馬來西亞查獲7.5萬台礦機，電網戰爭真實上演

在一個半球，比特幣礦工與科技巨頭簽署了66億美元的租約。在另一個半球，警察用蒸汽壓路機碾壓他們的機器。同樣的硬體、同樣的演算法、同樣的電力需求，卻因一個變數而走向截然不同的命運：電力的價格。

馬來西亞皇家警察為結束加密貨幣挖礦調查發展出了一個標誌性動作：他們將沒收的機器排列在停車場，邀請媒體，然後用蒸汽壓路機碾壓過去。這種場面多年來已上演數次，數千台ASIC在壓路機下碎裂，而本月它再次引起關注，因為內政部副部長Shamsul Anuar向國會報告了該行動的累計數據。2022年至2026年5月期間，馬來西亞當局在3,049次突襲中查獲75,578台挖礦機，逮捕629人，這些行動是與國家電力公司Tenaga Nasional Berhad協調進行的。部長當時正在回答為何起訴案件仍然稀少的問題，而他的數字，仔細解讀，回答了一個更大的問題。

七萬五千台機器和六百次逮捕，並不是犯罪被擊敗的記錄。這是一個經濟活動被監管的記錄，而這個經濟活動——電價與比特幣價格之間無情的全球套利——正是目前讓美國礦商致富、使他們成為同一資產的合法一方的同一套利。蒸汽壓路機和66億美元的數據中心租約，是一場關於誰能獲得世界上最便宜電子的戰爭的兩面，而馬來西亞是這場戰爭中失敗一方最明顯的地方。

馬來西亞實際上在對抗什麼

先從馬來西亞立場的精確性說起，因為它比標題所暗示的更為一致。

加密貨幣在馬來西亞並非非法。擁有它、在證券委員會監管下的註冊交易所交易它，甚至挖礦，都是允許的。非法的是工業規模挖礦在當地實際進行的方式：繞過電錶、篡改連接、直接接入配電線路，以及在店屋、工廠和住宅建築中未經許可運營，這些場所接線以持續高負荷運行而不支付費用。正如政府所描述的那樣，且突襲目標也證實，這次打擊是一場恰好與加密貨幣相關的竊電執法行動，由警方、地方當局和承擔損失的電力公司TNB聯合進行。

損失才是這個故事真正的數字。2025年底，馬來西亞能源部將約11億美元的電力損失與五年來發現的約14,000個非法挖礦場所聯繫起來，而TNB自己的數據顯示，與挖礦相關的竊電案件在2018年至2024年間增長了約300%，從610起增至2,397起。其機制解釋了增長的原因：挖礦機全天候恆定負荷運行，這使得被盜電力成為消除的最大單項投入成本，而篡改的電錶隱藏了消耗，直到電力公司注意到社區賬單與實際消耗之間的差距。因此，執法已成為一個數據問題。該部的新方法——一個包括財政部、中央銀行和TNB的委員會，加上副部長所描述的突襲前針對高風險地區的情報主導目標鎖定——將非法挖礦視為更像是對國家基礎設施的系統性欺詐，而非街頭犯罪，而事實正是如此。

戲劇性的銷毀行動，無論其威懾價值如何，都顯示了這場打擊行動的挫敗感。公用事業公司即使能收回被盜電力損失，過程也極其緩慢；正如提問的議員所指出的，起訴遠遠落後於查獲；而機器本身價格低廉，尤其是從其他地方工業礦場淘汰的老舊型號，以至於戲劇性地銷毀它們，部分上是對法院未能給出結果的一種替代。四年來的突襲行動查獲了七萬五千台機器，逮捕了六百二十九人，相當於每120台機器才有一人被捕。從礦工的角度來看，這不是威懾。這是做生意的成本，遠低於被盜電力的價值。

永不停止的套利

要理解為何突襲行動仍不斷發現礦機，請停止將挖礦視為加密貨幣活動，而開始將其視為突襲行動背後的經濟學：一台將電價差異轉化為金錢的機器。

比特幣礦工在地球上任何地方每單位算力都能獲得相同的收入；網絡不在乎算力來自何處。相比之下，成本幾乎全部是電力，而電力成本在全球範圍內因發電結構、補貼政策和執法力度而相差一個數量級。因此，整個全球產業持續向廉價電子遷移，每一種廉價來源都被套利：四川被廢棄的水電（直到中國禁止）、德克薩斯州的火炬氣、冰島的地熱、任何地方存在的補貼居民電價，以及最底層的、因被盜而零成本的電力。馬來西亞之所以成為目標，有一個特定原因：其居民和某些工業電價因補貼而遠低於區域市場成本，這意味著隱藏礦場每消耗一千瓦時電，部分由馬來西亞國庫補貼，而被盜的電力則完全由國家能源公司（TNB）承擔。政策導致的廉價電力加上熱帶地區的執法漏洞，正是套利活動所尋找的棲息地。

