穩定幣是否可信，取決於它背後的資產。幾乎每一種穩定幣都用三種抵押模式之一，把價格穩定在 1 美元附近：法幣儲備、加密資產抵押，或演算法。搞清楚你手上的是哪一種，就知道它的風險在哪裏。
法幣抵押：現金與美債
規模最大的穩定幣是法幣抵押型。每發行一枚代幣，發行方就持有等值的現金和短期美國國債作為儲備。USDT 和 USDC 都屬於這一類，法幣抵押型約佔穩定幣總供應量的 93%。截至 2026 年 7 月，USDT 約 1840 億美元、USDC 約 730 億美元，兩者合計約佔市場的四分之三。
這種模式很簡單，但前提是發行方真的持有它所聲稱的儲備。所以儲備報告和第三方審計尤為重要：它們讓你能核實儲備是否 1:1 覆蓋流通中的代幣。
加密抵押：鏈上超額抵押
加密抵押型穩定幣用加密資產、而非銀行存款作儲備。由於幣價波動，這類系統要求抵押物的價值高於所鑄出的穩定幣。MakerDAO（現為 Sky）發行的 DAI 與 USDS 是最典型的例子：用戶把以太坊等波動資產鎖進智能合約金庫，只能鑄出價值更低的穩定幣，往往需要 150 美元抵押物才能鑄出 100 美元。
一旦抵押物跌得太多，倉位會被自動清算，以保證穩定幣始終有足額背書。它的取捨是用波動換透明：任何人都能在鏈上核驗儲備，但儲備本身可能快速貶值。
演算法型：用程式碼代替抵押
演算法型穩定幣幾乎沒有抵押物，而是靠程式碼擴張或收縮代幣供應，把價格推回 1 美元。理論上很精巧，實踐中卻很脆弱。規模最大的演算法穩定幣 TerraUSD 在 2022 年 5 月脫錨，再也沒能恢復，幾天內蒸發了數百億美元。多數演算法設計都以同樣的方式失敗，所以對任何依賴這種模式的幣都要格外警惕。
今天最大的穩定幣背後是甚麼
即便同為法幣抵押的頭部幣種，儲備構成也不盡相同。USDT 約 64% 的儲備是美國國債。USDC 約三分之一為美債，其餘是隔夜回購與現金，包括由貝萊德管理的 Circle 儲備基金。Gemini 的 GUSD 則完全由銀行存款背書。
監管正在收緊這一切。2025 年 7 月簽署的美國《GENIUS 法案》要求支付類穩定幣的儲備至少 100% 為現金和短期美債，並按月披露，執行將在 2027 年前分階段落地。歐盟、英國、香港、新加坡和日本也已實施類似的全額儲備規則。
如何核查穩定幣的背書
在信任一枚穩定幣之前，先讀它的儲備報告。看三件事：儲備是否等於或超過供應量、儲備構成是否清晰、有沒有具名審計方或按月出具的證明。經常披露的受監管發行方，比含糊其辭的更安全。當你把資金放在交易所時，同樣的習慣也適用——儲備證明能顯示你的餘額是否真有足額背書。
結語
法幣抵押型最簡單，但要靠發行方的誠信與審計；加密抵押型透明，卻暴露在波動的抵押物之下；演算法型歷史記錄很差，值得懷疑。世上沒有唯一最安全的穩定幣，只有風險各異的模式，所以要按你能承受的風險來選擇背書方式。
免責聲明：本文為幣貝學院提供的教育內容，僅供參考。不構成投資、交易、稅務或財務建議。撰寫於 2026 年 7 月；請以最新官方資訊為準。
參考資料
[1] Congress.gov, "GENIUS Act (S.1582)" congress.gov
[2] The Block, "The different types of stablecoins explained" theblock.co
[3] CoinLaw, "Stablecoin Market Cap Statistics 2026" coinlaw.io
