Autor: Nancy, PANews
Wer hätte gedacht, dass der südkoreanische Aktienmarkt in nur etwas mehr als 7 Monaten des Jahres 2026 bereits acht Mal einen Handelsstopp auslösen würde, ein seltenes Volatilitätsrekord in der Geschichte des südkoreanischen Kapitalmarkts. Besonders in den letzten zwei Monaten wurden die Handelsstopp-Alarme immer häufiger ausgelöst, und die wiederholten Kursstürze erschüttern kontinuierlich das Vertrauen der Anleger.
Dieser Sommer wird für unzählige Anleger an der südkoreanischen Börse sicherlich eine unvergessliche Erinnerung bleiben.
Vom stärksten Aktienmarkt der Welt zu acht Handelsstopps: Die Speicher-Doppelspitze belastet den Markt
Der südkoreanische Aktienmarkt hat erneut einen Handelsstopp ausgelöst.
Am 28. Juli erlitt der südkoreanische KOSPI-Index einen heftigen Einbruch und fiel im Handelsverlauf zeitweise um über 11 %, was den Handelsstopp-Mechanismus auslöste. Dies war auch das erste Mal seit dem 14. April, dass der Index unter die Marke von 6000 Punkten fiel, ein Rückgang von über 35 % gegenüber dem im Juni erreichten Zwischenhoch.
Dies ist bereits der achte Handelsstopp des südkoreanischen Aktienmarktes in diesem Jahr.
Während die beiden Handelsstopps im März hauptsächlich auf die Eskalation des geopolitische Konflikts im Nahen Osten und die zunehmende globale Risikoaversion zurückzuführen waren, offenbaren die sechs aufeinanderfolgenden Handelsstopps seit Juni eher die strukturellen Risiken, die sich im südkoreanischen Aktienmarkt selbst angesammelt haben. Dabei war die starke Korrektur im Halbleitersektor der entscheidende Faktor, der das Marktvertrauen erschütterte.
Die größte Aufwärtsdynamik des südkoreanischen Aktienmarktes in dieser Runde kam vom KI-Hype, und nun erlebt der Markt die Kehrseite der KI-Abkühlung. Insbesondere die schweren Verluste von Samsung Electronics und SK Hynix sind der Schlüsselfaktor, der den Markt belastet.
Diese beiden Halbleiter-Giganten machten zeitweise über 60 % der Gewichtung des KOSPI-Index aus, trugen zu einem Großteil der bisherigen Kursgewinne des südkoreanischen Aktienmarktes bei und halfen dem südkoreanischen Markt, zu einem der leistungsstärksten Märkte der Welt zu werden. Gleichzeitig vergrößerte die hohe Abhängigkeit des Marktes vom Halbleitersektor jedoch auch die Anfälligkeit des südkoreanischen Aktienmarktes.
Nun, da der Markt beginnt, die Nachhaltigkeit der KI-Kapitalausgaben, das Wachstumspotenzial der Nachfrage nach hochwertigen Speicherchips und den künftigen Angebotsdruck neu zu bewerten, sind Samsung Electronics und SK Hynix als erste betroffen.
Im letzten Monat fielen Samsung Electronics um etwa 31,2 %, SK Hynix um über 14,8 %, und die ADR von SK Hynix fielen sogar weniger als einen Monat nach der Notierung unter den Ausgabepreis.
In gewisser Weise erlebt der südkoreanische Aktienmarkt gerade ein „Erfolg durch Halbleiter, Misserfolg durch Halbleiter“.
Hynix-Kettenkontrakt crasht, 867-Dollar-Auftrag löst Hyperliquid-Liquidierungssturm aus
Während der Spotmarkt von SK Hynix stark schwankte, ereignete sich auch auf dem On-Chain-Perpetual-Markt ein ungewöhnlicher „Nadelstich“.
Laut HyperInsight-Monitoring fiel der Preis des SKHX-Perpetual-Kontrakts auf der Hyperliquid-Plattform heute um 7:00 Uhr Pekinger Zeit plötzlich von 1128,2 Dollar auf 927 Dollar, ein kurzfristiger Rückgang von 17,9 %, und löste eine massive Liquidation von Long-Positionen mit hohem Hebel aus.
Daten zeigen, dass der offene Nominalwert dieses Kontrakts von etwa 508 Millionen Dollar auf 388 Millionen Dollar einbrach, wobei das Volumen der Long-Liquidationen innerhalb von 4 Stunden fast 80 Millionen Dollar erreichte und damit sogar den Binance-Markt im gleichen Zeitraum übertraf.
