2026 年 4 月 27 日至 5 月 3 日 · 上週回顧
Bitbase（幣貝）研究院 · 2026 年 5 月 4 日
市場觀點是幣貝研究院旗下與深度研究旗艦報告並行的短波專欄。每期梳理上一週內合規加密衍生品與鏈上原生基礎設施領域最具結構性意義的進展，並將其映射回我們旗艦報告所建立的框架之中。本期標誌我們週度追蹤以來的首次實質性反轉：我們公開持有的三項判斷 — — ETF 淨流入序列的持續性、MMF 拐點信號的模糊性、以及 CFTC 永續合約指引的臨近性 — — 在同一週內各自發生狀態變化。我們的紀律是誠實記錄這一切，運用與確認期相同的數據-引用紀律。
1. 本週值得記住的一張圖
兩個面板共同刻畫了本週的結構性反轉。左側，BTC ETF 四周軌跡清楚顯示了斷裂：連續三週淨流入（+$786M、+$996M、+$823.7M [1][2][3]）讓位於週一至週四淨流出 -$475.87M [4]，並由 5 月 1 日週五 +$630M 的反彈部分修復 [5]。五日合計 (+$154M) 名義上為正，但實際代表顯著減速：較前一週下降 81%。關鍵是，週五反彈之前的四個交易日中有三個連續淨流出日 — — 這是自 3 月底底部以來的第一次此類形態。這一反轉與 4 月 29 日 FOMC 決議直接相關（參見第二節）。截至 4 月 30 日，現貨比特幣 ETF 總 AUM 收於約 1,005 億美元 [6]；截至 5 月 1 日反彈的累計淨流入達到約 585-586 億美元 [6]。4 月月度合計約 +19.7 億美元，是 2026 年迄今最強月份，但月底減速才是結構性事實，而非月度合計本身。
右側，2026 年 4 月 30 日發佈的 ICI 週度貨幣市場基金數據顯示，截至 4 月 29 日當週總資產為 7.623 萬億美元 — — 較前一週下降 109.8 億美元，較 3 月 19 日峰值下降 2,330 億美元 [7]。三點結構性解讀隨之浮現。第一，這是連續第三週低於我們在第二期中設定的 7.75 萬億美元診斷閾值。第二，這三次讀數也都低於 7.70 萬億美元的結構性確認水平。第三，下降速率從首次的 -1,758 億美元（第二期）轉為 -55.6 億美元（第三期），再轉為 -109.8 億美元（本期） — — 形態趨於企穩而非加速，但企穩在兩個診斷閾值之下的水平。我們認為旗艦深度研究 1 第 1.4 節的 MMF 拐點信號現已達到我們願意稱之為持續實證確認的水平。下一個檢查點是滾動四周均值 — — 當前約為 7.629 萬億美元 — — 是否在 5 月各次發佈中維持低於 7.70 萬億美元。
2. 本週的結構性信號
本週的結構性信號是因果性的，而非偶然性的。三項觀察按順序串聯。
第一，4 月 29 日 FOMC 決議是 ETF 反轉的宏觀驅動因素。聯邦公開市場委員會以 8-4 投票 [8] 維持聯邦基金利率在 3.50-3.75% — — 是 1992 年 10 月以來最大的反對票數，也是 Jerome Powell 主席任期的最後一次會議（其任期於 5 月 15 日結束）[9]。據報道，四名反對者中三人反對在聲明中包含寬鬆傾向；其中一人 Stephen Miran 主張降息 25 個基點 [8]。異乎尋常的分裂投票 — — 加上 Powell 4 月 30 日宣佈將在主席任期結束後繼續留任理事會，是自 1948 年 Marriner Eccles 以來首位這樣做的主席 [9] — — 推高了短端國債收益率並觸發風險厭惡再平衡。BTC ETF 的淨流出序列（4/27 -$263.18M、4/28 -$89.68M、4/29 -$137.77M [4]）以高度精確度跟蹤了 FOMC 決議前後的累積與反應。BTC 在本週內於 74,973 至約 79,400 美元區間運行，連續第二週未能突破 80,000 美元，並連續第七個月維持在 200 日均線（82,228 美元）之下 [10]。
第二，ETH ETF 通道輪動同步斷裂。ETH ETF 在週一至週四錄得 -1.8365 億美元（4/27 -$50.48M、4/28 -$21.80M、4/29 -$87.73M、4/30 -$23.64M [11]）後於 5 月 1 日翻轉為 +1.012 億美元（ETHA +$43.2M、FETH +$49.4M [12]）。這終結了 ETH ETF 此前連續三週淨流入序列，累計達 +6.1791 億美元（4 月 6-10 日、13-17 日、20-24 日各周）。月度層面，ETH ETF 4 月 +3.56 億美元為五個月連續淨流出之後的首個正月度 [13] — — 2026 年累計仍為 -4.13 億美元。BTC 與 ETH ETF 淨流入序列同步斷裂強化了一個判斷：本次反轉是通道層級而非資產層級，是美聯儲驅動的、橫跨整個合規中心化軌道的機構風險厭惡。
第三，且對我們長波框架最具結構性意義的：美國永續合約的監管真空正在由私部門自我認證填補，而非由發佈的 CFTC 指引填補。
