Криптовалютный рынок Европы вышел за рамки гонки за получением лицензии Markets in Crypto-Assets.
Резюме
- Переходный период MiCA завершился 1 июля, оставив нелицензированным фирмам возможность уйти, продать или передать европейских клиентов.
- Криптофирмы Великобритании столкнутся с авторизацией FCA, пруденциальным контролем, правилами управления и защитой активов клиентов с 2027 года.
- Банки уже имеют системы соответствия и сети, что делает партнерства или приобретения дешевле, чем создание с нуля.
Следующим испытанием является то, смогут ли авторизованные фирмы позволить себе персонал, капитал и средства контроля, необходимые для продолжения работы в соответствии с полным сводом правил Европейского Союза.
Давление затрат может подтолкнуть более мелкие криптокомпании к слияниям, продажам или банковским партнерствам. Такая же модель может развиться в Великобритании, где Управление по финансовому регулированию и надзору откроет шлюз для авторизации 30 сентября 2026 года.
MiCA переводит Европу от лицензирования к долгосрочному соблюдению требований
Переходный период MiCA завершился по всему ЕС 1 июля 2026 года. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам заявило, что любая компания, обслуживающая клиентов ЕС без авторизации, должна прекратить охватываемые криптоуслуги. Нелицензированные фирмы должны выполнить планы свертывания и помочь клиентам переместить активы к авторизованному поставщику или в самостоятельный кошелек.
Лицензия дает поставщику услуг криптоактивов доступ к системе паспортизации MiCA, но также налагает постоянные обязательства. Фирмы должны поддерживать системы управления, капитала, рыночного поведения, обработки жалоб, кибербезопасности и противодействия отмыванию денег. Эти фиксированные затраты сильнее давят на мелкие биржи, брокеров и кастодианов.
Примечательно, что более 3000 криптофирм имели регистрации в рамках предыдущих национальных систем, в то время как только 194 получили одобрение MiCA к маю. Реестр ESMA позже достиг около 300 авторизованных поставщиков после одобрений около июльского дедлайна.
Правила Великобритании могут повысить стоимость сохранения независимости
Великобритания решила поместить криптовалюты в свою существующую структуру финансовых услуг, а не создавать отдельный режим в стиле MiCA. FCA заявило, что торговые платформы, кастодианы, посредники, эмитенты стейблкоинов и фирмы, организующие стейкинг, будут нуждаться в авторизации. Заявки будут приниматься с 30 сентября 2026 года по 28 февраля 2027 года, до начала действия режима 25 октября 2027 года.
Стивен Лайтстоун, партнер Morgan Lewis, процитированный CoinDesk, сказал, что FCA поддерживает «очень высокие стандарты» там, где задействованы потребители. Он сказал, что криптокомпания будет «рассматриваться как любой обычный традиционный финансовый институт». Банки уже эксплуатируют многие требуемые системы управления, отчетности и финансовых преступлений.
Окончательные криптоправила FCA также распространяют защиту активов клиентов на криптокастоди. Их рамки CASS 17 охватывают обязанности по сохранности для авторизованных кастодианов. Создание процедур управления ключами, сверки, сегрегации и восстановления с нуля может стоить дороже, чем присоединение к регулируемой группе.
Банки и крупные фирмы получают путь в криптовалюты
Банки могут использовать приобретения для получения технологий, лицензий и специализированных команд, не создавая каждую услугу внутри. Криптофирмы могут получить капитал, персонал по соблюдению требований, дистрибуцию и отношения с клиентами. Партнерства могут предложить средний путь, когда ни одна из сторон не хочет полного поглощения.
Недавняя европейская активность демонстрирует обе модели. Французский CACEIS был близок к сделке по приобретению лицензированной MiCA криптоплатформы Meria. Португальский Bison Bank стал авторизованным поставщиком MiCA после интеграции своей дочерней компании по цифровым активам. Испанский Cecabank также запустил регулируемое криптокастоди для финансовых учреждений.
Группа европейских банков выбрала Fireblocks для поддержки запланированного стейблкоина в евро, соответствующего требованиям MiCA, в то время как Qivalis расширила свой консорциум до 37 финансовых учреждений в 15 странах.
Саймон Шнайдер, генеральный директор Sygnum Europe, сообщил CoinDesk, что менее 20% европейских банков предлагают криптоуслуги. Руководители банков ожидают, что нормативная определенность переместит больше клиентских активов в лицензированные учреждения. У банков уже есть клиентские сети и системы соответствия, что создает возможности для партнерства в сфере хранения, брокерских услуг, стейкинга и токенизации.
Масштаб может стать следующим конкурентным преимуществом Европы
Отчет BCG и FT Partners показал, что стоимость слияний и поглощений в сфере финтеха выросла с 105 миллиардов долларов в 2023 году до 251 миллиарда долларов в 2025 году. Крупные финтех-компании совершили 659 приобретений в 2025 году по сравнению с 589 у банков и других устоявшихся учреждений. Цифровые активы и соответствие требованиям вошли в число областей, привлекающих покупателей.
MiCA может добавить еще одну причину для заключения сделок. Покупатель может распределить затраты на соответствие требованиям на более широкую клиентскую базу, в то время как приобретенная компания может избежать поддержания дублирующих лицензий и систем. Регуляторы все равно будут проверять собственность, управление, аутсорсинг и защиту клиентов после любой транзакции.
Консолидация не означает, что банки заменят все крипто-нативные компании. Специализированные провайдеры по-прежнему предоставляют технологии и рыночные знания, которых не хватает многим банкам. Самостоятельное хранение также останется за пределами бизнес-моделей регулируемых хранителей. Вероятное изменение — меньшее количество независимых провайдеров и больше групп, сочетающих банковское распространение с криптоинфраструктурой.
Окончательная форма будет зависеть от решений об авторизации, операционных затрат и миграции клиентов. MiCA отделила авторизованных провайдеров от компаний, которые должны покинуть рынок ЕС. Режим FCA 2027 года может оказать аналогичное давление в Великобритании. Меньшим компаниям, возможно, придется привлекать капитал, делиться инфраструктурой, продавать или покидать регулируемые рынки. Это может сделать масштаб более ценным, чем скорость, для компаний, стремящихся к долгосрочному регулируемому доступу в Европу.
