行和金融行為監管局已承認現金結算問題。在一份關於代幣化的聯合論文中，當局承諾協助確定DIGIT的結算選項，同時考慮該工具是否有資格作為央行貨幣操作中的抵押品。

據路透社報導，英格蘭銀行行長安德魯·貝利也表示，央行將努力使數位金邊債券有資格作為其市場操作中的抵押品。央行計劃在2027年升級支持這些操作的證券和抵押品系統，這可能最終允許直接連接到代幣化資產帳本。

對於央行貨幣結算，央行已將2028年定為目標，建立一項同步服務，將數位帳本與透過其即時總額結算系統持有的英鎊連接起來。其5月的諮詢文件表示，該服務應允許交易的資產和支付方同時結算。

由於該系統計劃在DIGIT首次交易之後才推出，私營結算資產可能更早發揮作用。央行和FCA表示，他們正在努力允許受監管的英鎊和外幣穩定幣在數位證券沙盒中與代幣化存款一起使用。

DIGIT 可能為英國債務帶來新需求

儘管英國政治領導層近期發生變化，Paul 預計數位金邊債券計畫仍能獲得英國財政部、英格蘭銀行和金融行為監理署的充分機構支持。

「我預計這項計畫背後有足夠的動力，」Paul 告訴 CoinDesk，並補充說該項目可能支持對英國政府債務的需求。

根據 CoinDesk 引用的英國國家統計局數據，英國未償公共債務約為 3 兆英鎊，潛在需求隨之而來。Paul 認為，將主權債務上鏈將改變資本在金融市場中的流動方式，而不僅僅是取代現有的後台記錄。

英格蘭銀行的另一項工作也可能擴大代幣化市場可用的支付選項。在 2026 年城市周期間，副行長 Sarah Breeden 概述了一個系統，其中傳統存款、代幣化銀行存款、受監管的穩定幣和可能的數位英鎊可以共同運作。

Breeden 表示，分散式帳本技術可以降低成本，而智能合約可以自動化條件支付和交易後流程，例如抵押品轉移和票息支付。根據英格蘭銀行的模型，原子結算將允許資金和證券同時移動，從而限制交易一方完成而另一方未完成的風險。

英格蘭銀行也在考慮延長其 RTGS 和 CHAPS 系統的營業時間，包括邁向近乎連續結算。其與 FCA 的聯合文件指出，延長營業時間將支援可以全天候運作的數位資產帳本。

雖然 DIGIT 的首次發行僅測試一隻主權債券，但財政部已將進一步發行與試點的成功掛鉤。該交易之後的進展將取決於監管機構、銀行和支付提供商能否在 2027 年第一季截止日期之前將代幣化證券與可靠的英鎊結算連接起來。