該圖記錄了一段八週的序列。CFTC 主席 Mike Selig 於 2026 年 3 月 3 日公開承諾將“在未來一個月內”出臺永續合約框架 [14]；八週之後，沒有發佈任何框架、員工指引信函或規則制定通知 [15]。同期，私部門有四項行動推進：BitMEX 4 月 9 日發佈 Q1 2026 報告，記錄 TradFi 永續合約週度交易量達 307 億美元 [16]；Kraken/Payward 4 月 17 日宣佈以 5.5 億美元收購 Bitnomial — — 美國唯一通過自我認證提供完整永續合約的平臺 [17]；Polymarket 4 月 21 日開放永續合約等候名單 [18]；以及 Kalshi 於 4 月 27 日通過 CFTC 自我認證上線加密貨幣永續合約 [19]。BitMEX 自身於 4 月 29 日新增六個外匯永續合約（EURUSD、GBPUSD、AUDUSD、USDCAD、USDJPY、USDCHF、USDCNH） — — 將 TradFi 永續合約類別拓展到第四個資產類別 [20]。Kalshi 上線是結構上最具意義的事件：它證明 CFTC 監管的指定合約市場可以通過自我認證途徑上線永續合約，無需等待承諾出臺框架的主席的肯定性指引。市場正在填補監管缺口。我們不將此解讀為有序市場發展的正面信號；相反，這代表了我們在旗艦深度研究 3 第四節中記錄的同一種結構性分化 — — 五個不同架構模型之間的分化 — — 現在延伸到了監管承諾與監管行動之間的分化。
3. 雙軌記分牌（擴展版）
第三期引入的三單元格記分牌延續，並對鏈上原生單元格做出一項誠實的修訂。
合規中心化軌道。 +1.54 億美元的 BTC ETF 週度合計（週一至週五全口徑 [4][5]）以及 -8,245 萬美元的 ETH ETF 週度合計 [11][12] 記錄了第二節所述的通道層級反轉。現貨比特幣 ETF 總 AUM 1,005 億美元，使該類別躋身美國上市 ETF 資產規模的頂級序列 [6]。IBIT 持有約 80.9 萬至 81.2 萬枚 BTC，價值約 620 億美元，佔類別份額 49-62%。Strategy 在截至 4 月 26 日當週購入 3,273 枚 BTC 價值 2.55 億美元（4 月 27 日 8-K 披露），平均價格 77,906 美元，使總持倉達到 818,334 枚 BTC，累計成本 618.1 億美元 [21]。本次購買較前一週的 34,164 枚 BTC 價值 25.4 億美元為顯著減速，而融資方式切換回普通股發行（遠離前一週以優先股為主的組合）被廣泛解讀為防守姿態 [21]。Strategy 將於 5 月 5 日發佈 Q1 財報。
鏈上原生軌道。 Hyperliquid 的 HIP-3 子板塊錄得自上線以來的首次冷卻。HIP-3 總未平倉合約在 4 月 9 日當週見頂於 23.8 億美元，根據 The Block 數據面板至 4 月 22 日回落至約 21 億美元 — — 兩週內回撤 12% [22]。這是對一個拐點的誠實記錄：在第二期與第三期中，HIP-3 層一直被記錄為單調上升，而更廣泛的 Perp DEX 交易量在冷卻。4 月 HIP-3 的冷卻並不否定更廣泛的旗艦深度研究 1 框架 — — HIP-3 OI 仍約為 2025 年 10 月激活水平的 100 倍 — — 但它確實將第五期的問題從“HIP-3 增長有多快”轉為“什麼決定 HIP-3 的週期”。Trade[XYZ] 繼續佔 HIP-3 OI 的 90% 以上；XYZ100-USDC（持牌 S&P 500 永續合約）以約 2.13 億美元的未平倉合約領跑所有 HIP-3 市場；Felix Protocol 的 CL-USDC 原油合約根據 Beacon Trade 快照在 3 月後退潮形態中繼續運行（約 517 萬美元 OI）[23]。HYPE 代幣繼續跑贏；Bitwise 的 BHYP HYPE ETF 申請於 4 月 10 日的修正案二中添加了費率結構（0.67%）與代碼 [24]；Grayscale 的 GHYP 於 4 月 20 日添加了修正案一 [25]。
TradFi 永續合約與代幣化 RWA 層。 沒有覆蓋 4 月 27 日至 5 月 3 日當週的新獨立第三方報告發布。BitMEX Q1 2026 基線維持：TradFi 永續合約週度交易量 307 億美元、商品永續合約週度 250 億美元、股票永續合約週度 49 億美元 [16]。BitMEX 於 4 月 29 日上線六個外匯永續合約，為該類別開啟第四個資產類別 — — 這是自第一季度末股票永續合約以來主要 TradFi 資產類別的首次新增 [20]。代幣化美國國債跨越象徵性的 140 億美元門檻並於 4 月 29 日達到 150.7 億美元 [26]，七天內增加 15 億美元，相當可觀。Circle 的 USYC 約 29 億美元 繼續領跑 BlackRock 的 BUIDL 約 25.8 億美元 — — 這是自 2024 年 3 月 BUIDL 上線以來代幣化國債排名頂部的首次持續位置輪動 [26]。代幣化 RWA 類別在我們旗艦深度研究 3 分類法的 Model 1、3、4 之間保持廣泛分佈；尚無單一架構模型跨越 70% 的集中度門檻。
4. 下週關注 · 2026 年 5 月 4 日至 5 月 10 日
