DAT провалился: Satsuma ликвидирует биткоин-казначейство, продавая BTC на $43 млн

Акционеры Satsuma Technology, британской компании по казначейству Bitcoin, проголосовали за ликвидацию всей позиции компании в Bitcoin и закрытие бизнеса, отменив решение четырех из шести членов совета директоров.

Более 90% поданных голосов поддержали двойные резолюции о продаже 668 BTC (стоимостью примерно $43,5 млн) и отмене листинга компании на Лондонской фондовой бирже, согласно заявлению в понедельник. Этот шаг сворачивает казначейство цифровых активов, или сокращенно DAT — последнюю такую компанию, которая прекратила свою деятельность после того, как тренд DAT набрал обороты в 2025 году.

Satsuma начинала как TAO Alpha, небольшая AI-фирма, прежде чем сменить бренд и нанять Марка Мосса в августе 2025 года в качестве главного стратега по Bitcoin. Мосс — американский комментатор Bitcoin с более чем 700 000 подписчиков на YouTube, известный тем, что консультирует учреждения по вопросам покупки и хранения Bitcoin в качестве корпоративного казначейского актива — по сути, резервного фонда компании, но в криптовалюте.

В том же месяце Satsuma привлекла £163,6 млн ($218 млн) через конвертируемые облигации — долговые инструменты, которые инвесторы могут либо вернуть в виде денег, либо конвертировать в акции компании — под руководством ParaFi Capital, при участии Pantera Capital, Digital Currency Group и Kraken. Инвесторы внесли 1 097 BTC напрямую вместо примерно $97 млн наличными.

Акции достигли пика около £14 за акцию, примерно £66 млн рыночной капитализации, в июне 2025 года. Затем Bitcoin достиг своего исторического максимума в $126 000 в октябре, прежде чем войти в многомесячное падение в условиях текущей криптозимы, утянув за собой остальной рынок, включая акции Satsuma.

К декабрю Satsuma уже продавала активы, чтобы остаться платежеспособной: 579 BTC были проданы за 40 миллионов фунтов стерлингов, чтобы обеспечить достаточно наличных для погашения обязательств перед держателями облигаций, которые решили не конвертировать свой долг в акции к концу года.

Развязка

Финансовый директор компании уволился в феврале 2026 года; генеральный директор последовал за ним в марте. К апрелю акции потеряли более 99% своей стоимости по сравнению с июнем 2025 года, торгуясь по долям пенни, и Pantera Capital, владеющая примерно 6,7% акций Satsuma, начала публично требовать полной ликвидации.

Логика была прямой: рыночная капитализация Satsuma — общая долларовая стоимость всех ее акций — упала значительно ниже стоимости биткоина, находящегося на ее собственном балансе, до точки, когда владение акциями становится строго хуже, чем владение монетой напрямую. Группа акционеров, представляющая более 20% выпущенного капитала, официально вынесла резолюцию на голосование.

Совет директоров раскололся. Четверо из шести директоров выступили против ликвидации, утверждая, что Satsuma все еще является жизнеспособным биржевым биткоин-инструментом. Двое встали на сторону акционеров, требующих свернуть деятельность. Акционеры с большим перевесом отклонили мнение большинства совета.

Процесс свертывания осуществляется через «Схему акций B» — юридический механизм Великобритании для распределения денежных активов среди акционеров. Satsuma ожидает вернуть от 26,8 до 30 миллионов фунтов стерлингов после вычета оценочных затрат на прекращение деятельности в размере 2,7 миллиона фунтов — юридические расходы, выходные пособия, расходы на делистинг и страхование после прекращения деятельности.

В сочетании с 40 миллионами фунтов от продажи BTC в декабре общий объем восстановленного капитала составляет около 66–70 миллионов фунтов против первоначально привлеченных 163,6 миллиона фунтов. И поскольку держатели конвертируемых облигаций имеют приоритет перед обыкновенными акциями в любой структуре выплат — то есть они получают выплаты первыми — обычные акционеры могут получить значительно меньше, чем даже эти цифры предполагают.

Satsuma в настоящее время является второй по величине компанией по хранению биткоинов, зарегистрированной в Великобритании, по объему активов. Первой является The Smarter Web Company, которая владеет 2 878 BTC и не заявляла о планах по сворачиванию деятельности.

Слушания в Высоком суде Великобритании по утверждению возврата капитала назначены на август и сентябрь 2026 года. Ожидается, что делистинг произойдет в середине сентября, а выплаты акционерам — к концу сентября.