Morpho hat sein Festzins-Kreditprotokoll Midnight offiziell auf Base gestartet und fügt seinem Onchain-Kreditnetzwerk eine neue Kreditschicht hinzu, da es bestrebt ist, Festzins- und Festlaufzeitkredite näher an die traditionellen Finanzmärkte heranzuführen.
Zusammenfassung
- Morpho hat Midnight auf Base gestartet und bringt Festzins- und Festlaufzeitkredite in sein Onchain-Kreditnetzwerk.
- Das Protokoll ermöglicht es Kreditgebern und Kreditnehmern, Kreditbedingungen direkt auszuhandeln, anstatt sich auf variable Zinsmodelle zu verlassen.
- Morpho erklärte, dass Midnight entwickelt wurde, um institutionelle und private Kreditvergabe zu unterstützen, wobei bereits mehr als 11 Milliarden Dollar in seinem Kreditnetzwerk hinterlegt sind.
The Block berichtete, dass Midnight nun live ist, nachdem Morpho das Protokoll erstmals im Mai durch sein Whitepaper vorgestellt hatte, und erweitert damit den Kreditstapel des Projekts über Morpho Blue, sein variables Zinsprotokoll, hinaus. Der Start beginnt auf Base, wobei Morpho plant, die Unterstützung im Laufe der Zeit auf weitere Blockchain-Netzwerke auszudehnen, obwohl das Unternehmen keinen Zeitplan genannt hat.
Im Gegensatz zu den meisten dezentralen Kreditprotokollen, die auf variablen Zinssätzen basieren, ermöglicht Midnight Kreditnehmern und Kreditgebern, Kreditbedingungen direkt auszuhandeln, einschließlich Zinssätzen, Fälligkeitsterminen und Gegenparteien. Morpho-Mitbegründer und CEO Paul Frambot sagte, das Protokoll sei entwickelt worden, um die Struktur traditioneller Kreditmärkte nachzubilden, in denen Festzinskredite der Standard sind.
„Festzinsdarlehen sind grundlegend für die Funktionsweise globaler Kreditmärkte“, sagte Frambot. „Ohne sie bleiben Onchain-Märkte unvollständig.“
Laut Morpho ergänzt Midnight Morpho Blue, anstatt es zu ersetzen. Während Blue weiterhin variable Zinsdarlehen über isolierte Kreditmärkte bereitstellt, führt Midnight Festzins- und Festlaufzeitkredite ein, die ein intentbasiertes Peer-to-Peer-Matching-System verwenden, das Preisgestaltung und Risikomanagement von der Onchain-Ausführung trennt.
Midnight führt ein anderes Kreditmodell ein
Morpho erklärte, dass Kreditgeber und Kreditnehmer ihre eigenen Kreditbedingungen aushandeln können, anstatt sich auf in ein Protokoll eingebettete Preisformeln zu verlassen. Das Unternehmen sagte, das Design sei dazu gedacht, institutionelle und private Teilnehmer zu unterstützen und gleichzeitig Finanzierungen zu ermöglichen, die durch tokenisierte reale Vermögenswerte, strukturierte Kreditprodukte und repo-ähnliche Transaktionen besichert sind.
Auf Fragen zu konkurrierenden Protokollen wie Pendle Finance, Term Finance und Notional Finance antwortete Frambot gegenüber The Block, dass frühere Festzinsprodukte weitgehend auf variablen Zinssystemen aufgebaut waren.
„In früheren Versuchen wurden Festzinsen auf variablen Zinsen aufgebaut, was unvollkommen war“, sagte Frambot. „Der richtige Ansatz ist, Festzinsen auf der primitiven Ebene aufzubauen und variable Zinsprodukte darauf zu schichten.“
Morpho hatte diesen Ansatz bereits skizziert, als es im Mai das Midnight-Whitepaper veröffentlichte. Damals beschrieb das Projekt Midnight als eine intentbasierte Primitive für Peer-to-Peer-Kredite, die anpassbare Kreditbedingungen einführt, während es nicht verwahrend und quelloffen bleibt. Im Gegensatz zur poolbasierten Architektur von Morpho Blue gleicht Midnight Kreditabsichten direkt zwischen Teilnehmern ab und externalisiert sowohl Preisgestaltung als auch Risikomanagement.