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NYSE 規則 7.50 評論於 5 月 13 日截止。 SR-NYSE-2026-17（4 月 9 日提交，4 月 22 日立即生效 [27]）的公開評論窗口於 5 月 13 日關閉。預計 Citi、BNY、BlackRock/Securitize、FIA 與預測市場公司的實質性機構評論將出現在截止前幾日。SEC 60 天暫停窗口於 6 月 16 日 2026 年到期。
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NYSE Texas SR-NYSETEX-2026-13 平行提交。 NYSE Texas 於 4 月 29 日 — — 在本期所覆蓋期間內 — — 提交了一份平行的代幣化證券規則。雙重提交策略拓寬了監管前線，值得在第五期敘事中標記。
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Strategy 5 月 5 日 Q1 財報。 這將是 3-4 月 BTC 購買減速如何向市場溝通、以及 Q1 BTC Yield（YTD 9.6%）能否符合 Q1 框架的首次檢驗。
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Coinbase 5 月 7 日 Q1 財報。 在 4 月 28 日紐約總檢察長起訴之後，這是首次解讀 Coinbase 永續合約型期貨收入影響與預測市場暴露。
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美聯儲主席任命時間線。 參議院銀行委員會於 4 月 29 日以 13-11 推進 Kevin Warsh 提名 [28]。參議院全體投票預計於 5 月 11 日當週；Powell 任期於 5 月 15 日結束。
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CFTC 永續合約框架 — — 已逾期八週。 沉默若持續至 Q2 季度結束將構成實質性延遲。員工信函、不行動立場或正式規則制定 — — 任何一項在 5 月初至中旬出現都將改變信號 D 的狀態；缺席則會強化它。
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伊朗停火持久性與霍爾木茲海峽。 特朗普 4 月 22 日的無限期停火在本週內持續，但美國對伊朗港口的海軍封鎖仍在；霍爾木茲海峽仍實質性關閉。Brent 收周於約 108-111 美元/桶，WTI 約 101-106 美元/桶 [29]。五角大樓向國會通報中提到清除伊朗佈雷需多達六個月。
5. 信號追蹤更新
旗艦深度研究 1 的五條信號加上旗艦深度研究 3 的三條反向信號現處於持續審計之中。本期有兩條信號發生狀態變化。
SIGNAL — 旗艦深度研究 1 第一部分：MMF 資產規模拐點 STATUS：持續確認（結構性閾值跨越）。 連續三次週度讀數低於 7.75 萬億美元診斷閾值（7.640 萬億、7.634 萬億、7.623 萬億），且連續三次低於 7.70 萬億美元結構性確認水平 [7]。滾動四周均值約 7.629 萬億美元，遠低於 7.70 萬億美元。下降速率已企穩（-1,758 億 → -55.6 億 → -109.8 億美元），表明該群組在閾值之下找到了新的均衡而非繼續自由落體。我們在首發中提出的旗艦深度研究 1 第 1.4 節假設，現已得到三次獨立週度觀察的實證支持。下一次狀態更新將隨 5 月 7 日的 ICI 發佈。
SIGNAL — 旗艦深度研究 1 第六部分：CME 加密衍生品 OI 是否在 2027 年前持續保持在 300 億美元以上 STATUS：符合路徑。本週無新的 CME 季度數據。現貨 ETF 複合體的拓展（BTC、ETH、XRP、SOL 自 2026 年 4 月起均錄得正月度流入）繼續新增旗艦深度研究 1 數據截止時尚不存在的機構分銷節點。信號將在 2026 年與 2027 年完整年度 CME 數據發佈時進行評估。
SIGNAL — 旗艦深度研究 1 第三部分與第六部分：代幣化 RWA 作為共有抵押品基礎設施 STATUS：超前於軌跡。代幣化美國國債截至 4 月 29 日為 150.7 億美元 [26]，本週內跨越 140 億美元的象徵性門檻。USYC（29 億美元）持續領先 BUIDL（25.8 億美元）是自 2024 年 3 月 BUIDL 上線以來類別頂部首次延續性的輪動 [26]。穩定幣總市值約 3,200-3,220 億美元 [30]。該類別正以實質上超前於旗艦深度研究 1 框架預測的速度運行。