這也是為什麼執法行動就像擠壓氣球一樣。2021年中國的挖礦禁令，是行業歷史上最大規模的執法行動，並未長期減少全球算力；它只是重新分配了算力，流向美國、哈薩克斯坦、俄羅斯以及東南亞長長的灰色地帶。哈薩克斯坦曾歡迎礦工，直到他們給電網帶來壓力，政府才開始打擊；伊朗則在為了出口收入而許可挖礦與指責挖礦導致停電之間搖擺不定；科威特擁有全球補貼最慷慨的電力之一，當隱藏礦場開始扭曲社區負荷時，也展開了查緝行動。這種模式一再重複，因為激勵是結構性的：只要當地電價因補貼或盜竊而低於市場價值，挖礦就會前來收割差價，並且只要差價超過預期懲罰，挖礦就會持續湧入。馬來西亞的629次逮捕表明預期懲罰很低。比特幣價格超過6萬美元則表明，真正驅動挖礦收入的因素並非如此。

礦機本身完成了這個循環。每一次減半和效率提升都會將舊款ASIC礦機推向完全定價電力市場的盈利邊緣，而這些機器並未退役；它們流向低端市場，成托盤地賣給那些電力有補貼或可被盜竊的司法管轄區，因為被盜電力是唯一足夠便宜、能讓S19在2026年保持競爭力的投入。馬來西亞的查獲倉庫，在某種程度上，是工業礦機折舊曲線的終點站。

同一場戰爭的另一面

現在，將馬來西亞的情況與同一行業在電力合法、有合約且定價合理的地方進行對比，因為這種對比正是本文的核心論點。

本月在美國，比特幣礦商CleanSpark與一家投資級科技租戶簽署了一份為期20年的三淨租約，用於喬治亞州的一個AI數據中心園區：合約收入66億美元，若包含續約則為116億美元，每年淨營業收入約3.3億美元，幾乎全利潤，首批交付時間為2027年底，並附有涵蓋該公司整個885兆瓦德克薩斯州投資組合的獨家協議。幾天前，MARA同意收購德克薩斯州一個1200英畝的場地，可接入高達2吉瓦的電力，明確用於挖礦和AI計算。市場一夜之間重新評估了這些公司，因為市場明白它們實際上賣的是什麼：不是算力，而是帶電土地、電網互聯、變電站和兆瓦容量，這些正是AI行業急需且無法快速建設的資產。

與馬來西亞的比較幾乎不公平地清晰。資產本質相同，都能獲得大量電力，而其法律地位決定了其價值的一切。馬來西亞運營商的電力獲取是偷來的，因此其終端價值是一台壓路機。美國礦工的電力獲取是通過互聯隊列和購電協議簽約獲得的，因此其終端價值是與科技巨頭簽訂的二十年租約。喬治亞州的比特幣礦工和柔佛州的挖礦集團在同一網路上運行相同的機器經濟學，而66億美元資產負債表事件與停車場碾壓之間的全部差異，在於電力是購買還是盜取。

這種差異也解釋了為什麼這兩個故事正在匯聚成一個政策問題。各地的電網運營商，包括國家能源公司，都發現未來十年的稀缺資源並非抽象的發電量，而是可交付、有選址、可互聯的電力，並且買家隊列——人工智慧數據中心、工業電氣化、合法及非法的礦工——正在為每一兆瓦電力形成。在那樣的世界裡，隱藏礦場並非古怪的加密犯罪；它們是對經濟中最受爭議資源的未經授權提取，這正是馬來西亞的執法行動從公用事業詐騙監管升級為包括中央銀行在內的跨部門委員會的原因。

執法正在勝出的論據

對馬來西亞行動的樂觀解讀有真實證據支持，首先從數字顯示的內容開始。

偵測正在疊加。2018年至2024年間，已識別的盜電案件增加300%，既反映了更多挖礦活動，也反映了更好的儀器化：智慧電表部署、負載模式分析（可標記出挖礦作業 unmistakable 的平穩持續電力消耗），以及副部長所描述的從被動反應轉向情報主導的突擊檢查。隱藏礦場只有在保持隱藏時才經濟，而電網遙測技術的每一次改進都縮短了其壽命。根據這種解讀，75,000台被扣押的礦機是偵測機器真正改進的可見成果，而扣押數量持續上升的原因是偵測速度不斷加快，而非問題本身成比例增長。

