马来西亚查获7.5万台矿机：电网争夺战愈演愈烈

在一个半球，比特币矿工与科技巨头签署了66亿美元的租约。在另一个半球，警察用蒸汽压路机碾碎他们的机器。同样的硬件，同样的算法，同样的电力需求，两种截然不同的命运由一个变量决定：电力的价格。

马来西亚皇家警察在结束加密货币挖矿调查时有一个标志性动作：他们将没收的机器排放在停车场，邀请媒体，然后驾驶蒸汽压路机碾过它们。多年来，这一场面已经上演了数次，数千台ASIC在压路机下碎裂，而本月，当副内政部长山苏阿努亚向议会报告该行动累计数据时，这一场面再次引起关注。在2022年至2026年5月期间，马来西亚当局在3049次突击检查中查获了75578台挖矿机，逮捕了629人，这些行动是与国家电力公司Tenaga Nasional Berhad协调进行的。部长当时正在回答关于为何起诉案件仍然稀少的问题，而仔细阅读他的数字，会发现一个更大的问题。

七万五千台机器和六百次逮捕，并不是犯罪被击败的记录。这是一个经济被监管的记录，而所涉及的经济——电力价格与比特币价格之间无情的全球套利——正是目前让美国矿工富足到足以成为同一资产的合法一方的经济。蒸汽压路机和66亿美元的数据中心租约，是一场关于谁能获得世界上最廉价电子的战争的两面，而马来西亚是这场战争中失败方最明显的地方。

马来西亚实际上在对抗什么

首先，马来西亚立场的精确性值得注意，因为它比新闻标题所暗示的更加一致。

加密货币在马来西亚并非非法。拥有它、在证券委员会监管下的注册交易所交易它，甚至挖矿，都是允许的。非法的是工业规模挖矿在那里实际进行的方式：绕过电表、篡改连接、直接搭接配电线路，以及在商店、工厂和住宅建筑中未经许可运营，这些场所的线路被设计成持续高负荷用电而不付费。正如政府所阐述的，并且突击检查目标所证实的，这次打击行动是一场恰好涉及加密货币的窃电执法行动，由警方、地方当局和承担损失的电力公司TNB联合开展。

损失才是这个故事中真正的数字。2025年底，马来西亚能源部将约11亿美元的电力损失与五年内发现的约14000个非法挖矿点联系起来，而TNB自己的数据显示，与挖矿相关的窃电案件在2018年至2024年间增长了约300%，从610起增至2397起。其机制解释了增长的原因：挖矿机全天候恒定负荷运行，这使得窃电成为消除的最大单一投入成本，而篡改的电表隐藏了消耗，直到电力公司注意到一个社区账单与消耗之间的差距。因此，执法变成了一个数据问题。能源部的新方法——一个由财政部、中央银行和TNB组成的委员会，加上副内政部长所说的在突击检查前基于情报对高风险区域进行精准打击——将非法挖矿视为更像是对国家基础设施的系统性欺诈，而非街头犯罪，而事实正是如此。

这种戏剧性的碾压行动，无论其威慑价值如何，都暴露了这场运动的挫败感。公用事业公司即使能追回被盗电力损失，也进展缓慢；正如议会提问者所指出的，起诉远远落后于查获；而这些机器本身足够便宜，尤其是从其他地方工业矿场淘汰的老旧型号，以至于戏剧性地销毁它们，部分替代了法院未能带来的后果。在四年间查获七万五千台机器的突击行动中，逮捕了六百二十九人，相当于每120台矿机逮捕一人。从矿工的角度来看，这并非威慑。这是做生意的成本，远低于被盗电力的价值。

永不停止的套利

要理解为何突击行动仍在不断发现矿机，请停止将挖矿视为加密货币活动，而开始将其视为突击行动背后的经济学：一种将电价差异转化为金钱的机器。

比特币矿工在地球上任何地方每单位算力获得的收入相同；网络并不关心算力来自何处。相比之下，成本几乎全部是电力，而电力成本在全球范围内因发电结构、补贴政策和执法力度不同而相差一个数量级。因此，整个全球产业就是一场持续向廉价电子迁移的过程，每一种廉价来源都会被套利：中国禁止挖矿前四川的闲置水电、德克萨斯州的伴生气、冰岛的地热、任何地方存在的补贴居民电价，以及最底层的、因盗窃而零成本的电力。马来西亚处于风口浪尖有一个特定原因：其居民和某些工业电价因补贴而远低于区域市场成本，这意味着隐藏矿场每消耗一千瓦时电力，部分由马来西亚国库补贴，而盗窃的电力则完全由TNB承担。政策导致的廉价电力加上热带级别的执法漏洞，正是套利所寻找的栖息地。