SIGNAL — 旗艦深度研究 1 第六部分：美國 CFTC 是否在 2027 年前批准更多持牌實體提供永續合約型產品 STATUS：承諾逾期 + 私部門自我認證。 Selig 主席 3 月 3 日“未來一個月內”的承諾 [14] 現已逾期約一個月 [15]。關鍵的是，4 月 27 日 Kalshi 通過 CFTC 自我認證上線加密貨幣永續合約 [19] — — 繼 Bitnomial（2025 年 4 月）之後第二家美國本土平臺。Polymarket 4 月 21 日開放永續合約等候名單 [18]。Kraken 4 月 17 日 5.5 億美元收購 Bitnomial [17] 將第二家自我認證永續合約平臺納入統一所有權。信號方向已發生轉變：底層持牌實體的擴張正在通過自我認證發生，而非通過 Selig 承諾的肯定性框架。我們將此歸類為旗艦深度研究 1 第六部分長波預測正在被實現的證據，但通過深度研究並未預期到的監管機制。CFTC 仍僅有一名經參議院確認的委員。
SIGNAL — 旗艦深度研究 1 第六部分：永續合約 DEX 年度交易量在 2026 年是否維持在 5 萬億美元以上 STATUS：表層符合路徑，內部分化。2026 年 3 月更廣泛 Perp DEX 交易量 6,990 億美元年化約 8.4 萬億美元。HIP-3 冷卻（按 The Block 數據兩週內 -12%[22]）是該層自上線以來的首次拐點，值得關注但不威脅 5 萬億美元的合計閾值。構成在邊際上繼續向 HIP-3 部署者傾斜並遠離通用型 Perp DEX 場所。
SIGNAL（旗艦深度研究 3 反向信號 A）：市場份額集中度超過 70% STATUS：未觸發模型集中度突破。按 BitMEX Q1 2026 歸因，Binance（Model 1）持有 TradFi 永續合約週度交易量的 62.7%；Hyperliquid（Model 4）持有 29.7%；BitMEX 自身、Bitget（Model 2）以及其他參與者持有其餘 [16]。無單一架構模型超過 70%。我們在旗艦深度研究 3 中提出的五模型共存論保持成立。BitMEX 4 月 29 日的外匯拓展不改變此歸因。
SIGNAL（旗艦深度研究 3 反向信號 B）：跨架構統一監管框架 STATUS：未發佈統一框架。CFTC 永續合約指引仍在等待中（參見上文 D1-第六部分信號）。ESMA、FCA、MAS、JFSA：未就 USDT 結算永續合約 vs CFD vs 持牌指數疊加 DEX 永續合約的分類發佈統一聲明。Kalshi 自我認證途徑（4 月 27 日）強化了架構處理的分化而非趨同。信號維持非確認狀態；五模型監管分化仍然是已記錄的現實。
SIGNAL（旗艦深度研究 3 反向信號 C）：Model 5 監管失敗 STATUS：無監管失敗事件。ICE-OKX 投資於 2026 年 3 月 5 日完成 — — 無監管解約行動；更廣泛合資企業的關閉仍以 2026 年下半年為目標 [31]。NYSE 規則 7.50 於 4 月 17 日進入 SEC 60 天暫停窗口，評論於 5 月 13 日截止，暫停到期日 6 月 16 日 — — 我們將在 60 天節點報告狀態 [27]。NYSE Texas SR-NYSETEX-2026-13 於 4 月 29 日平行提交。Kraken-Bitnomial 5.5 億美元收購預計於 2026 年上半年關閉 [17]。三筆已命名的交易均未被阻止、解約或重組。信號維持非確認狀態。
我們將在每週新數據到達時持續追蹤每一條信號，並於 2026 年第四季度發佈首份合併信號追蹤報告。
參考文獻
[1] 24/7 Wall St., “Bitcoin (BTC) Spot ETFs Pulled $3.7B Over 8 Weeks After 4 Months of Outflows,” April 25, 2026. 週度流入軌跡：截至 4 月 10 日當週 +7.86 億美元。https://247wallst.com/investing/2026/04/25/bitcoin-btc-spot-etfs-pulled-3-7b-over-8-weeks-after-4-months-of-outflows/
[2] CoinDesk, “Bitcoin ETFs Just Pulled $2 Billion in 8 Days While Short-Term Holders Quietly Started Selling,” April 24, 2026. SoSoValue 數據：4 月 13-17 日當週淨流入合計 9.96 億美元。https://www.coindesk.com/markets/2026/04/24/bitcoin-etfs-just-pulled-usd2-billion-in-8-days-while-short-term-holders-quietly-started-selling
[3] The Coin Republic, “Bitcoin ETF Weekly Inflows Hit $823M As Investors Book $5.46B Profits,” April 26, 2026. Farside Investors 數據：4 月 20-24 日當週淨流入合計 8.237 億美元。https://www.thecoinrepublic.com/2026/04/26/bitcoin-etf-weekly-inflows-hit-823m-as-investors-book-5-46b-profits/
