销毁缩减一枚代币的供应——增发则相反。每一枚新造出来的代币，都在稀释那些已经在外流通的，而这发生的速度，是代币经济学里最重要、也最被忽视的部分之一。搞懂增发，就能看出一枚代币是否正被悄悄地通胀掉。
增发是什么
增发，是一个网络随时间创造并释放的新代币，有点像一家央行印钞。它们为项目所需之物出资：给矿工或验证者的奖励、给流动性提供者的激励，以及给用户的派发。每一次增发，都增加了流通供应，于是同样的需求，如今被摊薄到了更多的代币之上。
通胀与稀释
当新代币进入流通的速度快于需求增长，结果就是通胀：每一枚代币，都代表着整体中更小的一块。这就是稀释——你持有的数量不变，但它作为总供应中一份的占比却在缩小。一枚代币可以有一个动人的故事，却仍然在流失价值，如果它的增发年复一年地悄悄淹没市场。
增发从何而来
多数增发，是为安全与增长出资。权益证明网络，以质押奖励的形式给验证者增发新代币；DeFi 协议，增发治理代币以吸引流动性；而许多项目，按一个时间表释放代币以资助开发。这些本身都不坏——增发可以为一个网络起步助力——但总有人在通过稀释为它们买单。
增发时间表
增发如何安排时间，与它的规模同等重要。有些代币遵循一个固定、递减的时间表，比如比特币的减半，大约每四年削减一次新发行，朝着一个硬上限前进。另一些则以一个稳定的速率无限增发，还有一些则根本没有上限。一个清晰、前置发力、并随时间放缓的时间表，通常比一场无尽的、高通胀的涓滴更健康。
净通胀：增发减去销毁
真正重要的那个数字，是净供应变化——增发减去任何销毁。一枚每年增发 5% 新供应、同时销毁 1% 的代币，其通胀率约为 4%；而一枚销毁多于增发的，则是净通缩。头条爱吹嘘销毁，但你必须把它们与增发一起权衡，才能知道供应究竟在往哪个方向走。
结语
增发，是网络为安全与增长买单的方式，但它稀释了现有持有者，并可能在超过需求时悄悄侵蚀一枚代币的价值。永远要越过价格，去看增发时间表：有多少新供应要来、要来多久，以及销毁是否抵消了它。一枚代币的通胀率，往往比白皮书里的任何承诺，都更能指引它的未来。
免责声明：本文为币贝学院提供的教育内容，仅供参考。不构成投资、交易、税务或财务建议。撰写于 2026 年 7 月；请以最新官方信息为准。
参考资料
[1] CoinGecko, "Token emission schedules explained" coingecko.com
[2] Messari, "Understanding token supply and inflation" messari.io