Der direkte Auslöser dieses Flash-Crashs war jedoch ein ungewöhnlicher Auftrag im südkoreanischen NXT-Vorhandelsmarkt mit einem Wert von nur etwa 867 Dollar. Aufgrund der geringen Liquidität im Vorhandelshandel wurde dieser kleine Auftrag, der vollständig den Handelsregeln entsprach, unerwartet zu einer wichtigen Quelle externer Preisdaten und vom Trade.XYZ-Orakel-System übernommen.
Anschließend wurde der Markierungspreis des SK-Hynix-Perpetual-Kontrakts auf Hyperliquid entsprechend angepasst. In einem Markt für Derivate mit hohem Hebel kann eine vorübergehende Abweichung des Markierungspreises massive Liquidationen auslösen. Als die Long-Positionen zwangsweise geschlossen wurden, verstärkte sich der Verkaufsdruck weiter, was letztlich eine Kettenreaktion auslöste.
Im Vergleich dazu waren die Auswirkungen auf den Binance-Markt relativ begrenzt. Vor der Eröffnung des südkoreanischen Hauptmarktes verwendete Binance hauptsächlich interne Preis-Mechanismen und wechselte nicht sofort zu externen Notierungen, wodurch eine ähnliche Kettenliquidation vermieden wurde. Allerdings wurde der Preis des SK-Hynix-Perpetual-Kontrakts aufgrund von Arbitrage-Geschäften zwischen den Märkten dennoch beeinflusst und fiel synchron.
Dieser Vorfall war keine Marktmanipulation, sondern vielmehr ein Schmetterlingseffekt, der durch unzureichende Liquidität, externe Preiseingabemechanismen und hohe Hebelwirkung gemeinsam ausgelöst wurde.
In einem reifen Spotmarkt hätte ein Auftrag von weniger als tausend Dollar normalerweise keine nennenswerten Auswirkungen. In einem On-Chain-Derivatemarkt, der auf externe Preiseingaben angewiesen ist, können kleine Transaktionen jedoch über den Orakel-Mechanismus den Markierungspreis beeinflussen und sich weiter auf Positionen mit hohem Hebel auswirken.
Nach dem Vorfall erklärte Hyperliquid, dass der SKHYNIX-Perpetual-Kontrakt vom Trade.xyz-Team bereitgestellt und betrieben wird. Das betreffende Team untersucht die Ursache des Vorfalls und wird nach Abschluss der Analyse über den Fortschritt informieren.
In Bezug auf den HIP-3-Mechanismus erklärte Hyperliquid, dass der Bereitsteller für die Übermittlung des Markierungspreises, des Orakels und der externen Preiseingaben seines Marktes verantwortlich ist. Dabei kann eine ähnliche Methode wie bei den von Validatoren betriebenen Perpetual-Kontrakten angewendet werden, d.h. das Protokoll liefert eine der drei Median-Komponenten, während die anderen beiden Komponenten vom Bereitsteller übermittelt werden und den endgültigen Markierungspreis beeinflussen. Beispiel: Der Median der On-Chain-Daten (letzter Transaktionspreis, bestes Gebot, bestes Angebot) beträgt 100, der Bereitsteller übermittelt 150 und 151, dann beträgt der Markierungspreis 150.
Und diese durch eine kleine Transaktion ausgelöste Kettenliquidation erinnert den Markt erneut daran, dass mit der kontinuierlichen Expansion des On-Chain-Derivatemarktes die Stabilität der Preisquellen, das Orakel-Design und der Liquidierungsschutzmechanismus unter extremen Marktbedingungen zu Problemen werden, die der On-Chain-Markt bewältigen muss.
Südkoreanischer Aktienmarkt erlebt Vertrauenskrise, Regulierungsbehörden greifen ein
Der „schwarze Juli“ des südkoreanischen Aktienmarktes hält an, das Marktvertrauen wurde schwer erschüttert, und die Regulierungsbehörden beginnen, schneller einzugreifen.
Dabei ist der unter südkoreanischen Privatanlegern weit verbreitete Leverage-Handel ein wichtiger Verstärker dieser Marktschwankungen. Nach offiziellen Daten der südkoreanischen Regierung belief sich das kumulierte Zwangsliquidierungsvolumen im Juli bis zum 13. Juli auf 344,2 Milliarden Won, wobei über 1,2 Millionen Leverage-Konten von Privatanlegern die Margin-Nachschussgrenze erreichten. Davon wurden etwa 320.000 bis 360.000 Konten von Brokern zwangsweise liquidiert, und einige Anleger schulden ihren Brokern sogar Geld.