[4] The Market Periodical, “Bitcoin ETFs See $138M Outflows as Ethereum ETFs Lose $87.7M,” April 30, 2026. SoSoValue 4 月 27-30 日日度流量：-2.6318 億、-8,968 萬、-1.3777 億、+1,476 萬美元。https://themarketperiodical.com/2026/04/30/bitcoin-etfs-see-138m-outflows-as-ethereum-etfs-lose-87-7m/
[5] Coinalertnews, “Bitcoin and Ethereum ETFs See Record Inflows in April 2026,” May 2, 2026. 5 月 1 日初步讀數 +6.30 億美元。https://coinalertnews.com/news/2026/05/02/bitcoin-ethereum-etf-inflows-april-2026
[6] SoSoValue 現貨比特幣 ETF 追蹤面板，4 月 30 日與 5 月 1 日訪問。截至 4 月 30 日類別總 AUM 1,005.3 億美元；自 2024 年 1 月發行以來累計淨流入約 585-586 億美元。https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot
[7] ICI, Money Market Fund Assets, 發佈日期 2026 年 4 月 30 日（數據覆蓋截至 4 月 29 日當週）。總資產 7.623 萬億美元，較前一週減少 109.8 億美元。https://www.ici.org/research/stats/mmf
[8] CNBC, “Fed interest rate decision April 2026: Fed holds rates steady amid dissent,” April 29, 2026. 8-4 投票將聯邦基金利率維持在 3.50-3.75%；自 1992 年 10 月以來最大反對票數。https://www.cnbc.com/2026/04/29/fed-interest-rate-decision-april-2026.html
[9] Fox Business, “Fed holds rates steady as Powell’s chairmanship winds down: April FOMC,” April 29, 2026; CNBC, “Fed meeting recap: Powell to stay on board,” April 29, 2026. Powell 主席任期於 5 月 15 日結束；將留任理事會至 2028 年 1 月 31 日。https://www.foxbusiness.com/economy/federal-reserve-interest-rate-decision-april-29-2026
[10] 24/7 Wall St., “Bitcoin (BTC) Price Prediction for May,” May 1, 2026. 週度低點 74,973 美元；高點約 79,400 美元；連續第二週未能突破 80,000 美元阻力。https://247wallst.com/investing/2026/05/01/bitcoin-btc-price-prediction-for-may/
[11] The Market Periodical, “Bitcoin ETFs See $138M Outflows as Ethereum ETFs Lose $87.7M,” April 30, 2026. ETH ETF 4 月 27-30 日日度流量。https://themarketperiodical.com/2026/04/30/bitcoin-etfs-see-138m-outflows-as-ethereum-etfs-lose-87-7m/
[12] Coinfomania, “Wall Street Is Buying Ethereum—Are Retail Investors Late?,” May 2, 2026. 5 月 1 日 ETH ETF +1.012 億美元；ETHA +4,320 萬、FETH +4,940 萬美元。https://coinfomania.com/ethereum-spot-etfs-101m-inflows-blackrock-etha-may-2026/
[13] Coinalertnews, “Bitcoin and Ethereum ETFs See Record Inflows in April 2026,” May 2, 2026. ETH ETF 4 月月度合計 +3.56 億美元 — — 五個月連續淨流出之後的首個正月度。https://coinalertnews.com/news/2026/05/02/bitcoin-ethereum-etf-inflows-april-2026