Die Dokumentation des Protokolls beschrieb Festlaufzeit-Kreditpositionen auch als übertragbare Vermögenswerte, die die Bildung von Sekundärmärkten um bestehende Kreditpositionen ermöglichen, anstatt Kredite bis zur Fälligkeit gesperrt zu halten. Morpho argumentierte, dass diese Struktur Onchain-Kreditmärkte ähnlicher zu konventionellen Anleihen- und Terminkreditmärkten machen könnte.
Bestehendes Netzwerk bietet frühe Liquidität
Morpho glaubt, dass die Architektur von Midnight eines der Hauptprobleme früherer Festzinsprotokolle adressiert.
In einem früheren Blogbeitrag sagte das Projekt, dass frühere Designs von Kreditgebern verlangten, Kapital zu binden, bevor Kreditnehmer kamen, was die Liquidität über verschiedene Laufzeiten fragmentierte. Laut Morpho verwendet Midnight stattdessen ein angebotsbasiertes System, bei dem Kreditgeber weiterhin variable Erträge über Morpho Blue erzielen, bis ihre Festzinsangebote angenommen werden.
Sobald ein Angebot gematcht ist, wird Liquidität nur für diese Transaktion bereitgestellt, während Positionen mit derselben Laufzeit fungibel bleiben. Morpho sagte, dies ermögliche es Benutzern, vor Fälligkeit in Positionen einzusteigen oder aus ihnen auszusteigen, ohne die Liquidität über separate Märkte zu teilen.
Frambot identifizierte auch die Angebotsbuch-Architektur des Protokolls als ein weiteres Unterscheidungsmerkmal. Da Midnight innerhalb der bestehenden Kreditvergabestruktur von Morpho startet, sagte er, könne das Protokoll sofort mit mehr als 30 unabhängigen Kuratoren verbunden werden, die bereits Milliarden von Dollar über Morpho Blue verwalten. Er fügte hinzu, dass Multi-Markt-Angebote, programmierbare Compliance-Tools und Callback-Funktionen es dem Kapital ermöglichen, in variabel verzinsten Märkten produktiv zu bleiben, bis eine Festzinsübereinstimmung erfolgt.
Institutionelle Kreditvergabe bleibt ein zentraler Fokus
Midnight kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Morpho sein institutionelles Kreditgeschäft weiter ausbaut.
Im Juni sammelte die Morpho Association 175 Millionen Dollar in einer der größten Finanzierungsrunden des dezentralen Finanzwesens ein, wobei Paradigm, a16z Crypto und Ribbit Capital die Investition zusammen mit Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay und mehreren anderen Investoren anführten. Fortune berichtete damals, dass die Transaktion Morpho mit etwa 2 Milliarden Dollar bewertete, obwohl das Unternehmen in seiner offiziellen Ankündigung keine Bewertung bekannt gab.
Morpho erklärte, die Finanzierung solle die technische Entwicklung, kommerzielle Integrationen und eine breitere Akzeptanz seiner offenen Kreditinfrastruktur unterstützen. Frambot sagte damals, das Projekt baue ein offenes Kreditnetzwerk auf, das Kapitalgeber mit Kreditnehmern verbinden könne, ohne auf fragmentierte Kreditsysteme angewiesen zu sein.
Das Unternehmen gab außerdem an, dass sein Kreditnetzwerk nun über 11 Milliarden Dollar an Einlagen verfügt. Laut Morpho nutzen Unternehmen wie Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management und die regulierte digitale Vermögenswert-Tochter der Société Générale, SG Forge, bereits seine Infrastruktur, um Onchain-Kreditprodukte aufzubauen. Frühere Unternehmensankündigungen listeten auch Binance, Anchorage Digital und Galaxy Digital als Organisationen auf, die die Kreditvergabesoftware von Morpho integrieren.
Das Onchain-Kreditprodukt von Coinbase läuft bereits auf Morpho Blue. Auf die Frage, ob die Börse beabsichtige, Midnight in diesen Dienst zu integrieren, teilte ein Coinbase-Sprecher The Block mit, dass das Unternehmen zu diesem Zeitpunkt nichts anzukündigen habe.
Obwohl Coinbase keine weiteren Kommentare abgab, sagte Frambot, dass mehrere Plattformen, Institutionen und Partner Interesse an der Nutzung von Midnight bekundet hätten.
