Da die letzte Bewegung jeder Münze aufgezeichnet ist, weiß eine Blockchain still etwas, das kein Aktienmarkt weiß: ungefähr welchen Preis jeder Halter zahlte. Daraus bauen Analysten Metriken, die schätzen, ob der Markt als Ganzes im Gewinn oder Verlust sitzt — und die Geschichte zeigt, dass diese Extreme oft nahe Tops und Böden clustern. Hier sind die wichtigsten Angebots- und Gewinnmetriken und wie man sie liest.
Kostenbasis und realisierter Wert
Das Fundament dieser Metriken ist die Kostenbasis: der Preis, zu dem eine Münze zuletzt den Besitzer wechselte, als Näherung dessen, was ihr Eigentümer zahlte. Über alle Münzen summiert ergibt das die realisierte Kapitalisierung — die aggregierte Kostenbasis des gesamten Angebots, im Gegensatz zur Marktkapitalisierung, die jede Münze zum heutigen Preis bewertet. Realisierte Kapitalisierung bewegt sich langsam und wirkt wie das Gedächtnis des Marktes für das tatsächlich Gezahlte und liefert eine geerdete Grundlinie, mit der der schaumige Marktpreis verglichen werden kann.
MVRV: Marktwert gegen realisierten Wert
Das Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert, oder MVRV, teilt schlicht die Marktkapitalisierung durch die realisierte. Über eins sitzt der durchschnittliche Halter im unrealisierten Gewinn; unter eins ist der durchschnittliche Halter unter Wasser. Historisch markierten sehr hohe MVRV-Werte Perioden extremen, oft nicht nachhaltigen Gewinns nahe Zyklustops, während Werte unter eins Kapitulationszonen nahe Böden markierten. Es ist ein Thermometer der aggregierten Profitabilität, kein präzises Timing-Werkzeug.
SOPR: Gewinn oder Verlust realisieren
Wo MVRV unrealisierten Gewinn misst, misst das Spent-Output-Profit-Ratio, oder SOPR, realisierten Gewinn, während Münzen sich tatsächlich bewegen. Es vergleicht den Preis, zu dem Münzen ausgegeben werden, mit dem ihres letzten Erwerbs. Ein SOPR über eins heißt, die bewegten Münzen werden im Schnitt mit Gewinn verkauft; unter eins mit Verlust. In Aufwärtstrends markiert SOPR, das zu eins fällt und abprallt, oft Unterstützung, da Halter sich weigern, unter Kosten zu verkaufen; in Abwärtstrends signalisiert sein Kampf, eins zurückzuerobern, anhaltendes Verlustnehmen.
Angebot im Gewinn gegen Verlust
Ein direkterer Blick zählt schlicht, wie viel des umlaufenden Angebots derzeit mehr wert ist als seine Kostenbasis. Wenn fast das gesamte Angebot im Gewinn ist, ist die Versuchung zu verkaufen hoch und der Markt oft euphorisch und verwundbar; wenn ein großer Anteil im Verlust ist, sind Verkäufer erschöpft und der Markt oft ängstlich und näher an einem Boden. Die Aufteilung nach lang- und kurzfristigen Haltern schärft dies, da geduldige Halter und jüngste Käufer sich unter Stress sehr unterschiedlich verhalten.
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Keine einzelne Metrik ist für sich ein Signal; ihre Macht liegt in der Übereinstimmung. Ein Top ist überzeugender, wenn hoher MVRV, erhöhter SOPR und fast das ganze Angebot im Gewinn zusammen erscheinen, samt Münzen, die zu Börsen fließen. Ein Boden ist überzeugender, wenn sich das Spiegelbild fügt. Diese Metriken sind probabilistisch und können lange gestreckt bleiben, also gehören sie in einen Beweisgewichts-Ansatz, quergeprüft mit Preis, Flüssen und Marktkontext, statt allein vertraut zu werden.
Fazit
Onchain-Angebots- und Gewinnmetriken verwandeln das Gedächtnis des Registers für Kostenbasis in eine Lesart der Marktpsychologie: realisierte Kapitalisierung verankert das Gezahlte, MVRV und SOPR messen unrealisierten und realisierten Gewinn, und Angebot-im-Gewinn zeigt, wie versucht Halter zu verkaufen sind. Zusammen und mit Demut genutzt, sind sie unter den unverwechselbarsten Werkzeugen, die Krypto bietet — aber sie beschreiben Bedingungen und Wahrscheinlichkeiten, nie Gewissheiten, und ersetzen kein solides Risikomanagement.
Haftungsausschluss: Dieser Artikel ist Bildungsinhalt von Bitbase Academy und dient nur zur Information. Er stellt keine Anlage-, Handels-, Steuer- oder Finanzberatung dar. Verfasst im Juli 2026; maßgeblich sind die neuesten offiziellen Informationen.
Quellen
[1] Messari, "Realized cap and on-chain valuation" messari.io
[2] The Block, "MVRV and SOPR explained" theblock.co
