Der Krypto-Händler Ansem hat infrage gestellt, ob Token-Rückkäufe allein dauerhaften Wert schaffen können, und wies auf die große Bewertungslücke zwischen Hyperliquid's HYPE und Pump.fun's PUMP hin.
Zusammenfassung
- Ansem argumentiert, dass wiederkehrende Token-Rückkäufe schwaches Community-Vertrauen oder schlechte Ausrichtung auf die Nutzer nicht überwinden können.
- HYPE wird mit einer weitaus höheren Bewertung gehandelt als PUMP, obwohl beide Plattformen gewinnfinanzierte Rückkäufe nutzen.
- Pump.fun's verzögerter Airdrop bleibt zentral für Ansems Ansicht, dass PUMP Hyperliquid's Vertrauensprämie fehlt.
In einem X-Beitrag vom 17. Juli argumentierte er, dass beide Unternehmen hohe Einnahmen erzielen und regelmäßig ihre Token zurückkaufen, der Markt sie jedoch sehr unterschiedlich bewertet.
Laut Ansems Zahlen generiert Hyperliquid etwa 800 Millionen US-Dollar annualisierte Einnahmen und hat eine vollständig verwässerte Bewertung von nahezu 65 Milliarden US-Dollar. Pump.fun generiert im Vergleich dazu etwa 440 Millionen US-Dollar annualisierte Einnahmen, während PUMP mit einer FDV von etwa 1,4 Milliarden US-Dollar gehandelt wird. Er sagte, der Kontrast stelle die Ansicht in Frage, dass allein wiederkehrende Rückkäufe Krypto-Bewertungen bestimmen.
„Ich habe eine These, dass Rückkäufe tatsächlich nicht funktionieren“, schrieb Ansem.
Sein breiteres Argument war, dass Marktvertrauen, Community-Ausrichtung und die Erfolgsbilanz eines Projekts bei der Erfüllung von Verpflichtungen eine zusätzliche „Vertrauensprämie“ schaffen können, die finanzielle Kennzahlen nicht vollständig messen können.
Hyperliquid und Pump.fun zeigen unterschiedliche Ergebnisse bei Rückkäufen
Ansem wies auf Hyperliquid als eine Plattform hin, die starkes Vertrauen bei Kernnutzern aufgebaut hat. Er sagte, das Team habe sich darauf konzentriert, Produkte ohne übertriebene Versprechungen auszuliefern und Nutzer entsprechend messbarer Aktivität zu belohnen. Seiner Ansicht nach stärkte dieser Ansatz das Vertrauen und half HYPE, eine höhere Bewertung im Verhältnis zu den Einnahmen zu erzielen.
Hyperliquid betreibt auch eines der größten Token-Rückkaufprogramme im Krypto-Bereich. Wie zuvor von crypto.news berichtet, leitet sein Assistance Fund die meisten Protokollgebühren in kontinuierliche HYPE-Käufe am offenen Markt. Bis Mai 2026 hatte der Mechanismus mehr als 1,3 Milliarden US-Dollar für Rückkäufe ausgegeben.
Pump.fun hat ebenfalls erhebliche Ressourcen zur Unterstützung von PUMP bereitgestellt. Allerdings kämpft sein Token trotz aggressiver Rückkäufe und Verbrennungen. Wie crypto.news vor dem Vesting-Event im Juli berichtete, hatte die Plattform bis Anfang Januar 233 Millionen US-Dollar für den Rückkauf von 62,2 Milliarden PUMP ausgegeben und später eine große Token-Verbrennung durchgeführt.
In der Zwischenzeit verteilte Pump.fun am 15. Juli 57,279 Milliarden PUMP im Wert von etwa 86,49 Millionen US-Dollar an 121 Team- und Investor-Wallets und begann damit einen dreijährigen Vesting-Zyklus nach einer einjährigen Sperrfrist. Die Transfers machten die Token verfügbar, bestätigten jedoch nicht, dass die Empfänger sie verkauft haben.
Ansem argumentierte, dass der fehlende Faktor das Community-Vertrauen sei. Er wies auf Pump.fun's zuvor diskutierten Nutzer-Airdrop hin, der noch nicht ausgeliefert wurde, als Quelle einer schwächeren Ausrichtung auf sein Kernpublikum. Pump.fun-Mitbegründer Alon Cohen sagte im Juli 2025, dass ein Airdrop weiterhin geplant sei, aber nicht in naher Zukunft kommen werde.
Daher sagte Ansem, dass Pump.fun möglicherweise einen Teil seiner Bewertungslücke schließen könnte, indem es die Kommunikation verbessert und die von den Nutzern erwartete Verteilung liefert. Das bleibt seine Marktthese und keine Garantie für die zukünftige Preisentwicklung. Er schätzte, dass eine stärkere Community-Ausrichtung die Bewertung und Aktivität von PUMP steigern könnte.
Er nannte auch Bitcoin als Beispiel für das, was er als extreme Vertrauensprämie ansieht. Bitcoin erzielt keine Geschäftseinnahmen, dennoch unterstützen sein festes Angebot von 21 Millionen und etablierte Netzwerkregeln eine weitaus größere Bewertung.
