加密货币的保证金交易，指的是借入资金、让你的仓位大于你所投入的钱。你自己的本金充当抵押，称为“保证金”，而借来的部分则给了你杠杆。它能放大回报，但同样会放大亏损，还额外带来清算的风险。下面讲清保证金交易是什么、两个要紧的保证金水平，以及它为何是一把双刃剑。
保证金交易是什么
通常，你只能用自己有的钱来交易。保证金交易改变了这一点：你拿出一部分本金作为抵押，并以此为凭借款，去开一个更大的仓位。其结果就是杠杆——你的敞口，是你自有资金的若干倍。用 1000 美元作为保证金、上 5 倍，你就能控制一个 5000 美元的仓位。这笔交易的其余一切都没变；你只是借了钱、把它做得更大。
初始保证金与维持保证金
有两个门槛，支配着一个保证金仓位。初始保证金，是你为开仓必须缴入的抵押——以 10 倍杠杆，一个 10000 美元的仓位需要 1000 美元的本金。维持保证金，则是你为维持仓位不被平掉、必须保留在账户里的、那个更低的最低值。一旦亏损把你的抵押拖到维持水平之下，仓位就面临被清算的风险——交易所会强行平掉它，以阻止你的余额跌成负数。
它是一把双刃剑
杠杆是对称的：它以同一个倍数，同时放大盈利与亏损。以 10 倍，一个对你有利的 1% 变动，就是你保证金 10% 的盈利，但一个对你不利的 1% 变动，就是 10% 的亏损。由于亏损落在一小笔抵押上，一个不大的不利波动，就能抹去其中很大一部分，而一个更大的，则能把它全部清零。这正是保证金所做的取舍——用更大的潜在回报，去换取一个高得多的“破产”概率。
全仓与逐仓
交易所通常提供两种分配抵押的方式。使用全仓（cross margin），你的整个账户余额都为仓位提供支撑，因此它能扛过更深的回撤，但一笔糟糕的交易，也可能威胁到你的全部。使用逐仓（isolated margin），则只有你分配给那个仓位的抵押处于风险之中，从而在它被清算时，把损失封顶在那个金额。逐仓，是更受控的选择；全仓，则给了仓位更大的回旋空间，但也带来更大的敞口。
小结
保证金交易，让你能借钱去做一个大于本金的仓位，通过杠杆，把一笔小小的投入，变成巨大的敞口。玄机在于：杠杆放大亏损的程度，与放大盈利的程度分毫不差，且会在你的抵押见底时触发清算。若要使用，也请配上温和的杠杆和一份清晰的计划——保证金奖励纪律，也会迅速惩罚过度自信。 想系统学习更多加密基础知识，可以关注 Bitbase（币贝）学院的后续内容。
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参考来源
[1] Investopedia, "Margin: What It Is and How It Works" investopedia.com
[2] Britannica Money, "Perpetual Futures: Meaning, Regulation, and Example" britannica.com
[3] Investopedia, "Leverage: Definition, Example, and Formula" investopedia.com
