在 DeFi 里，你可以在没有银行、没有信用分数、甚至从未见过对方的情况下，借出与借入加密资产。这听起来不可能——那么，一个协议究竟如何让陌生人安全地借钱？答案是抵押品、代码，以及一套值得在你存入一分钱之前就搞懂的机制。
没有中间人的借贷
一个 DeFi 借贷协议，用一个智能合约与一个共享的资金池，取代了银行。放贷者把加密资产存入池中、赚取利息；借款者从同一个池里取出贷款、支付利息。没有信贷员、没有申请、没有等待——合约自动地匹配供给与需求，而像 Aave 这样最大的场所，持有着数十亿美元的存款，其稳定币的供应利率，通常落在个位数的中低段。
贷款为何是超额抵押
因为没有身份核查、也没有办法去追讨违约者，DeFi 借贷几乎总是超额抵押的：你必须存入比你所借更多的价值。为了取出一笔 70 美元的贷款，你可能要锁定 100 美元的抵押品。这保护了放贷者——如果一个借款人消失、或他的抵押品跌了价，协议仍然握有足够的东西来覆盖债务。它也意味着，DeFi 借贷并不适合那些没有资产的人；它是一个用来"抵押你已经拥有的加密资产去借款"的工具。
利率如何设定
利率不是由某个人、而是由一个响应"利用率"的算法来设定——利用率，即池子当前有多少被借出。当很多人想借、而池子见底时，利率上升，以吸引更多存款、并给需求降温；当池子大部分闲置时，利率下降。这就是为什么你作为放贷者赚到的收益不断变动，以及为什么借款成本，恰恰在人人都想要杠杆时飙升。
清算与健康因子
每一笔贷款，都被一个健康因子（health factor）盯着，它把你的抵押品与你的债务相比。如果你的抵押品跌了价——或你的债务随利息增长——而那个比率跌破一个设定的阈值，你的仓位就会被清算：协议自动地卖掉你的抵押品来偿还贷款，通常还带着一笔罚金。清算，是让整个系统保持偿付能力的机制，而避开它，意味着保留一个舒适的缓冲，而非借到贴着上限。
闪电贷
DeFi 还实现了一件在传统金融里不可能的事：闪电贷，一种必须在单笔交易内借出并偿还的无抵押贷款。如果到那笔交易结束时它没有被偿还，整件事就会回滚，仿佛从未发生过。闪电贷有着套利、再融资这样的正当用途，但它也是攻击者用来为许多 DeFi 漏洞背后的价格操纵出资的工具。
结语
DeFi 借贷强大而无需许可：存入以赚取算法化的收益，或抵押抵押品去借款、无需向任何人请求许可。但那份移除了银行的自动化，也移除了安全网——浮动的利率，尤其是清算，是你自己要管理的风险。搞懂你的健康因子、保留一个缓冲，并且永远别把一个借来的仓位，当作可以安然忽视的东西。
免责声明：本文为币贝学院提供的教育内容，仅供参考。不构成投资、交易、税务或财务建议。撰写于 2026 年 7 月；请以最新官方信息为准。
参考资料
[1] Aave, "How Aave lending and borrowing works" aave.com
[2] CoinGecko, "DeFi lending and liquidation explained" coingecko.com