这也是为什么执法行动就像挤压气球。中国2021年的挖矿禁令，是该行业历史上最大规模的执法行动，并未长期降低全球算力；它重新分配了算力，流向美国、哈萨克斯坦、俄罗斯以及东南亚的灰色地带。哈萨克斯坦曾欢迎矿工，直到他们给电网带来压力并遭到政府打击；伊朗则在为出口收入许可挖矿和因停电指责挖矿之间摇摆；科威特拥有世界上补贴最严重的电力之一，当隐藏矿场开始扭曲社区负荷时，也开展了自己的查获行动。这种模式不断重复，因为激励是结构性的：只要当地电力价格因补贴或盗窃而低于市场价值，挖矿就会来收割差价，并且只要差价超过预期惩罚，它就会持续到来。马来西亚的629次逮捕表明预期惩罚很低。比特币超过6万美元表明真正驱动挖矿收入线的并非如此。

矿机本身完成了这个循环。每次减半和效率提升都会将较旧的ASIC挤出全价电力市场的盈利范围，而这些机器并不会退役；它们流向低端市场，成批出售给那些电力有补贴或可盗窃的司法管辖区，因为被盗电力是唯一足够便宜的投入，能让S19在2026年保持竞争力。马来西亚的查获仓库，除其他外，是工业矿机折旧曲线的最终归宿。

同一场战争的对立面

现在，将马来西亚的情况与同一行业在电力合法、有合同且定价明确的地方进行对比，因为这种对比就是论点所在。

本月在美国，比特币矿商CleanSpark与一家投资级科技租户签署了一份为期20年的三净租约，用于佐治亚州的人工智能数据中心园区：合同收入66亿美元，加上延期为116亿美元，净营业收入每年约3.3亿美元，利润率接近满额，首批交付在2027年底，并附带涵盖该公司整个885兆瓦德克萨斯州投资组合的独家协议。几天前，MARA同意收购德克萨斯州一处1200英亩的土地，可接入高达2吉瓦的电力，明确用于挖矿和人工智能计算。市场一夜之间对这些公司重新估值，因为它理解了实际出售的是什么：不是算力，而是有电力的土地、电网互联、变电站和兆瓦容量，这些是人工智能行业急需且无法快速建设的资产。

与马来西亚的比较几乎不公平地清晰。资产种类相同，获取大量电力的途径相同，而其法律地位决定了其价值的一切。马来西亚运营商的电力获取是偷来的，因此其终端价值是一台压路机。美国矿工的电力获取是通过互联排队和购电协议签订的，因此其终端价值是与科技巨头签订的二十年租约。佐治亚州的比特币矿工和柔佛州的挖矿集团在同一个网络上运行着相同的机器经济，而66亿美元资产负债表事件与停车场碾压之间的全部区别在于电力是购买还是窃取。

这种区别也解释了为什么这两个故事正在汇聚成一个政策问题。包括国家能源公司在内的全球电网运营商发现，未来十年的稀缺资源不是抽象的发电能力，而是可交付、有选址、可互联的电力，并且买家队列——人工智能数据中心、工业电气化以及合法和非法的矿工——正在为每一兆瓦电力形成。在那个世界里，隐藏的矿场不是古怪的加密货币犯罪；它们是对经济中最具争议资源的未经授权提取，这正是马来西亚的执法从公用事业欺诈监管升级到包括中央银行在内的跨部门委员会的原因。

执法正在取得胜利的案例

对马来西亚行动的乐观解读有真实证据支持，首先从数字显示的内容开始。

检测正在加强。2018年至2024年间，已识别的盗窃案件增加了300%，这既反映了更好的仪器设备，也反映了更多的挖矿活动：智能电表的推广、负载模式分析（能识别出挖矿操作那种 unmistakable 的平稳、恒定电力消耗），以及副部长所描述的从被动反应式突袭向情报主导式突袭的转变。隐藏的矿场只有在保持隐藏时才有经济价值，而电网遥测技术的每一次改进都缩短了其寿命。按照这种解读，75,000台被扣押的矿机是检测机器真正改进的可见产出，而扣押数量持续上升的原因是发现速度不断加快，而不是问题本身成比例增长。