制度升級也很重要。將問題從國家能源公司的詐騙部門轉移到由財政部和國家銀行組成的常設委員會，將非法挖礦重新定義為經濟規模的損耗，而非零散的公用事業盜竊，這解鎖了警方從未擁有的工具：運營商的財務追蹤、對變現挖礦幣的支付和交易渠道施加壓力，以及更密切地閱讀礦工出售對象的市場。議會質詢中提到的起訴差距正是這一機制旨在彌補的，而針對有組織盜電、無牌賭博網絡及類似基礎設施犯罪的此類執法行動，歷史上在金融層面介入時會產生效果。

而區域背景並非靜止不動。隨著東南亞各地對人工智慧和工業的電網需求增長，對寄生負載的容忍度同時縮減，灰色市場的挖礦尾巴在多個司法管轄區同時受到擠壓。氣球比喻是雙向的：當每個鄰國同時擠壓時，被轉移的產能去處更少，其中一部分乾脆退出，作為廢金屬出售或運往仍然視而不見的少數司法管轄區。

突襲是作秀的論點

懷疑論的觀點承認上述所有數字，但得出相反的結論，因為這些數字描述的是努力，而非結果。

從一個揮之不去的比率開始：四年間，每查獲一百二十台機器逮捕一人。機器是非法挖礦作業中最便宜、最可替代的組成部分；稀缺的投入是操作者、腐敗或疏忽的財產安排以及變現渠道，而這三方面的執法記錄都很薄弱。一個操作者因突襲損失一集裝箱貶值的ASIC，且每百台機器面臨0.8%的個人被捕風險，這只是一種稅收，而非威懾，而五年來損失估計增長至11億美元和14,000個站點，是市場對該稅率的裁決。副部長自己在議會中的表述——潛在利潤不能為犯罪開脫——是一種道德陳述，恰恰因為經濟上的論據是相反的。

補貼引擎也仍在運轉。馬來西亞低於市場的電價是結構性誘因，且在短期內在政治上不可觸動；只要補貼或竊取的電力與市場電價之間的差距超過挖礦利潤，棲息地在每次突襲後都會再生。移除機器而不重新定價激勵的執法是在園藝，而非根除，而全球供應的、被轉移的、近乎免費的舊ASIC保證了重新種植的庫存。比特大陸每推出一代高效能產品，就增加了硬體的堆積，這些硬體唯一有利可圖的歸宿是某個電力無定價的地方。

而最尖銳的批評指向馬來西亞沒有追求的反事實。同樣吸引非法礦工的電網連接、工業場地和廉價發電，正如美國的例子所示，可以合法變現——通過許可挖礦區和出口定價電價、通過數據中心政策、通過以實際價格向排隊者出售電力。從不丹到阿曼的國家選擇了這條路徑的不同版本，將套利轉化為國家收入而非國家損失。馬來西亞的姿態——補貼電力、將套利定為犯罪、銷毀硬體——保證了一場永無止境的執法戰爭，對抗一個經濟再生速度超過突襲速度的對手。壓路機誠實地表明了它的本質：一個標記政策選擇不改變之處的景觀。

值得關注的事項

三個信號將顯示哪種解讀在馬來西亞以及更廣泛的戰爭中佔上風。

起訴，而非查獲。無論如何，鑽機數量將隨著偵測而持續上升；標誌著制度變革的數字是運營商和融資者的定罪，以及通過新委員會的金融渠道進行的資產追回。關注629是變成一條曲線還是仍然是一個四捨五入的誤差。

電價和許可改革。任何邁向許可挖礦區、計算用無補貼工業電價或將馬來西亞電力以其實際價值定價的數據中心框架的舉動，都將預示著不丹-阿曼路徑，將執法戰爭轉化為收入來源。如果突襲繼續而電價改革沉默，則無限期地預示著作秀場景。

人工智慧的碰撞。東南亞的數據中心熱潮——尤其是柔佛州位於該地區最熱門的走廊之一——即將使可交付的兆瓦成為馬來西亞經濟中最受爭議的資源。當合法的AI需求和非法挖礦開始明顯競爭同一變電站時，電網戰爭的政治迅速改變，因為對廉價、清潔、可核算電力的支持者不再只是公用事業的欺詐部門，而是整個工業戰略。這就是計算競賽的下一步。

馬來西亞倉庫中的75,578台機器是一個全球故事的一個國家篇章：一個算法，無論何時何地，都為世界上最便宜的電力支付賞金，而一百個政府逐一決定是出售、徵稅還是打擊它。美國人決定出售，他們的礦工正在成為AI的房東。馬來西亞迄今決定打擊，其公用事業正在成為套利的不情願贊助者。機器是冷漠的。它們將在電價最便宜的地方運行，而任何政府真正控制的唯一問題是，這種便宜是出現在合同上還是犯罪報告上。

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