Zu diesem Zweck diskutiert die Abgeordnete Kim Eun-hye von der südkoreanischen Partei „Macht der Bürger“ derzeit, ob sie wegen der Verluste der Anleger eine Staatshaftungsklage gegen die Regierung einreichen soll. Der Parteikollege Na Kyung-won hat ebenfalls öffentlich gefordert, die Verluste der Bürger umfassend zu untersuchen und eine Staatshaftung aktiv in Betracht zu ziehen, und vorgeschlagen, durch eine parlamentarische Untersuchung und eine Sonderermittlung den „übereilten Einführungsprozess“ des Blauen Hauses und der Finanzbehörden aufzuklären.
Gleichzeitig beginnt die südkoreanische Finanzkommission (FSC) angesichts der wachsenden Risiken, die Regulierung von gehebelten Einzelaktienprodukten zu verschärfen. Gemäß den neuen Vorschriften wird ab dem 31. Juli 2026 die grundlegende Margin-Anforderung für private Kleinanleger, die in solche Produkte investieren, von 10 Millionen Won auf 30 Millionen Won erhöht. Zudem werden die Berechnungsregeln für die Margin weiter verbessert, um die Auswirkungen von Hebelgeschäften auf den Markt zu verringern. Die Aufsichtsbehörde erklärte außerdem, dass sie in Zukunft die Investitionsschwelle weiter anheben und persönliche Investitionslimits festlegen könnte.
Neben gehebelten ETFs verstärkt auch die FOMO-Stimmung (Angst, etwas zu verpassen) der südkoreanischen Privatanleger, die mit geliehenem Geld Aktien kaufen, die Marktrisiken. Angeregt durch den Aufwärtstrend verfolgen viele Anleger mit Krediten Aktiengewinne, sodass die Kreditlimits der südkoreanischen Banken Mitte des Jahres zeitweise auf Rot standen. Gleichzeitig wenden sich einige Anleger mit schlechterer Bonität illegalen privaten Krediten zu; die Zahl dieser Personen stieg von 59.000 im letzten Jahr auf 119.000.
Um die finanziellen Risiken zu senken, haben die südkoreanischen Banken kürzlich ihre Kreditvergabepolitik verschärft, und die Finanzaufsichtsbehörden erwägen, die Verwendung von Kreditmitteln für risikoreiche Finanzprodukte zu beschränken. Beispielsweise soll höchstens 20 % des in Finanzprodukte investierten Kapitals für gehebelte Einzelaktienprodukte verwendet werden dürfen.
Während der südkoreanische Aktienmarkt eine Achterbahnfahrt erlebt, ziehen sich ausländische Investoren ebenfalls beschleunigt zurück. Ein aktueller Strategiebericht von J.P. Morgan zum südkoreanischen Aktienmarkt zeigt, dass die Nettoabflüsse ausländischer Investoren aus dem südkoreanischen Aktienmarkt in diesem Jahr bereits 110 Milliarden US-Dollar überstiegen haben, ein Rekord für den größten Abfluss in einem einzelnen asiatischen Markt. Davon konzentrieren sich etwa 90 % auf Samsung Electronics und SK Hynix.
Das sinkende Marktvertrauen veranlasst südkoreanische Anleger auch dazu, sich erneut ausländischen Märkten zuzuwenden. Laut einem Bericht der südkoreanischen Zeitung „Seoul Economic Daily“ beliefen sich die Nettoinvestitionen in US-Aktien in diesem Monat auf über 5 Billionen Won. Nach Daten des Wertpapierinformationsportals Seibro der südkoreanischen Wertpapierverwahrstelle (KSD) kauften südkoreanische Privatanleger vom 1. bis 27. dieses Monats US-Aktien im Wert von fast 3,59 Milliarden US-Dollar netto, etwa das 5,5-fache des gesamten Nettoinvestitionsvolumens im Juni. Die Mittel flossen hauptsächlich in Halbleiter- und Technologieaktien.
Vom globalen Star-Markt unter den KI-Zyklus-Dividenden bis hin zu den aktuellen wiederholten Handelsunterbrechungen, der Bereinigung von Hebelprodukten und dem Abzug ausländischer Investoren – der südkoreanische Aktienmarkt durchläuft derzeit eine heftige, aber notwendige Neubewertung.
