SEC委員警告：加密金庫可能受證券法規管

美國證券交易委員會委員海絲特·皮爾斯警告，某些加密貨幣金庫和鏈上借貸策略可能屬於聯邦證券法的管轄範圍，具體取決於運營者如何結構和管理它們。

在7月22日的一份聲明中，皮爾斯表示，將金融活動轉移到鏈上並不能免除法律義務，當該活動已經屬於SEC的監管範圍時。她敦促開發者和運營者審視其產品如何運作，而不是假設區塊鏈技術使它們不受現行法律約束。

皮爾斯表示，SEC在過去一年半中一直在澄清哪些加密資產和活動屬於聯邦證券法的管轄範圍。她還強調，對加密貨幣採取更具針對性的方法並不意味著每種產品都不在該機構的管轄範圍之外。

「你將會經歷痛苦的跌落，」她說。

這一警告針對的是那些試圖以排除證券框架已涵蓋活動的方式解讀法律的市場參與者。皮爾斯表示，產品屬於該框架的公司應與SEC合作，尋找合規路徑。

她的評論基於她在2025年所持的立場，當時她表示代幣化證券仍受證券法約束。現在她將同樣的原則應用於金庫和借貸工具：將受監管的活動轉移到區塊鏈上並不會改變其法律性質。

加密貨幣金庫如何進入SEC管轄範圍

加密貨幣金庫允許用戶將資產存入智能合約，這些合約將資金導向產生收益的活動，如質押和借貸。有些遵循寫入代碼的固定規則，而另一些則賦予管理者或策展人決定資金去向的酌情權。

皮爾斯表示，這些差異很重要。金庫運營者可能選擇策略、在機會之間移動資產或選擇做出這些決策的人。這些功能可能將證券法引入分析，具體取決於結構和管理產品的人的角色。

當用戶將資金投入一個共同企業並期望從另一方的管理工作中獲得利潤時，金庫可能類似於投資合約。持有證券或將用戶資產投資於證券的金庫也可能受到投資公司規則的約束。

SEC將逐案審查每個安排。一些金庫可能類似於投資組合基本固定的單位投資信託。其他金庫可能更像主動管理的投資公司或單獨管理賬戶。

鏈上借貸也可能面臨證券規則

皮爾斯對鏈上借貸產品的運營者發出了類似警告。這些系統允許用戶存入資產，借款人可以用這些資產換取費用或利息。運營者可能設定利率、選擇支持的資產、設定貸款價值比並決定何時清算。

即使被借出的資產不是證券，這些決策也可能觸發證券規則。皮爾斯表示，某些鏈上貸款可能具有符合證券資格的票據特徵，具體取決於交易雙方的動機、分發計劃和其他因素。

管理金庫或借貸策略的人可能還需要考慮投資顧問規則。SEC將根據每個產品的具體事實和情況進行評估，同時保持在國會授予該機構的權限範圍內。

這份聲明也與美國證券交易委員會在代幣化市場方面的更廣泛工作相關。正如crypto.news先前報導，皮爾斯反駁了市場對該機構計劃中的創新豁免將為各種形式的代幣化股票交易打開大門的預期。

隨著加密規則演進，SEC維持逐案審查方式

皮爾斯並未呼籲禁止加密金庫或鏈上借貸。相反地，她邀請開發者和營運商在不確定其產品是否屬於聯邦證券法管轄範圍時，聯繫美國證券交易委員會。她也要求業界在現行法規阻礙新技術時，提出規則修改建議。

這份聲明發布之際，美國證券交易委員會持續審查代幣化。7月22日，證券轉讓團體敦促該機構支持發行人支持的代幣化股票，並對可能不提供直接所有權的第三方產品劃出更清晰的界線。

與此同時，據先前報導，皮爾斯計劃於11月離開美國證券交易委員會，加入瑞金特大學法學院。自2025年1月起，她一直領導加密貨幣工作小組，而該機構則致力於代幣地位、註冊和市場結構等工作。

立法者也在制定《CLARITY法案》，旨在界定美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會在數位資產市場中的角色。該法案仍是美國監管機構應如何劃分加密活動監管權限的更廣泛辯論的一部分。

皮爾斯的聲明為美國證券交易委員會管轄範圍之外的加密金庫和借貸策略留下了空間。它也明確指出，當產品執行已受這些法律涵蓋的功能時，僅憑區塊鏈技術並不能免除聯邦證券義務。