机构升级也很重要。将问题从国家能源公司的欺诈部门转移到由财政部和马来西亚国家银行组成的常设委员会，将非法挖矿重新定义为经济规模的流失，而不是零散的公用事业盗窃，这解锁了警务从未有过的工具：对运营商的金融追踪、对变现挖矿币的支付和兑换渠道施加压力，以及更密切地阅读矿工出售的市场。议会问题中强调的起诉差距正是这一机制旨在弥补的，而针对有组织电力盗窃、无证赌博网络和类似基础设施犯罪的此类执法行动，历史上在金融层面介入时才会产生效果。

而区域背景并非静止不变。随着东南亚地区人工智能和工业对电网需求的增长，各地对寄生负荷的容忍度同时缩小，灰色市场挖矿的尾巴在多个司法管辖区同时受到挤压。气球比喻是双向的：当每个邻国同时施压时，被转移的产能无处可去，其中一部分干脆退出，作为废品出售或运往那些仍然视而不见的司法管辖区。

突袭是作秀的观点

怀疑论者的解读承认上述所有数字，但得出相反的结论，因为这些数字描述的是努力，而非结果。

从一个挥之不去的比率开始：四年间，每查获一百二十台机器对应一次逮捕。机器是非法挖矿操作中最便宜、最易更换的组成部分；稀缺的投入是操作者、腐败或疏忽的财产安排以及变现渠道，而执法记录在这三方面都很薄弱。一个操作者如果在一场突袭中损失了一集装箱贬值的ASIC矿机，并且每百台机器面临0.8%的个人被捕风险，那么他经历的是税收，而非威慑；五年间损失估计增长至11亿美元和1.4万个矿场，这是市场对该税率的判决。副部长自己对议会的表述——潜在利润不能成为犯罪的借口——是一种道德声明，恰恰因为经济上的结论是相反的。

补贴引擎也在持续运转。马来西亚低于市场的电价是结构性诱因，而且在短期内政治上不可触碰；只要补贴或窃取的电价与市场电价之间的差距超过挖矿的利润率，每次突袭后栖息地就会再生。移除机器而不重新定价激励措施的执法是园艺，而非根除，而全球范围内被转移的、几乎免费的旧ASIC矿机供应保证了重新种植的库存。比特大陆每推出一代高效矿机，就会增加一批硬件，其唯一盈利的归宿就是某个电价未被定价的地方。

而最尖锐的批评指向马来西亚没有追求的反事实。同样的电网连接、工业场地和廉价发电吸引着非法矿工，正如美国的例子所示，这些都可以合法变现——通过许可挖矿区并采用出口定价的电价、通过数据中心政策、通过以实际价格将电力出售给排队购买的人。从不丹到阿曼的国家都选择了类似的道路，将套利转化为国家收入而非国家损失。马来西亚的立场——补贴电力、将套利定为犯罪、摧毁硬件——保证了一场永无止境的执法战争，对手的经济再生速度比突袭行动更快。蒸汽压路机诚实地表明了它的本质：一场标志着政策选择不改变的景观。

关注什么

三个信号将显示哪种解读在马来西亚和更广泛的战争中胜出。

起诉，而非查获。无论哪种情况，矿机数量都会随着检测的增加而上升；标志着制度变革的数字是对操作者和金融家的定罪，以及通过新委员会的金融渠道追回资产。关注629是否变成一条曲线，还是仍然是一个四舍五入的误差。

电价和许可改革。任何向许可挖矿区、非补贴工业计算电价或按实际价值定价马来西亚电力的数据中心框架的举措，都将标志着不丹-阿曼路径，将执法战争转化为收入线。如果突袭继续而电价改革沉默，则无限期地标志着作秀场景。

人工智能的碰撞。东南亚的数据中心繁荣——尤其是柔佛州位于该地区最热门的走廊之一——即将使可交付的兆瓦成为马来西亚经济中竞争最激烈的资源。当合法的人工智能需求和非法挖矿开始明显争夺同一变电站时，电网战争的政治将迅速改变，因为对廉价、清洁、可核算电力的支持者不再只是公用事业公司的欺诈部门，而是整个工业战略。这就是计算竞赛的下一个方向。

马来西亚仓库中的75,578台矿机是一个全球故事的其中一个国家篇章：一个算法，无论何时何地，都为世界上最便宜的电力支付赏金；一百个政府逐一决定是出售、征税还是打击它。美国人决定出售，他们的矿工正在成为人工智能的房东。马来西亚迄今为止决定打击，而其公用事业公司正在成为套利的不情愿的赞助者。机器是无所谓的。它们将在电价最便宜的地方运行，而任何政府实际控制的唯一问题是，这种便宜是出现在合同上还是犯罪报告上。

常见问题