歐洲的加密貨幣市場已經超越了爭取《加密資產市場法》牌照的階段。
摘要
- MiCA 的過渡期於 7 月 1 日結束，未獲牌照的公司必須退出、出售或轉移歐洲客戶。
- 英國的加密貨幣公司從 2027 年起需面對 FCA 授權、審慎監管、治理規則及客戶資產保障。
- 銀行已擁有合規系統和網絡，使得合作或收購比從頭建設更便宜。
下一個考驗是，獲得授權的公司能否負擔在歐盟完整規則下持續運營所需的人員、資本和監管措施。
成本壓力可能促使較小的加密貨幣公司走向合併、出售或與銀行合作。同樣的模式可能在英國出現，金融行為監管局將於 2026 年 9 月 30 日開放其授權通道。
MiCA 將歐洲從牌照發放推向長期合規
MiCA 過渡期於 2026 年 7 月 1 日在整個歐盟結束。歐洲證券和市場管理局表示，任何未經授權為歐盟客戶提供服務的公司必須停止受監管的加密服務。未獲牌照的公司必須執行退出計劃，並幫助客戶將資產轉移至授權提供商或自託管錢包。
牌照賦予加密資產服務提供商進入 MiCA 護照系統的權利，但也帶來持續的義務。公司必須維持治理、資本、市場行為、投訴處理、網絡安全和反洗錢系統。這些固定成本對較小的交易所、經紀商和託管商影響更大。
值得注意的是，超過 3,000 家加密貨幣公司在先前的國家系統下持有註冊，而截至 5 月，僅有 194 家獲得 MiCA 批准。在 7 月截止日期前後獲得批准後，ESMA 的註冊名單後來達到約 300 家授權提供商。
英國法規可能提高保持獨立的成本
英國選擇將加密貨幣納入其現有的金融服務框架，而不是建立一個獨立的 MiCA 式制度。FCA 表示，交易平台、託管商、中介機構、穩定幣發行商以及安排質押的公司都需要授權。申請將於 2026 年 9 月 30 日至 2027 年 2 月 28 日期間進行，之後該制度將於 2027 年 10 月 25 日啟動。
摩根路易斯合夥人 Steven Lightstone 向 CoinDesk 表示，FCA 在涉及消費者時保持「非常高的標準」。他表示，加密貨幣公司將「像任何普通的傳統金融機構一樣被對待」。銀行已經運營許多所需的治理、報告和金融犯罪系統。
FCA 的最終加密貨幣規則還將客戶資產保護擴展到加密託管。其 CASS 17 框架涵蓋了授權託管商的保管義務。從頭建立金鑰管理、對帳、隔離和恢復程序可能比加入一個受監管的集團成本更高。
銀行和大型公司獲得進入加密貨幣的途徑
銀行可以通過收購獲得技術、牌照和專業團隊，而無需內部構建每一項服務。加密貨幣公司可以獲得資本、合規人員、分銷渠道和客戶關係。當雙方都不希望完全收購時，合作可能提供一條中間路線。
近期歐洲的活動顯示了這兩種模式。法國的 CACEIS 即將與獲得 MiCA 牌照的加密平台 Meria 達成協議。葡萄牙的 Bison Bank 在整合其數字資產子公司後成為 MiCA 授權提供商。西班牙的Cecabank 也為金融機構推出了受監管的加密託管服務。
一群歐洲銀行選擇Fireblocks來支持一項計劃中的符合MiCA規範的歐元穩定幣，而Qivalis則將其聯盟擴展至15個國家的37家金融機構。
Sygnum Europe的執行長Simon Schneider告訴CoinDesk，少於20%的歐洲銀行提供加密服務。銀行高層預期監管確定性將促使更多客戶資產轉向持牌機構。銀行已擁有客戶網絡和合規框架，為託管、經紀、質押和代幣化方面的合作創造了空間。
規模可能成為歐洲的下一個競爭優勢
BCG和FT Partners的一份報告發現，金融科技併購價值從2023年的1050億美元上升至2025年的2510億美元。規模化的金融科技公司在2025年完成了659筆收購，而銀行和其他老牌機構則完成了589筆。數位資產和合規是吸引買家的領域之一。
MiCA可能為尋求交易增添另一個理由。買方可以將合規成本分攤到更大的客戶基礎上，而被收購的公司則可以避免維護重複的牌照和系統。監管機構仍將在任何交易後審查所有權、治理、外包和客戶保護。
整合並不意味著銀行將取代所有加密原生公司。專業供應商仍提供許多銀行缺乏的技術和市場知識。自我託管也將繼續存在於受監管託管機構的商業模式之外。可能的變化是獨立供應商減少，而更多集團將銀行分銷與加密基礎設施結合。
最終形態將取決於授權決定、運營成本和客戶遷移。MiCA已將授權供應商與必須離開歐盟市場的公司區分開來。FCA的2027年制度可能在英國施加類似壓力。較小的公司可能需要籌集資金、共享基礎設施、出售或離開受監管市場。這可能使規模比速度更有價值，對於尋求長期受監管的歐洲准入的公司而言。