[14] CoinDesk, “CFTC Chief Selig to Clear Path for U.S. Perpetual Futures in Coming Weeks,” March 3, 2026. Selig 在 Milken Institute Future of Finance 會議上的“未來一個月內”承諾。https://www.coindesk.com/policy/2026/03/03/cftc-chief-selig-to-clear-path-for-u-s-perpetual-futures-in-coming-weeks
[15] CFTC 新聞稿與首頁公告，5 月 4 日訪問。截至 5 月 1 日，未發佈永續合約框架、員工信函或規則制定通知。https://www.cftc.gov/
[16] BitMEX (Shang Wu), “Q1 2026 Derivatives Report: The TradFi Perpetual Swap Revolution,” April 9, 2026. TradFi 永續合約週度交易量從 5.258 億美元增至 307 億美元（+5,756.8%）；商品永續合約週度 250 億美元；股票永續合約週度 49 億美元；Binance 市場份額 62.7%、Hyperliquid 29.7%。https://www.bitmex.com/blog/2026q1-derivatives-report
[17] Kraken Blog, “Payward to acquire Bitnomial, creating a fully CFTC-licensed derivatives platform,” April 17, 2026. 5.5 億美元交易對價；預計於 2026 年上半年完成關閉，待 CFTC 通知與慣例關閉條件。https://blog.kraken.com/news/payward-acquires-bitnomial
[18] Benzinga, “Kalshi, Polymarket Announce Plans To Launch Crypto Perpetual Futures: Report,” April 22, 2026. Polymarket 4 月 21 日在 polymarket.com/perps 開放等候名單。https://www.benzinga.com/markets/prediction-markets/26/04/51953861/kalshi-polymarket-announce-plans-to-launch-crypto-perpetual-futures-report
[19] DEADSPIN, “Kalshi and Polymarket to Launch Perpetual Futures Markets,” April 27, 2026. Kalshi 於週一 4 月 27 日通過 CFTC 自我認證上線加密貨幣永續合約（“Timeless”）。https://deadspin.com/prediction-markets/legal-news/perpetual-futures-markets-coming-soon-to-kalshi-polymarket/
[20] BitMEX 新聞稿，“BitMEX Launches Six FX Perpetual Swap Contracts,” April 29, 2026. 合約：EURUSD、GBPUSD、AUDUSD、USDCAD、USDJPY、USDCHF、USDCNH。報告於 BitMEX Q1 2026 展望中並通過新聞稿確認。
[21] CoinDesk, “Strategy (MSTR) adds $255 million more bitcoin to its treasury which now holds 818,334,” April 27, 2026. 3,273 枚 BTC，平均成本 77,906 美元；2026 年 4 月 27 日 SEC 8-K 文件。彭博標題：“Strategy Slows Bitcoin Buying, Switches Back to Common Sales”。https://www.coindesk.com/markets/2026/04/27/michael-saylor-s-strategy-buys-3-273-bitcoin-as-it-inches-closer-to-its-1-million-target
[22] The Block, “HIP-3 open interest tops $2 billion as demand for 24/7 tokenized equity exposure surges,” April 2026. HIP-3 OI 4 月 9 日當週見頂於 23.8 億美元，至 4 月 22 日回落至約 21 億美元。https://www.theblock.co/post/397276/hip-3-open-interest-2-billion-demand-24-7-tokenized-equity-exposure
