在一個加密永續合約上，同時漂浮著三種價格，而把它們搞混，可能代價高昂。「最新價」是永續剛剛成交的價格；「指數價」是公允的現貨價值；而「標記價」，則是用來計算你的盈虧、並觸發清算的那一個。下面講清每一種各自的含義，以及清算為何刻意使用標記價、而非最新成交價。
三種價格
看一個永續合約，你會看到不止一個數字。最新價，只是那份合約上最近一筆成交的價格，在流動性稀薄時它可能上躥下跳。指數價，是對該資產真實價值的一個參照，而標記價，則是交易所用於那些真正影響你賬戶的計算的、一個經過穩定處理的數字。搞清楚誰是誰，是正確讀懂一個永續合約的關鍵。
指數價
指數價，代表底層資產的公允市場價值。交易所會用若干個主要平台上的現貨價格來構建它，通常採用成交量加權平均，好讓任何單一市場的異常或操縱，都無法主導它。正因為它取自眾多來源，指數價，是一個對「這枚幣此刻究竟值多少」的、穩健且難以推動的估計——是其餘一切據以衡量的那個錨。
標記價
標記價，是你的倉位每時每刻被估值所依據的價格。它以指數價為基礎，加上一個反映資金基差的、微小且逐漸衰減的調整，再經過平滑處理，好讓它不會劇烈跳動。交易所用標記價，來計算你的未實現盈虧，並且——至關重要地——來判定一個倉位何時觸及其清算水平。而你的已實現盈虧，在你真正平倉時，仍然來自你成交的那個價格。
清算為何用標記價、而非最新價
用標記價來做清算，能保護交易者免受操縱。如果清算是由最新成交價觸發的，那麼某人便可以用一筆大額訂單，短暫地把永續價拉高或砸低——製造一根「插針」——從而在脫離現實的價格上，逼出一波清算。正因為標記價繫於那個跨多個交易所的指數、並經過平滑，某個平台上一根瞬間的插針，便無法不公平地清算掉你的倉位。它讓清算，始終繫在真實的市場價值上。
小結
最新價，是永續剛剛成交之處；指數價，是跨交易所取均的公允現貨價值；而標記價——指數價加上一個資金基差、再經平滑——則是決定你未實現盈虧與清算點的那一個。這一區分背後的理由，是保護：把清算的定價，建立在抗操縱的標記價上、而非一個跳動的最新成交價上，可以防止單單一根尖銳的插針，去不公平地抹掉倉位。 想系統學習更多加密基礎知識，可以關注 Bitbase（幣貝）學院的後續內容。
風險披露：本文為 Bitbase（幣貝）學院的科普內容，僅供教育與資訊參考，不構成任何投資、交易、稅務或財務建議。加密資產波動劇烈，請自行評估風險。本文撰寫於 2026 年 6 月，請以官方最新資訊為準。
參考來源
[1] Britannica Money, "Perpetual Futures: Meaning, Regulation, and Example" britannica.com
[2] Investopedia, "Mark to Market (MTM): What It Means and How It Works" investopedia.com
[3] Coinbase Learn, "Understanding Funding Rates in Perpetual Futures" coinbase.com