[23] Beacon Trade, “Oil (Felix) (OIL) Perpetuals - Live Data & Analysis.” Felix Protocol CL-USDC 合約：約 517 萬美元未平倉合約。https://beacontrade.io/coins/flx-oil
[24] Bitcoin News, “Bitwise Hyperliquid ETF Filing Updated — Launch Could Be Near, Analyst Says.” Bitwise BHYP S-1 修正案二於 4 月 10 日提交：代碼 BHYP、0.67% 管理費、85% 質押收益透傳、Anchorage Digital 作為託管方。https://news.bitcoin.com/bitwise-hyperliquid-etf-filing-updated-launch-could-be-near-analyst-says/
[25] SEC EDGAR, Grayscale HYPE ETF (GHYP), Form S-1 修正案一，2026 年 4 月 20 日提交，文件編號 333-294493。Coinbase Custody，CoinDesk Benchmark 定價。
[26] Crypto Times, “Circle vs BlackRock: $15B Tokenized Treasury Market Enters New Phase,” May 2, 2026. RWA.xyz 數據：截至 4 月 29 日代幣化美國國債達 150.7 億美元；Circle USYC 29 億美元領先 BlackRock BUIDL 25.8 億美元。https://www.cryptotimes.io/2026/05/02/circle-vs-blackrock-15b-tokenized-treasury-market-enters-new-phase/
[27] SEC.gov, 文件編號 SR-NYSE-2026-17，自律組織通知。4 月 9 日提交；聯邦公報發佈日期 4 月 22 日；評論 5 月 13 日截止；SEC 60 天暫停窗口於 6 月 16 日 2026 年到期。https://www.sec.gov/files/rules/sro/nyse/2026/34-105260.pdf
[28] CNBC, “Fed interest rate decision April 2026: Fed holds rates steady amid dissent,” April 29, 2026. 參議院銀行委員會以 13-11 沿黨派路線推進 Kevin Warsh 提名。https://www.cnbc.com/2026/04/29/fed-interest-rate-decision-april-2026.html
[29] FX Leaders, “WTI Crude Oil Price Today — May 1, 2026: Trading Near $106 — Hormuz Supply Shock,” May 1, 2026; TRADING ECONOMICS Brent 原油圖表，5 月 3 日訪問。WTI 約 101-106 美元；Brent 約 108-114 美元。https://www.fxleaders.com/news/2026/05/01/wti-crude-oil-price-today-may-1-2026-trading-near-106-hormuz-supply-shock/
[30] TheStreet, “JPMorgan casts doubt on stablecoin market cap growth,” 5 月 1 日訪問。穩定幣總市值約 3,200-3,220 億美元；USDT 約 1,890 億、USDC 約 770 億美元。https://www.thestreet.com/crypto/markets/jpmorgan-casts-doubt-on-stablecoin-market-cap-growth
[31] Bloomberg, “Crypto Exchange OKX Valued at $25 Billion After ICE Strategic Investment,” March 5, 2026. ICE 戰略投資 OKX 估值 250 億美元；更廣泛合資企業（NYSE 代幣化股票分銷 + OKX 美國期貨許可）以 2026 年下半年為目標。https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-05/nyse-owner-invests-in-crypto-exchange-at-25-billion-valuation
下一期市場觀點將覆蓋 2026 年 5 月 4 日至 5 月 10 日。市場觀點由幣貝研究院出品，與我們的深度研究旗艦報告系列並行發佈。
